Stock market performance in the face of external shocks. Does ESG compliance immunize against the pandemic?

• Authors: Meier Jan-Hendrik , Lipkow Niklas , Paientko Tetiana

Title variants

PL

Notowania giełdowe w obliczu wstrząsów zewnętrznych. Czy zgodność działalności firm z zasadami ESG chroni przed negatywnymi skutkami pandemii?

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

Purpose: This study explores the link between corporate social responsibility and enhanced stock market resilience during crises. It examines whether adherence to Environmental, Social, and Governance (ESG) principles improves stock performance under economic stress. Methodology/approach: We use a standard event study with market model estimation to evaluate the impact of the first reported COVID-19 deaths on stock performance for companies in the STOXX Europe 600 and the S&P 500. Findings: The results show that capital market participants reward ESG performance during crises. Environmental and social factors enhance resilience, while corporate governance does not seem relevant in this context. Research limitations: The research focuses on the early COVID-19 pandemic stages, potentially missing long-term ESG dynamics. The sample comprises US and European companies, possibly limiting global generalizability. Practical implications: Understanding the relationship between ESG compliance and stock market resilience is crucial for investors, corporations, and policymakers to make informed decisions in a changing economic environment. Originality/value: This study demonstrates that during a pandemic, stock market resilience is driven by strong environmental and social performance rather than corporate governance, using a broad sample of US and European companies to highlight regional differences in ESG impact during crises.

PL

Cel: Niniejsze badanie analizuje związek między społeczną odpowiedzialnością biznesu a zwiększoną odpornością rynku akcji podczas kryzysów. Pozwala odpowiedzieć na pytanie, czy przestrzeganie zasad środowiskowych, społecznych i ładu korporacyjnego (ESG) poprawia wyniki akcji w warunkach stresu gospodarczego. Metodologia/podejście: Wykorzystano standardowe badanie zdarzeń z estymacją modelu rynkowego, aby ocenić wpływ pierwszych zgłoszonych zgonów z powodu COVID-19 na wyniki akcji spółek z indeksów STOXX Europe 600 i S&P 500. Wyniki: Wyniki pokazują, że uczestnicy rynku kapitałowego nagradzają wyniki ESG podczas kryzysów. Czynniki środowiskowe i społeczne zwiększają odporność, podczas gdy ład korporacyjny nie wydaje się istotny w tym kontekście. Ograniczenia badań: Badanie dotyczy wczesnych etapów pandemii COVID-19, potencjalnie pomijając długoterminową dynamikę ESG. Próba obejmuje spółki amerykańskie i europejskie, co może ograniczać globalne uogólnienie. Praktyczne implikacje: Zrozumienie związku między zgodnością z ESG a odpornością giełdy ma kluczowe znaczenie dla inwestorów, korporacji i decydentów politycznych w podejmowaniu świadomych decyzji w zmieniającym się środowisku gospodarczym. Oryginalność/wartość: Niniejsze badanie pokazuje, że podczas pandemii odporność rynku akcji jest napędzana przez dobre wyniki środowiskowe i społeczne, a nie ład korporacyjny, przy wykorzystaniu szerokiej próby spółek amerykańskich i europejskich w celu podkreślenia regionalnych różnic w wpływie ESG podczas kryzysów.

Keywords

EN

COVID-19; ESG; stock market performance; shocks; crisis

PL

COVID-19; ESG; wyniki rynku akcji; wstrząsy; kryzys

• Publisher: Stowarzyszenie Księgowych w Polsce (SKwP), Zarząd Główny, Rada Naukowa
• Journal: Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości
• Year: 2024
• Issue: 48(2)
• Pages: 129-144

Contributors

author

Meier Jan-Hendrik

• Institute of Accounting and Auditing, Kiel University of Applied Sciences

author

Lipkow Niklas

• KPMG AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Valuation – Deal Advisory

author

Paientko Tetiana

• Business School, Berlin University of Applied Sciences of Economics and Techniques

