Inwestorzy instytucjonalni a finansyzacja przedsiębiorstw niefinansowych: analiza wartości dla akcjonariuszy spółek sektora budowlanego

• Authors: Paweł Oleksy , Andrzej Zyguła

Title variants

EN

Institutional Investors and the Financialisation of Construction Companies in Poland: A Shareholder Value Approach

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Celem artykułu była próba weryfikacji zależności między obecnością instytucji finansowych w strukturze właścicielskiej spółek budowlanych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie a wartością dla ich akcjonariuszy. Bazując na segmentacji akcjonariuszy na inwestorów instytucjonalnych i nieinstytucjonalnych, określono ich wpływ na zmiany wskaźnika TSR oraz indeksu MVA – wykorzystano w tym celu modele logitowe oraz analizę danych panelowych. Przeprowadzone analizy objęły lata 2004–2014 i wszystkie krajowe spółki sektora budowlanego, które były notowane na GPW w Warszawie na koniec 2014 r. Uzyskane wyniki zasadniczo potwierdziły – zwłaszcza w odniesieniu do indeksu MVA – że obecność w strukturze akcjonariatu inwestorów instytucjonalnych zwiększa prawdopodobieństwo, iż dana spółka będzie podążać ścieżką tworzenia wartości dla akcjonariuszy. Dodatkowo wyniki analiz ujawniły, że inwestorzy instytucjonalni mają pozytywny wpływ na to kryterium wartości. Fakt ten może być symptomem finansyzacji spółek w badanym sektorze.

EN

The study examines how the presence of financial institutions in the ownership structure of non-financial corporations affects shareholder value. Based on the segmentation of shareholders (institutional and non-institutional investors), their impact on changes in the TSR and the MVA index was examined using logit models and panel data analysis. The analysis covers the years 2004–2014 and all the national construction companies listed on the Warsaw Stock Exchange at the end of 2014. The results confirm, particularly with respect to the MVA, that the presence of institutional investors in the shareholder structure increases the likelihood that the company will maximise shareholder value. It also revealed that institutional investors had a positive impact on this value criterion. This fact may be a symptom of financialisation in the construction sector.

Keywords

PL

finansyzacja; wartość dla akcjonariuszy; struktura własnościowa; inwestorzy instytucjonalni; instytucje finansowe

EN

financialisation; shareholder value; ownership structure; institutional investors; financial institutions

• Publisher: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie
• Journal: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie
• Year: 2018
• Issue: 3(975)
• Pages: 23-35

Contributors

author

Paweł Oleksy

• Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie, Wydział Finansów i Prawa, Katedra Rynków Finansowych, ul. Rakowicka 27, 31-510 Kraków, Poland

author

Andrzej Zyguła

• Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie, Wydział Finansów i Prawa, Katedra Rynków Finansowych, ul. Rakowicka 27, 31-510 Kraków, Poland

References

• Crotty J. (2002), The Effects of Increased Product Market Competition and Changes in Financial Markets on the Performance of Nonfinancial Corporations in the Neoliberal Era, Political Economy Research Institute Working Paper, nr 44, PERI, Amherst.
• Cwynar A., Cwynar W. (2002), Zarządzanie wartością spółki kapitałowej. Koncepcje, systemy, narzędzia, FRR, Warszawa.
• Djebali R., Belanes A. (2015), On the Impact of Family versus Institutional Blockholders on Dividend Policy, „Journal of Applied Business Research”, vol. 31, nr 4, https://doi.org/10.19030/jabr.v31i4.9320.
• Duliniec A. (2001), Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Epstein G. (2005), Introduction: Financialization and the World Economy, http://www.peri.umass.edu (data dostępu: 23.08.2016).
• Faccio M., Lang L.H.P. (2002), The Ultimate Ownership of Western European Corporations, „Journal of Financial Economics”, vol. 65, nr 3, https://doi.org/10.1016/s0304-405x(02)00146-0.
• Grinstein Y., Michaely R. (2005), Institutional Holdings and Payout Policy, „The Journal of Finance”, vol. 60, nr 3, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00765x.
• Łaszek J. (2015), Raport branżowy ISR: Monitoring budownictwa, budownictwo kubaturowe (PKD 41) w 2014 r., Małopolska Szkoła Administracji Publicznej Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, Kraków
• McCahery J.A., Sautner Z., Starks L.T. (2016), Behind the Scenes: The Corporate Governance Preferences of Institutional Investors, „The Journal of Finance”, vol. 71, nr 6, https://doi.org/10.1111/jofi.12393.
• Niemiec A., Skoczylas W. (2007), Mierniki monitorowania wartości przedsiębiorstwa (w:) Determinanty i modele wartości przedsiębiorstw, red. W. Skoczylas, PWE, Warszawa.
• Peetz D., Murray G., Nienhüser W. (2013), The New Structuring of Corporate Ownership, „Globalizations”, vol. 10, nr 5.
• Rubin A., Smith D.R. (2009), Institutional Ownership, Volatility and Dividends, „Journal of Banking and Finance”, vol. 33, nr 4, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.11.08.
• Ruiz-Mallorqui M.V., Santana-Martin D.J. (2011), Dominant Institutional Owners and Firm Value, „Journal of Banking & Finance”, vol. 35, nr 1, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.07.020.
• Sobotnik R. (2008), Całkowita stopa zwrotu spółek notowanych na GPW w Warszawie (w:) Value Based Management. Koncepcje, narzędzia, przykłady, red. A. Szablewski, K. Pniewski, B. Bartoszewicz, Poltex, Warszawa.
• Stalmach R. (2005), Zarządzanie firmą w interesie akcjonariuszy, Difin, Warszawa.
• Szczepankowski P. (2013), Determinanty wartości rynkowej spółek kapitałowych wczesnej fazy rozwoju, Vizja Press & IT, Warszawa.

Identifiers

DOI

10.15678/ZNUEK.2018.0975.0302