Full-text resources of CEJSH and other databases are now available in the new Library of Science.
Visit https://bibliotekanauki.pl

PL EN


2020 | vol. 64, nr 5 | 49-64

Article title

Główne determinanty podaży publicznych aktywów bezpiecznych. Analiza na podstawie krajów emitentów walut rezerwowych w okresie 1989--2018

Content

Title variants

EN
Main economic fundamentals of public safe assets supply. Empirical evidence from reserve currency issuers in the period of 1989-2018

Languages of publication

PL

Abstracts

PL
Tematem artykułu są aktywa bezpieczne (safe assets), definiowane jako płynne instrumenty finansowe, głównie dłużne, które gwarantują inwestorom zachowanie wartości w trakcie niekorzystnych zjawisk gospodarczych. Celem artykułu jest ocena kształtowania się podstawowych determinant podaży aktywów bezpiecznych, tj.: relacji długu publicznego do PKB, PKB per capita, stopy inflacji, salda na rachunku obrotów bieżących, rozwoju rynku finansowego oraz stabilności politycznej kraju w kontekście podmiotowej struktury globalnej podaży publicznych safe assets. Analizę czynników przeprowadzono w okresie 1989-2018 (30 lat) dla Stanów Zjednoczonych, Japonii, Wielkiej Brytanii, Niemiec i Szwajcarii. Wybrane kraje posiadają najwyższe oceny ratingowe oraz status emitenta waluty rezerwowej zgodnie z klasyfikacją Międzynarodowego Funduszu Walutowego. Na podstawie przeprowadzonej analizy porównawczej uznano, że największy potencjał do zwiększenia emisji safe assets mają Szwajcaria i Niemcy, które w przyszłości powinny dołączyć do Stanów Zjednoczonych jako globalnego emitenta aktywów bezpiecznych.
EN
Safe assets are the main topic of this article. They are defined as having stable payoffs, high liquidity and carring minimal credit risk. They are particularly valuable during periods of financial turmoil. The aim of the article is to analyse empirically the economic fundamentals that make government assets really safe, i.e.: debt to GDP ratio, GDP per capita, inflation rate, trade balance, development of the financial market and political stability. The analysis is carried out in the period of 1989-2018 (30 years) for reserve currency issuers: the United States of America, Japan, the United Kingdom, Germany and Switzerland. Selected countries have the highest credit ratings and reserve currency issuer`s status based on International Monetary Fund data. According to the results, Switzerland and Germany have the greatest potential for issuing safe assets, and should join the United States as a global safe asset provider.

References

  • BIS, Debt, January 2015, nr 80. Pobrano z https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap80.pdf
  • Bissoondoyal-Bheenick, E. (2005). An analysis of the determinants of sovereign ratings. Global Finance Journal, 15(3), 251-280.
  • Blanchard, O. i Summers, L. (2017). Rethinking stabilization policy: Evolution or revolution? (NBER). Pobrano z https://www.nber.org/papers/w24179.pdf
  • Bogołębska, J., Feder-Sempach, E. i Stawasz- Grabowska, E. (2019). Reserve currency status as a safe asset determinant. Empirical evidence from main public issuers in the period 2005-2017. Comparative Economic Research. Central and Eastern Europe, 22(3).
  • Brunnermeier, M. i Haddad, V. (2014). Safe Assets. Pobrano z https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/aboutthefed/pdf/FAR_Oct2014.pdf
  • Caballero, R. i Farhi, E., (2013). A model of safe asset mechanism (SAM): Safety traps and economic policy (NBER Working Paper No. 18737).
  • Caballero, R., Farhi, E. i Gourinchas, P. (2016). Safe asset scarcity and aggregate demand. American Economic Review, 106(5), 513-518.
  • Caballero, R., Farhi, E. i Gourinchas, P. (2017). The safe assets shortage conundrum. Journal of Economic Perspectives, 31(3).
  • Cantor, R. i Packer, F. (1996). Determinants and impact of sovereign credit ratings. Economic Policy Review, 2(2).
  • Cebula, R. (2016). Economic growth, ten forms of economic freedom, and political stability: an empirical study using panel data, 2003-2007. The Journal of Private Enterprise, 26(2), 61-81.
  • Cerutti E. i Obstfeld, M. (2018). China’s bond market and global financial markets (IMF Working Paper, WP/18/253).
  • Gabor, D. i Vestergaard, J. (2018), Chasing unicorns: The European single safe asset project. Competition & Change, 22(2), 139-164.
  • Golec, P. i Perotti, E. (2011). Safe assets: a review (ECB Working Paper Series No. 2035).
  • Gorton, G., (2016). The history and economics of safe assets. National Bureau of Economic Research. Pobrano z https://www.nber.org/papers/w22210.pdf
  • Gourinchas, P. i Jeanne, O. (2012). Global safe assets (BIS Working Papers No. 399).
  • Gourinchas, P. i Rey, H. (2016). Real interest rates, imbalances and the curse of regional safe asset providers at the zero lower bound (CEPR Discussion Papers, No. 11503).
  • Habib, M., Stracca, L. i Venditti, F. (2020). The fundamentals of safe assets. (ECB Working Paper Series, January No. 2355).
  • He, Z., Krishnamurthy, A. i Milbradt, K. (2017). A model of safe asset determination (NBER Working Paper No. 22271).
  • Holmström, B. (2015). Understanding the role of debt in the financial system (BIS Working Paper No. 479).
  • International Monetary Fund. (2012). Global Financial Stability Report, April 2012: The Quest for Lasting Stability. Pobrano z https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2016/12/31/Global-Financial-Stability-Report-April-2012-The-Quest-for-Lasting-Stability-25343
  • Kuziemska, K. (2010). Problemy nierównowag na rachunkach bieżących w strefie euro. Folia Oeconomica, (238).
  • Ly-Dai, H. (2018). Public safe assets determination. Pobrano z https://hal.archives-ouvertes.fr/hal-01935126
  • Najlepszy, E. (2008). Determinanty bilansu płatniczego w krajach europejskich. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
  • Obstfeld, M. i Rogoff, K. (1995). The intertemporal approach to the current account. Handbook of International Economics, (3), 1731-1799.
  • OECD Economic Surveys. (2019). China, April.
  • Pagano, M. (1989). Endogenous market thinness and stock price volatility. Review of Economic Studies, 56(2), 269-287.
  • Van Riet, A. (2017). Addressing the safety trilemma: A safe sovereign asset for the eurozone (Working Paper Series No. 35).
  • Saługa, P. i Grudziński, Z. (2009). Określenie historycznej zmienności cen i premii z tytułu składowania (convenience yield) dla węgla kamiennego energetycznego. Polityka Energetyczna 12(2/2), 525-542.
  • Schuknecht, L. (2016). The supply of “safe” assets and fiscal policy (The CFS Working Paper Series).

Document Type

Publication order reference

Identifiers

YADDA identifier

bwmeta1.element.desklight-52b9af58-70c1-4a51-b6a4-25ba605b1edb
JavaScript is turned off in your web browser. Turn it on to take full advantage of this site, then refresh the page.