References

• Albuquerque R., Koskinen Y., Zhang C. (2019), Corporate Social Responsibility and Firm Risk: Theory and Empirical Evidence, “Management Science”, 65 (10), pp. 4451–4469; DOI: https://doi.org/10.1287/mnsc.2018.3043.
• Albuquerque R., Koskinen Y., Yang S., Zhang C. (2020), Resiliency of Environmental and Social Stocks: An Analysis of the Exogenous COVID-19 Market Crash, “The Review of Corporate Finance Studies”, 9 (3), pp. 593–621; DOI: https://doi.org/10.1093/rcfs/cfaa011.
• Ang A., Hodrick R.J., Xing Y., Zhang X. (2006), The Cross-Section of Volatility and Expected Returns, “The Journal of Finance”, 61 (1), pp. 259–299; DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00836.x.
• Asquith P., Pathak P.A., Ritter J.R. (2005), Short interest, institutional ownership, and stock returns, “Journal of Financial Economics”, 78 (2), pp. 243–276; DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.01.001.
• Bates T.W., Kahle K.M., Stulz R.M. (2009), Why Do U.S. Firms Hold So Much More Cash than They Used To? “The Journal of Finance”, 64 (5), pp. 1985–2021; DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01492.x.
• Bauer R., Koedijk K., Otten R. (2005), International evidence on ethical mutual fund performance and investment style, “Journal of Banking & Finance”, 29 (7), pp. 1751–1767; DOI:https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2004.06.035.
• Becchetti L., Ciciretti R., Dalò A., Herzel S. (2015), Socially responsible and conventional investment funds: Performance comparison and the global financial crisis, “Applied Economics”, 47 (25), pp. 2541–2562; DOI: https://doi.org/10.1080/00036846.2014.1000517.
• Broadstock D.C., Chan K., Cheng L.T.W., Wang X. (2021), The role of ESG performance during times of financial crisis: Evidence from COVID-19 in China, “Finance Research Letters”, 38, 101716; DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716.
• DʼAvolio G. (2002), The market for borrowing stocks, “Journal of Financial Economics”, 66 (2–3), pp. 271–306; DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(02)00206-4.
• El Ghoul S., Karoui A. (2017), Does corporate social responsibility affect mutual fund performance and flows? “Journal of Banking & Finance”, 77, pp. 53–63; DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.10.009.
• Flammer C. (2015), Does Corporate Social Responsibility Lead to Superior Financial Performance? A Regression Discontinuity Approach, “Management Science”, 61 (11), pp. 2549–2568; DOI: https://doi.org/10.1287/mnsc.2014.2038.
• Freeman R.E., Martin K., Parmar B. (2007), Stakeholder Capitalism, “Journal of Business Ethics”, 74 (4), pp. 303–314; DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-007-9517-y.
• Hackbarth D., Haselmann R., Schoenherr D. (2015), Financial Distress, Stock Returns, and the 1978 Bankruptcy Reform Act, “The Review of Financial Studies”, 28 (6), pp. 1810–1847; DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhv009.
• Hartzmark S.M., Sussman A.B. (2019), Do Investors Value Sustainability? A Natural Experiment Examining Ranking and Fund Flows, “The Journal of Finance”, 74 (6), pp. 2789–2837; DOI: https://doi.org/10.1111/jofi.12841.
• Haugen R.A., Baker N.L. (1996), Commonality in the determinants of expected stock returns, “Journal of Financial Economics”, 41 (3), pp. 401–439; DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(95)00868-F.
• Heal G. (2005), Corporate Social Responsibility: An Economic and Financial Framework, “The Geneva Papers on Risk and Insurance – Issues and Practice”, 30 (3), pp. 387–409; DOI: https://doi.org/10.1057/palgrave.gpp.2510037.
• Heyden K.J., Heyden T. (2021), Market reactions to the arrival and containment of COVID-19: An event study, “Finance Research Letters”, 38, 101745; DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101745.
• MacKinlay A.C. (1997), Event Studies in Economics and Finance, “Journal of Economic Literature”, 35 (1), pp. 13–39; DOI: http://www.jstor.org/stable/2729691.
• Nagel S. (2005), Short sales, institutional investors and the cross-section of stock returns, “Journal of Financial Economics”, 78 (2), pp. 277–309; DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.08.008.
• Nakai M., Yamaguchi K., Takeuchi K. (2016), Can SRI funds better resist global financial crisis? Evidence from Japan, “International Review of Financial Analysis”, 48, pp. 12–20; DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2016.09.002.
• Nofsinger J., Varma A. (2014), Socially responsible funds and market crises, “Journal of Banking & Finance”, 48, pp. 180–193; DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.12.016.
• Omura A., Roca E., Nakai M. (2021), Does responsible investing pay during economic downturns: Evidence from the COVID-19 pandemic, “Finance Research Letters”, 42, 101914; DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101914.
• Opler T.C., Titman S. (1994), Financial Distress and Corporate Performance, “The Journal of Finance”, 49 (3), pp. 1015–1040; DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1994.tb00086.x.
• Ramelli S., Wagner A.F. (2020), Feverish Stock Price Reactions to COVID-19, “The Review of Corporate Finance Studies”, 9 (3), pp. 622–655; DOI: https://doi.org/10.1093/rcfs/cfaa012.
• Morgan J.P. (2020), Why COVID-19 Could Prove to Be a Major Turning Point for ESG Investing, https://www.jpmorgan.com/insights/research/covid-19-esg-investing (access 19.02.2022).