The Activity of Family Businesses and the Phenomenon of Underpricing of Their Shares in IPOs in Poland in the Years 2013–2015

• Authors: Perz Paweł

Title variants

PL

Aktywność firm rodzinnych i zjawisko niedowartościowania ich akcji w pierwszych ofertach sprzedaży akcji (IPO) w Polsce w latach 2013–2015

• Languages of publication: PL EN

Abstracts

PL

Brak wystarczających zasobów kapitałów bywa jedną z barier rozwoju firm rodzinnych. W sytuacji, kiedy właściciele firmy nie mają możliwości dokapitalizowania przedsiębiorstwa ani nie ma możliwości zwiększania skali wykorzystania kapitału obcego, istotnym źródłem finansowania może stać się emisja akcji skierowana do zewnętrznych podmiotów. W artykule dokonano analizy aktywności firm rodzinnych w procesie pozyskiwania kapitału poprzez emisję akcji na publicznym rynku papierów wartościowych – Giełdzie Papierów Wartościowych oraz w alternatywnym systemie obrotu – na rynku NewConnect. Analizę przeprowadzono na podstawie danych z lat 2013–2015. W badanym okresie emisje akcji w firmach rodzinnych stanowiły odpowiednio 30% wszystkich debiutów na GPW w Warszawie i 43% na rynku NewConnect. W artykule zbadano również znane w literaturze zjawisko niedowartościowania cen akcji w pierwszych ofertach sprzedaży akcji. Porównano skalę niedowartościowania w firmach rodzinnych i pozostałych przedsiębiorstwach.

EN

A lack of sufficient capital is sometimes one of the barriers for the development of family firms. In a situation when company owners do not have the possibility to recapitalize the company or to increase the scale of the use of borrowed capital, an issue of shares directed to external entities may become an important source of funding. The article analyzes the activity of family firms in the process of raising capital through the issue of shares on the public market of securities, namely the stock exchange, and in the alternative trading system – the NewConnect market. The analysis was conducted based on data from 2013–2015. In that period, the share issues of family firms accounted for 30% of all IPOs on the Warsaw Stock Exchange and 43% on the NewConnect market. The article also examines the phenomenon of stock underpricing in the initial public offering. The scales of underpricing in family firms and other companies are compared.

Keywords

PL

firmy rodzinne; IPO; NewConnect; GPW w Warszawie

EN

family firms; IPO; NewConnect; Warsaw Stock Exchange

• Publisher: Uniwersytet Warszawski. Wydawnictwo Naukowe Wydziału Zarządzania
• Journal: Studia i Materiały
• Year: 2017
• Issue: 1/2017(23)
• Pages: 153-161

Dates

published

2017-06-30

Contributors

author

Perz Paweł

• Department of Finance, Banking and Accounting; Faculty of Management, Rzeszow University of Technology

References

• Alderson, K.J. (2009). Exploring the complexities of family business decision making: How the second generation makes decisions. Capella: Capella University.
• Anderson, R., Mansi S. and Reeb, D. (2006). Ownership structure and corporate decision-making. Journal of Economics and Business, 80, 385–417.
• Anderson, R. and Reeb, D. (2003). Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500. Journal of Finance, 58, 1301–1327.
• Barth, E., Gulbrandsen, T. and Schone, P. (2005). Family ownership and productivity: The role of owner-management. Journal of Corporate Finance, 11(1–2), 107–127.
• Craig, J.B. and Salvato, C. (2012). The distinctiveness, design and direction of family business research: Insights from management luminares. Family Business Review, 25, 109–116.
• Donaldson, G. (1961). Corporate debt capacity. Boston: Harvard University Press. European Commission. (2009). Overview of family– business–relevant issues: Research, networks, policy measures and existing studies. Retrieved from: http://ec.europa.eu/DocsRoom/documents/10388/attachments/1/translations/en/renditions/pdf (July 2016).
• Gemzik-Salwach, A. and Perz, P. (2013). Rynek pierwszych ofert sprzedaży akcji na NewConnect-wybrane zagadnienia. Annales UMCS Sectio H, 47.
• Graves, C. and Thomas, J. (2008). Determinants of the internationalization pathways of family firms: An examination of family influence. Family Business Review, 21(2), 151–167.
• Hellman, T. and Puri, M. (2000). The interaction between product market and financing strategy: The role of venture capital. Rev. Financ. Stud., 13(4), 959–984, http://dx.doi.org/10.1093/rfs/13.4.959.
• Hill, P. (2006). Ownership structure and IPO underpricing. Journal of Business Finance & Accounting, 33, 102–26.
• Jewartowski, T. and Lizińska, J. (2012). Short- and long-term performance of Polish IPOs. Emerging Markets Finance & Trade, March–April, 48(2).
• Kaszuba-Perz, A. and Perz, P. (2013). Rola alternatywnych systemów obrotu akcjami w procesie pozyskania kapitału w rozwijających się przedsiębiorstwach. Humanities and Social Sciences, 20(3).
• Kowalewski, O., Talavera, O. and Stetsyuk, I. (2010). Influence of family involvement in management and ownership on firm performance: Evidence from Poland. Family Business Review, 23, 45–59.
• La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F. and Shleifer, A. (1999). Corporate ownership around the world. Journal of Finance, 54, 471–517.
• Leitterstorf, M. and Rau, S. (2014). Socioemotional wealth and IPO underpricing of family firms. Strategic Management Journal, May, 35, 751–760, http://dx.doi.org/10.1002/smj.2236.
• Loughran, T., Ritter, J. and Rydqvist, K. (1994). Initial public offerings: International insights. Pacific- Basin Finance Journal, 2.
• Lowry, M. and Shu, S. (2002). Litigation risk and IPO underpricing. Journal of Financial Economics, 65, 309–335.
• Melin, L., Nordqvist, M. and Sharma, P. (2013). The SAGE handbook of family business. Kindle Edition. SAGE Publications Ltd.
• Perz, P. (2005). Rynek pierwszych emisji publicznych (IPO) – wybrane zagadnienia. e-Finanse – Financial Internet Queaterly, (2).
• Ritter, J.R. and Welch, I. (2002). A review of IPO activity, pricing and allocations. The Journal of Finance, (4).
• Sieradzki, R. (2013). Does it pay to invest in IPOs? Evidence from the Warsaw Stock Exchange, National Bank of Poland. Working paper No. 139/2013.
• Surdej, A. and Wach, K. (2010). Przedsiębiorstwa rodzinne wobec wyzwań sukcesji. Warszawa: Difin.
• Winnicka-Popczyk, A. (2008). Specyficzne problemy zarządzania finansami w przedsiębiorstwach rodzinnych – wnioski ze studiów literaturowych oraz dotychczasowych badań. Przegląd Organizacji, (3).
• Yu, X. and Zheng, Y. (2012). IPO underpricing to retain family control under concentrated ownership: Evidence from Hong Kong. Journal of Business Finance & Accounting, June/July, 39(5–6), 700–729, http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-5957.2011.02278.x.

Identifiers

ISSN

1733-9758

DOI

10.7172/1733-9758.2017.23.14