Rozwój finansowania typu private equity w Polsce i w innych krajach Europy Środkowo-Wschodniej

• Authors: Krawczyk Jakub , Filipczak Szymon

Title variants

EN

The Development of Private Equity Finance in Poland and Other CEE Countries

RU

Развитие финансирования типа private equity в Польше и в других странах Центрально-Восточной Европы

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Artykuł opisuje rozwój finansowania typu private equity w Polsce i w innych krajach Europy Środkowo-Wschodniej w ciągu ostatnich 10 lat. W pierwszej części artykułu autorzy omawiają główne determinanty rozwoju rynku PE, takie jak wielkość i dynamika krajowej gospodarki, stopień rozwoju lokalnego rynku kapitałowego, regulacje prawne (zwłaszcza w zakresie inwestycji zagranicznych), system podatkowy i kultura przedsiębiorczości. Druga część opisuje rozwój rynku PE w Polsce i innych krajach EŚW oraz strukturę tego rynku. Polska stała się wiodącym rynkiem PE w EŚW, skupiającym ponad 40% ogólnej wartości transakcji tego typu zawieranych w tym regionie. Fundusze PE stanowią rosnącą część rynku kapitałowego w Polsce, a ich łączna wartość jest także dość znacząca w porównaniu z wartością PKB. Niemniej jednak istnieje nadal wiele miejsca na dalszy wzrost inwestycji dokonywanych w tym segmencie rynku kapitałowego, tym bardziej że gospodarka polska rozwija się dość pomyślenie.

EN

The paper describes the development of private equity fi nance in Poland and in other CEE countries during the last 10 years. The fi rst part of the paper discusses the main determinants of the development of the PE market, such as size and growth of the domestic economy, the development stage of the local capital market, legal regulations (notably as regards foreign investors), tax system, and corporate culture. The second part describes the development of the PE market in Poland and in other CEE countries as well as its structure. Poland has become the leading PE market in CEE, representing more than 40% of the total transaction value in the region. The PE funds represent a rising part the Polish capital market and their total value is also quite signifi cant as compared with the value of GDP. Nevertheless, there is still much room for a further growth of investments made within this capital market segment, the more so because Polish economy is growing quite well.

RU

В статье описывается развитие финансирования типа private equity в Польше и в других странах Центрально-восточной Европы на протяжении последних 10 лет. В первой части статьи авторы анализируют главные детерминанты развития рынка РЕ, такие как объемы и динамикa отечественной экономики, степень развития местного фондового рынка, юридические урегулирования (особенно в области иностранных инвестиций), систему налогообложения и культуру предпринимательства. Во второй части описывается развитие рынка РЕ в Польше и в других странах Центрально-Восточной Европы, а также структура этого рынка. Польша стала ведущим рынком РЕ в этом регионе – здесь заключается свыше 40% от общей стоимости сделок этого типа. Фонды РЕ являются растущей частью фондового рынка Польши, а их общая стоимость также довольно значительна пo сравнению со стоимостью ВВП. Тем не менее, рынок еще далек от насыщения и существуют хорошие перспективы для дальнейшего роста инвестиций, совершаемых в этом сегменте фондового рынка, тем более, что польская экономика развивается довольно успешно.

Keywords

EN

private equity funds; capital market; Poland; CEE

• Publisher: Komitet Nauk Ekonomicznych PAN, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne
• Journal: Ekonomista
• Year: 2015
• Issue: 6
• Pages: 878-

Contributors

author

Krawczyk Jakub

• Mgr Jakub Krawczyk, Katedra Inwestycji i Rynków Kapitałowych, Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

author

Filipczak Szymon

• Mgr Szymon Filipczak, Katedra Inwestycji i Rynków Kapitałowych, Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

