Nowe wyzwania dla polityki pieniężnej. Czy wraca priorytet wzrostu gospodarczego?

• Authors: Bednarczyk Jan L. , Brzozowska-Rup Katarzyna

Title variants

EN

New Challenges for Monetary Policy. Is Economic Growth Priority Coming Back?

RU

Новые вызовы для денежной политики. Возвращается ли приоритет экономического роста?

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Polityka niskich stóp inflacji realizowana w krajach rozwiniętych od lat 90. XX w. nie przyniosła spodziewanych rezultatów w postaci zadowalającego tempa wzrostu gospodarczego w dłuższym okresie oraz uniknięcia głębszych i trwalszych załamań koniunktury. Przeciwnie, w krajach, które wykazywały największą determinację w stabilizacji cen (Japonia, strefa euro), doszło do uruchomienia procesów deflacyjno-stagnacyjnych, których ostatecznym rezultatem jest trudna do pokonania stagnacja gospodarcza. Analiza porównawcza rozwoju sytuacji w czołowych gospodarkach świata, w tym nienależących do grona krajów najwyżej rozwiniętych (Chiny, Indie, Brazylia, Meksyk), wskazuje na możliwość i konieczność realizacji alternatywnej strategii polityki gospodarczej, opartej na promocji wzrostu realnego PKB, przy traktowaniu inflacji jako ważnego celu uzupełniającego.

EN

The policy of low inflation rates implemented in highly developed countries in the 1990s failed to produce expected results, such as a satisfactory long-term pace of economic growth and avoidance of deeper and durable economic downturns. On the contrary, the countries which were most determined to stabilize prices (Japan, the Eurozone) experienced triggering of deflation-stagnation processes, the ultimate result of which, i.e. economic stagnation, is difficult to overcome. Comparative analysis of the developments in the world’s leading economies, including the countries which do not belong to the group of the most developed ones (China, India, Brazil, Mexico), indicates a possibility and necessity of implementation of an alternative strategy of economic policy based on promotion of real GDP growth while treating inflation as an important supplementary target.

RU

Политика низких норм инфляции, осуществляемая в развитых странах в 90-тые годы, не принесла ожидаемых результатов. Не удалось достигнуть удовлетворительных темпов экономического роста в длительный период, а также избежать глубоких и устойчивых падений конъюнктуры. Наоборот, в странах, которые проявили самую большую детерминацию в стабилизации цен (Япония, зона евро), начались процессы дефляции и стагнации, окончательным результатом которых является труднопреодолимая экономическая стагнация. Сравнительный анализ развития ситуации в главных экономиках мира, в том числе не принадлежащих к группе наиболее развитых (Китай, Индия, Бразилия, Мексика), указывает на возможность и необходимость осуществления альтернативной стратегии экономической политики, делающей упор на продвижение роста реального ВВП, при подходе к инфляции как к важной дополнительной цели.

Keywords

EN

inflation target; low inflation trap; non-decreasing economic growth rate of inflation (NDEGRI)

• Publisher: Komitet Nauk Ekonomicznych PAN, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne
• Journal: Ekonomista
• Year: 2018
• Issue: 3
• Pages: 275-300

Contributors

author

Bednarczyk Jan L.

• Dr hab. Jan L. Bednarczyk, prof. UTH, Wydział Nauk Ekonomicznych i Prawnych UTH Radom, Katedra Polityki Ekonomicznej i Bankowości

author

Brzozowska-Rup Katarzyna

• Dr Katarzyna Brzozowska-Rup – Wydział Zarządzania i Modelowania Komputerowego PŚK w Kielcach, Katedra Ekonomii i Finansów

