Wpływ publikacji danych makroekonomicznych na kurs EUR/PLN w kontekście badania mikrostruktury rynku

• Authors: Katarzyna Bień-Barkowska

Title variants

EN

Market microstructure study of the EUR/PLN rate reaction to macroeconomic announcements

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

W artykule przedstawiono wyniki badania reakcji kursu EUR/PLN na publikację danych makroekonomicznych dotyczących sytuacji gospodarczej w Polsce w 2007 r. Zaprezentowana analiza wpisuje się w obszar badań mikrostruktury międzybankowego kasowego rynku złotego. W badaniu przeprowadzonym na podstawie danych z platformy transakcyjnej Reuters 3000 Spot Matching System wykazano, że zaskoczenia informacyjne są bardzo szybko uwzględniane przez dealerów rynku międzybankowego w wartościach kursów składanych zleceń (limit orders). Niemal cały wpływ nowej informacji jest wbudowany w nowy poziom kursu złotego w trakcie dwóch minut po publikacji komunikatu makroekonomicznego. Bardzo dużą rolę w tym procesie odgrywa przepływ zleceń (różnica pomiędzy wartością transakcji zakupu – transakcji, których inicjatorem jest kupujący, a transakcji sprzedaży – transakcji, których inicjatorem jest sprzedający).

EN

In the paper we present the results of the study focused on the EUR/PLN exchange rate reaction to the publication of macroeconomic news concerning Polish economy in 2007. In the market microstructure study, on the basis of the order and trade data from the Reuters 3000 Spot Matching System, we proved that the information surprises are very quickly impounded into prices in limit orders submitted to the market. Nearly all information is built into the new FX rate during subsequent two minutes after the news publication. The significant role in this assimilation process plays the order flow (defined as a difference between volume of buy and sell transactions). It can be estimated that the contribution of order flow amounts to about 50% of FX rate changes induced by the arrival of new information.

Keywords

PL

mikrostruktura rynku; komunikaty makroekonomiczne; przepływ zleceń; kurs walutowy

EN

market microstructure; macroeconomic announcements; order flow; exchange rate

• Publisher: Katedra Ekonometrii i Statystyki, Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego w Warszawie
• Journal: Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych
• Year: 2011
• Volume: 12
• Issue: 2
• Pages: 48-57

Dates

published

2011

Contributors

author

Katarzyna Bień-Barkowska

• Instytut Ekonometrii, Szkoła Główna Handlowa, Departament Systemu Finansowego, Narodowy Bank Polski

References

• Almeida A., Goodhart C., Payne R. (1998) The Effects of Macroeconomic News on High Frequency Exchange Rate Behavior, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33, 383–408.
• Andersen T., Bollerslev T. (1998) Deutsche Mark-Dollar Volatility: Intraday Activity Patterns, Macroeconomic Announcements and Longer Run Dependencies, Journal of Finance, 53, 219–265.
• Bauwens L., Omrane, W., Giot P. (2005) News Announcements, Market Activity and Volatility in the Euro/Dollar Foreign Exchange Market, Journal of International Money and Finance, 24, 1108–1125.
• Bień K. (2010) Przepływ zleceń a kurs walutowy. Badanie mikrostruktury międzybankowego kasowego rynku złotego, Bank i Kredyt, 5, 5-39.
• Dominguez D., Panthaki F. (2006) What Defines ’News’ in Foreign Exchange Markets?, Journal of International Money and Finance, 25, 168–198.
• Evans M. D., Lyons R. K. (2002a) Informational Integration and FX Trading, Journal of International Money and Finance, 21, 807–831.
• Evans M. D., Lyons R. K. (2002b) Order Flow and Exchange Rate Dynamics, Journal of Political Economy, 110, 170–180.
• Evans M. D., Lyons R. K. (2008) How is Macro News Transmitted to Exchange Rates?, Journal of Financial Economics, 88, 26–50.
• Frömmel M., Kiss N.M, Pinter K. (2011) Macroeconomic announcements, communication and order flow on the Hungarian foreign exchange market, International Journal of Finance and Economics, 16, 172-188.
• Glosten L. R., Milgrom P. R. (1985) Bid, Ask and Transaction Prices in a Specialist Market with Heterogeneously Informed Traders, Journal of Financial Economics, 14, 71–100.
• Kiss M.N., Pinter K. (2007) How Do Macroeconomic Announcements and FX Market Transactions Affect Exchange Rates?, MNB Bulletin, 1–30.
• Kyle, A. (1985) Continuous Auctions and Insider Trading, Econometrica, 22, 477–498.
• Love R., Payne R. (2002) Macroeconomic News, Order Flows and Exchange Rates, Working Paper, Financial Markets Group, London School of Economics and Political Science.
• Love R., Payne R. (2008) Macroeconomic News, Order Flows and Exchange Rates, Journal of International Money and Finance, 25, 168–198.
• Melvin M., Yin X. (2000) Public Information Arrival, Exchange Rate Volatility, and Quote Frequency, The Economic Journal, 110, 644–661.
• Rozkrut M., Rybiński K., Sztaba, L., Szwaja R. (2006) Quest for Central Bank Communication: Does it Pay to Be Talkative?, European Journal of Political Economy, 23, 176–206.
• Scalia A. (2008) Is Foreign Exchange Intervention Effective? Some Microanalytical Evidence from the Czech Republic, Journal International Money and Finance, 27, 529–546