References

• Balboa M., Martí J., An Integrative Approach to the Determinants of Private Equity Fundraising, EFMA 2004 Basel Meetings Paper, 2003.
• Baughn Ch., Neupert K., Culture and National Conditions Facilitating Entrepreneurial Start-ups, „Journal of International Entrepreneurship” 2003, nr 1(3).
• Black B., Gilson R., Venture Capital and the Structure of Capital Markets: Banks versus Stock Markets, „Journal of Financial Economics” 1998, nr 47(3).
• Blanchard O.J., The Medium Run, „Brookings Papers on Economic Activity” 1997, nr 28(2).
• Bonini S., Alkan S., The Macro and Political Determinants of Venture Capital Investments around the World, Working Paper, University of Bocconi, 2006.
• Bruce D., Effects of the United States’ Tax System on Transition into Selfemployment, „Labor Economics” 2000, nr 7(5).
• Bruce D., Taxes and Entrepreneurial Endurance: Evidence from the Self-employed, „National Tax Journal” 2002, nr 55(1).
• Cullen J., Gordon R., Taxes and Entrepreneurial Activity: Theory and Evidence for the U.S., NBER Working Paper, nr 9015, 2002.
• Cumming D., Schmidt D., Walz U., Legality and Venture Capital Governance Around the World, „Journal of Business Venturing” 2010, nr 25(1).
• Eurostat, Database, 2015.
• EVCA, Central and Eastern Europe Statistics 2013, An EVCA Special Paper, Brussels 2014.
• EVCA, Central and Eastern Europe Statistics 2014, An EVCA Special Paper, Brussels 2015a.
• ECVA, 2014 European Private Equity Activity, Brussels 2015b.
• Farag H., Hommel U., Witt P., Wright M., Contracting, Monitoring, and Exiting Venture Investments in Transitioning Economies: A Comparative Analysis of Eastern European and German Markets, „Venture Capital: An International Journal of Entrepreneurial Finance” 2004, nr 6(4).
• Gompers P., Lerner J., What Drives Venture Capital Fundraising?, Brooking Papers on Economic Activity, Microeconomics, 1998.
• Gompers P., Lerner J., Money Chasing Deals? The Impact of Funds Infl ows on the Valuation of Private Equity Investments, „Journal of Financial Economics” 2000, nr 55(2).
• Greene P., Dimensions of Perceived Entrepreneurial Obstacles, w: Frontiers of Entrepreneurship Research, red. P. Reynolds, Center for Entrepreneurship Studies, Babson College, Babson Park 1998.
• Groh A.P., Private Equity in Emerging Markets, IESE Business School Working Paper nr 779, 2009.
• Groh A.P., Liechtenstein H., How Attractive is Central Eastern Europe for Risk Capital Investors?, „Journal of International Money and Finance” 2009, nr 28(4).
• Groh A.P., Liechtenstein H., Canela M., Limited Partners’ Perception of the Central European Venture Capital and Private Equity Market, IESE Business School Working Paper, nr 727, 2009.
• Groh A.P., Liechtenstein H., Lieser K., The Global Venture Capital and Private Equity Country Attractiveness Index – 2011 Annual, IESE Business School University of Navarra, Barcelona 2012.
• Groh A.P., Liechtenstein H., Assesing Country Attractivness in the Venture Capital and Private Equity Landscape in Emerging Markets, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2021987 (28 czerwca 2015 r.).
• IPO Watch Europe Annual Review, 2014.
• Jeng L.A., Wells P.C., The Determinants of Venture Capital Funding: Evidence across Countries, „Journal of Corporate Finance” 2000, nr 6(3).
• Kasner K., Rynek private equity. Historia i aktualna organizacja, „Studia Ekonomiczne” 2011, nr 2.
• La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R., Legal Determinants of External Finance, „Journal of Finance” 1997, nr 52(3).
• La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R., Law and Finance, „Journal of Political Economy” 1998, nr 106(6).
• La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R., Investor Protection and Corporate Valuation, „Journal of Finance” 2002, nr 57(3).
• Lazear E.P., Job Security Provisions and Employment, „Quarterly Journal of Economics” 1990, nr 105(3).
• Lee S., Peterson S., Culture, Entrepreneurial Orientation and Global Competitiveness, „Journal of World Business” 2000, nr 35(4).
• Leeds R., Sunderland J., Private Equity Investing in Emerging Markets, „Journal of Applied Corporate Finance” 2005, nr 15(4).
• Lerner J., Schoar A., Does Legal Enforcement Affect Financial Transactions? The Contractual Channel in Private Equity, „Quarterly Journal of Economics” 2005, nr 120(1).
• PARP, Projekt badawczy PARP – Panel Polskich Przedsiębiorstw, Koniunktura i otoczenie biznesu 2014, Firmy rodzinne w Polsce 2014, Warszawa 2015.
• Pruchnicka-Grabias I., Private Equity in Poland and in Other Countries of Central and Eastern Europe – the Present State and Perspectives for the Future, „The Romanian Economic Journal” 2008, nr 11(4).
• Romain A., van Pottelsberghe de la Potterie B., The Determinants of Venture Capital: A Panel Analysis of 16 OECD Countries, Université Libre de Bruxelles Working Paper, WP-CEB 04/015, 2004.
• Sapienza H., Manigart S., Vermeir W., Venture Capitalist Governance and Value Added in Four Countries, „Journal of Business Venturing” 1996, nr 11(6).
• Schertler A., Driving Forces of Venture Capital Investments in Europe: A Dynamic Panel Data Analysis, European Integration, Financial Systems and Corporate Performance (EIFC) Working Paper, nr 03–27, United Nations University, Maastricht 2003.
• Tadesse S., Innovation, Information and Financial Architecture, „Journal of Financial and Quantitative Analysis” 2007, nr 41(4).
• The World Bank, Doing Business 2015, Washington, DC, 2014.