References

• Aczel A.D., Statystyka w zarządzaniu, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2000.
• Akerlof G.A., Dickens W.T., Perry G.L., The Macroeconomics of Low Inflation, „Brookings Papers on Economic Activity” 1996, nr 1.
• Akerlof G.A., Dickens W.T., Perry G.L., Near-Rational Wage and Price Setting and the Long-Run Phillips Curve, „Brookings Papers on Economic Activity” 2000, nr 1.
• Bank of Japan, Introduction of the “Quantitative and Qualitative Monetary Easing” 2013, www.boj.or.jp/en/ (dostęp: 15.04.2017).
• Baranowski P., Optymalna stopa inflacji – porównanie szacunków opartych o różnych klasach zależności funkcyjnej inflacja-wzrost, „Mathematical Economics” 2008, nr 5(12).
• Baranowski P., Problem optymalnej stopy inflacji w modelowaniu wzrostu gospodarczego, Wydawnictwo Biblioteka, Łódź 2008.
• Biecek P., Na przełaj przez Data Mining z pakietem R, wersja 0.3 robocza, http://www.biecek.pl/NaPrzelajPrzezDataMining/NaPrzelajPrzezDataMining.pdf (dostęp: 13.03.2017).
• Bednarczyk J.L., Forward guidance (ogłaszanie zamiarów) jako narzędzie polityki pieniężnej. „Finanse” 2016, nr 1(9).
• Bednarczyk J.L., Hipoteza inflacji neutralnej a problemy wzrostu gospodarczego w krajach strefy euro, „Acta Universitatis Lodziensis, Folia Oeconomica” 248, Łódź 2011.
• Bednarczyk J.L., Inflacja neutralna a wzrost gospodarczy w krajach Unii Europejskiej, w: Polityka gospodarcza a rozwój kraju, red. U. Płowiec, Polskie Towarzystwo Naukowe, Warszawa 2009.
• Bednarczyk J.L., Inflacja neutralna (NDEGRI) czy apriorycznie określony cel inflacyjny? w: Finanse w niestabilnym otoczeniu – dylematy i wyzwania. Bankowość, red. J. Pyka, J. Ciborowska, „Studia Ekonomiczne” 2012, nr 105, Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 2012.
• Bednarczyk J.L., Polityka pieniężna Europejskiego Banku Centralnego jako narzędzie przezwyciężania kryzysu w krajach strefy euro, w: Rynki finansowe i ubezpieczenia – Nowe perspektywy instytucji i instrumentów, red. W. Przybylska-Kapuścińska, Jerzy Handschke, „Zeszyty Naukowe” 143, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, 2010.
• Bednarczyk J.L., Stabilność cen a kondycja gospodarki. Uwagi o polityce stabilizacji cen w krajach Unii Europejskiej, w: Monografie i opracowania naukowe. Finanse, red. B. Pietrzak, SGH i Kolegium Zarządzania i Finansów, Warszawa 2005.
• Bednarczyk J.L., The Concept of Neutral Inflation and Its Application to The EU Economic Growth Analyses, Quaderni Del Dipartimento Di Economia, Finanza E Statistica dell'Universita'degli Studi di Perugia (Włochy), Ottobre 2006, ISSN 1825–0211.
• Bednarczyk J.L., Złudzenia pełnej stabilności cen, w: Współczesna bankowość centralna, red. W.L. Jaworski, A. Szelągowska, CeDeWu, Warszawa 2012.
• Bednarczyk J.L., Misztal P., Czy strefa euro zmierza w kierunku pułapki niskiej inflacji?, „Ekonomista” 2016, nr 4.
• Billi R.M., Kahn G.A., What Is the Optimal Inflation Rate? Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Second Quarter 2008.
• Blanchard O., Dell'Ariccia G., Mauro P., Rethinking Macroeconomic Policy, IMF Staff Position Note, February 12, 2010, SPN/10/03.
• Blanchard O., Dell'Ariccia G., Mauro P., Rethinking Macroeconomic Policy II. Getting Granular, IMF Staff Discussion Note, April 15, 2013, SDN/13/03.
• Błaszczuk D.J., Economic Policy Targets: Relationships between Inflation Rates and GDP Growth Rates in OECD Countries in 1990–2013, „Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica” 2014, nr 6(309).
• Błaszczuk D.J., Short Term Aggregated Supply Curves for OECD Countries in 1991–2013, „Quantitative Methods in Economics” 2015, nr 1.
• Błaszczuk D.J., Simple Four-step Procedure of Parabolic B Curve Determination for OECD Countries in 1990Q1–2015Q41, „Economics and Business Review” 2016, nr 3.
