PL
Artykuł dotyczy wzajemnej zależności pomiędzy rozwojem rynków kapitałowych i rozwojem realnej sfery gospodarki. Pierwsza część artykułu zawiera obszerny przegląd teoretycznej i empirycznej literatury na ten temat. Druga część przedstawia wyniki empirycznego badania zależności statystycznej między wielkością i dynamiką rynku akcji (mierzoną jego kapitalizacją) a wielkością i dynamiką gospodarki (mierzoną wartością PKB). Analiza została oparta na danych rocznych z okresu 1995–2010, obejmujących 65 krajów. Zarówno analiza przekrojowa wolumenów kapitału akcyjnego i wielkości produkcji, jak i dynamiczna analiza stóp wzrostu obu tych wielkości pokazuje ścisłą korelację między rozwojem rynków kapitałowych a rozwojem gospodarki. Chociaż zależność ta jest z pewnością obustronna, wyniki tego badania dostarczają dodatkowego dowodu na wpływ ewolucji rynków kapitałowych na poziom aktywności gospodarczej i wzrost gospodarczy.
EN
The article deals with the mutual dependence between the development of the capital market and the development of the real sphere of the economy. The fi rst part of the paper includes a comprehensive review of the theoretical and empirical literature on the subject. The second part brings an empirical examination of the statistical dependence between the size and growth of the stock market (measured by its capitalization) and the size and growth of the economy (measured by the value of GDP). The analysis is based on yearly data for 65 countries for the period of 1995–2010. Both a cross-section study of the stock and output volumes and a dynamic examination of the growth rates of the stock market and total output shows a close correlation between the development of the capital market and the development of the economy. Even if this relationship is presumably mutual, the results of the examination bring an additional evidence of the impact of capital market developments on the level of economic activity and economic growth.
RU
В статье рассматривается взаимозависимость между развитием фондовых рынков и развитием реальной сферы экономики. Первая часть статьи содержит обширный обзор теоретической и эмпирической литературы на эту тему. Вторая часть представляет результаты эмпирического исследования статистической зависимости между величиной и динамикой рынка акций (измеряемого его капитализацией) и величиной и динамикой экономики (измеряемой объемом ВВП). Анализ опирается на годичные данные за период 1995–2010, охватывающий 65 стран. Многоаспектный анализ величины акционерного капитала и объемов производства и динамический анализ норм роста обеих этих величин указывает на тесную корреляцию между развитием фондовых рынков и развитием экономики. Эта зависимость несомненно имеет и обратный характер, но результаты исследования дают дополнительное доказательство влияния именно эволюции фондовых рынков на уровень экономической активности и экономический рост.