• Board of Governors of the Federal Reserve System, Federal Reserve Issues FOMC Statement of Longer-run Goals and Policy Strategy, 25.01.2012, https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20120125c.htm (dostęp: 9.04.2017).
• Board of Governors of the Federal Reserve System, Policy Normalization, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/policy-normalization.htm (dostęp: 13.04.2017).
• Board of Governors of the Federal Reserve System, Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy. Adopted Effective January 24, 2012; As Amended Effective January 31, 2017, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/FOMC_LongerRunGoals.pdf (dostęp: 14.04.2017).
• Board of Governors of the Federal Reserve System, Transcript of Chair Yellen’s Press Conference, March 15, 2017. https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20170315.pdf (dostęp: 13.04.2017)
• Ciccarelli M., Osbat Ch., Low Inflation in the Euro Area: Causes and Consequences, EBC Occasional Paper Series, nr 181/2017 EBC, Medium-term orientation, https://www.ecb.europa.eu/mopo/strategy/princ/html/orientation.en.html (dostęp: 7.04.2017).
• Coibion O., Gorodnichenko Y., Wieland J., The Optimal Inflation Rate in the New Keynesian Models: Should Central Banks Raise Their Inflation Targets in Light of the ZLB, March 13, 2011. https://pdfs.semanticscholar.org/be3f/23fc0d8fe9333b3c7c43c8e28c1e3f98c235.pdf?_ga=2.135713521.1574844304.1494484857–1631304187.1494484857 (dostęp: 11.05.2017).
• Di Bartolomeo G., Tirelli P., Acocella N., The Comeback of Inflation as an Optimal Public Finance Tool, „International Journal of Central Banking” 2015, nr 11(1).
• EBC, Price Stability: Why Is It Important for You? https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/whypricestability_en.pdf (dostęp: 7.04.2017).
• EBC, Transmission Mechanism of Monetary Policy, https://www.ecb.europa.eu/mopo/intro/transmission/html/index.en.html (dostęp: 6.04.2017).
• Eggertsson G.B., Giannoni M.P., The Inflation-Output Trade-Off Revisited, Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, nr 608, 2013.
• Friedman M., The Optimum Quantity of Money. With a New Introduction by M.D. Bordo. Aldine Transaction, New Brunswick-London 2007 (1969).
• Friedman M., The Role of Monetary Policy, „The American Economic Review” 1968, nr 1.
• Ito T., Japanization: Is It Endemic or Epidemic? NBER Working Paper Series. Working Paper 21954, Cambridge, MA http://www.nber.org/papers/w21954 (dostęp: 13.04.2017)
• IMF, Unconventional Monetary Policies-recent Experience and Prospects, 2013.
• Inflation Targets, „Central Bank News”, http://www.centralbanknews.info/p/inflation-targets.html (dostęp: 7.04.2017).
• Kawai M., Morgan P., Banking Crises and “Japanization”: Origins and Implications, ADBI Working Papers Series, nr 430, 2013.
• Kokoszczyński R., Współczesna polityka pieniężna, PWE, Warszawa 2004.
• Misztal P., Oddziaływanie inflacji na wzrost gospodarczy w Polsce w okresie 1991–2009, „Ekonomia i Zarządzanie” 2010, Tom II (3).
• Oda T., Optimal Inflation Rate in a Life – Cycle Economy, IMES Discussion Paper Series 2016–E–5, 2016.
• Phelps E.S., Inflation in the Theory of Public Finance, „Scandinavian Journal of Economics” 1973, nr 75.
• Schmitt-Grohè S., Uribe M., The Optimal Rate of Inflation, 2009, http://www.ecb.europa.eu/events/pdf/conferences/monetaryeconomics/item1_paper.pdf (dostęp: 6.05.2017).
• Svensson L.E.O., Inflation Targeting, NBER Working Paper Series, Working Paper 16654, 2010, s. 7, http://www.nber.org/papers/w16654 (dostęp: 7.04.2017).
• Tobin J., Money and Economic Growth, „Econometrica” 1965, nr 4.
• Treaty on European Union (Maastricht Treaty), https://europa.eu/european-union/sites/europaeu/files/docs/body/treaty_on_european_union_en.pdf (dostęp: 13.04.2017).
• Walesiak E., Gatnar E., Statystyczna analiza danych z wykorzystaniem programu R, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2009.