Różnice inflacji jako przyczyna problemów krajów peryferyjnych. Teoretyczne i empiryczne uzasadnienia wystąpienia kryzysu walutowego w strefie euro

• Authors: Riccardo Valente

Title variants

EN

Inflation Differences as Cause of Peripheral Countries Problems. Theoretical and Empirical Reasons of Currency Crisis Arise in the Euro Area

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

W opracowaniu przeanalizowano alternatywne wyjaśnienie mechanizmów i przyczyn leżących u podstaw narastania kosztów obsługi długu publicznego w Grecji, Hiszpanii, Irlandii, Portugalii oraz we Włoszech. Podane zostały różne argumenty wspierające interpretację pojawienia się tego zjawiska jako kryzysu kursu walutowego w kontekście reżimu sztywnych kursów walutowych, związanego z występowaniem znaczącego zróżnicowania dynamik inflacyjnych, nierównowag handlowych oraz ograniczeń narzędzi polityki gospodarczej zarówno na poziomie narodowym, jak i europejskim. Zauważono przede wszystkim, że różne fazy narastania stóp procentowych w Grecji można wyjaśniać na podstawie dostępnych już modeli kryzysu walutowego. Zgod-nie z innymi źródłami podkreślono ponadto, że kraje peryferyjne kolejno dotknięte kryzysem łączył wyższy wzrost kosztu pracy w stosunku do krajów rdzenia, rejestrowany od momentu ich wejścia do wspólnej waluty aż do pojawienia się zwiększeń kosztów obsługi ich długu publicznego. Kraje peryferyjne odnotowały także znaczące deficyty rachunku bieżącego. Na podstawie przeprowadzonej przez autora analizy danych pokazano, że wyższe niż średnie w strefie euro tempo wzrostu cen rejestrowane w krajach peryferyjnych przyczyniło się do znaczącej i progresywnej aprecjacji realnego kursu walutowego we wszystkich tych krajach oraz mogło spowodować nadmierny wzrost kosztu pracy, utraty konkurencyjności i deficyty rachunku bieżącego. Zdaniem autora artykułu zróżnicowanie dynamik inflacyjnych mogło być więc główną przyczyną narastania kosztów obsługi długu publicznego w peryferyjnych państwach strefy euro.

EN

This work analyses an alternative explanation of mechanisms and likely causes, which could lead to the growth of public debt service costs in Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain. Different arguments supporting interpretation of such a phenomenon as a currency crisis are given, underling that, in a fix exchange rate framework, significant inflation differential, trade imbalances and economic policy limitations at national as well as at European level could have been most likely causes of the crisis. First of all, it has been pointed out, that it is possible to explain different phases of yield rate growth in Greece on the basis of already existing currency crisis models. As already stressed in other sources, it has been, then, underlined, that from the very moment of their entrance in the euro area up to the European sovereign debt crisis breakthrough, all of the peripheral countries mostly interested by the crisis have registered higher labour cost growth in comparison with core countries. Moreover, peripheral countries have been running significant current account deficits, too. On the basis of author own empirical data analysis it has been, thus, pointed out that higher price growth rate registered in peripheral countries caused a relevant and progressive appreciation of the real exchange rate in each of those countries and it could then lead to higher labour cost growth rate, competiveness loses and current account deficits, as well. According to the author, inflation dynamics differences could, thus, have been the main cause of public debt service cost rises in peripheral euro area countries.

Keywords

PL

kryzys euro; kryzys walutowy; kryzys długu suwerennego; inflacja; unia walutowa

EN

Euro crisis; currency crisis; sovereign debt crisis; inflation; currency area

• Publisher: Uniwersytet Rzeszowski. Wydawnictwo Uniwersytetu Rzeszowskiego
• Journal: Nierówności społeczne a wzrost gospodarczy
• Year: 2015
• Issue: 41
• Pages: 247-263

Contributors

author

Riccardo Valente

• doktorant na Wydziale Ekonomii i Stosunków Międzynarodowych Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie

References

• Acocella N. i in., 2011, Documento degli economisti 2011, http://documentoecono misti.blogspot.com/, (stan na dzień 05.10.2014).
• Arghyrou M.G., Tsoukalas J.D., 2010, The Greek Debt Crisis: Likely Causes, Mechanics and Outcomes, CESIFO Working Paper No. 3266, Category 7: Monetary Policy and International Finance.
• Basevi G., 2006, Un’Agenzia europea del debito pubblico [w:] I mercati finanziari internazionali red.P. Onofri, Il Mulino, J. Delpla.
• Curzio Q. A., 2010, The Greek Crisis and the European Crisis. How to Face Them, EconomiaPolitica, “Journal of Analytical and Institutional Economics”.
• d’Arvisenet P., 2011, The sovereign debt crisis in Europe, BNP Paris Bas.
• Daveri F., 2012, La Democrazia e il Fiscal Compact, www.lavoce.info/articoli/ pagina1003057.html, (dostęp 5.10.2014).
• Holland S., 2011, Rilanciare l’economia UE, GGIL, CISL, UIL, Nuova proposta europea su debito e investimenti.
• Krugman P.R., 1979, A model of balance of payments crises, “Journal of Money Credit and Banking, no. 11.
• Krugman P. R., 1998, What happened to Asia?, http://web.mit.edu/krugman/www/ disinter.html (dostęp 5.10.2014).
• Leon P. i in., 2011, Gestire il debito pubblico e costruire una politica economica europea, CGIL.
• Manasse P., 2012, Quant'è ottuso il Fiscal Compact, www.lavoce.info/articoli/ pagi-na1003071.html (dostęp: 5.10.2014 r.).
• Ministerstwo Finansów, 2010, Kryzys grecki – geneza i konsekwencje, Biuro Pełnomocnika Rządu ds. Wprowadzenia Euro przez Rzeczpospolitą Polską, Dokument uzupełniający, do ram strategicznych narodowego planu wprowadzenia euro.
• Monti M., 2010, I titoli europei, Il Corriere della Sera, edycja 2, grudzień.
• Munchau W., 2010, Bond plan could end the euro crisis, Financial Times, edycja 9, grudzień.
• Nuti D.M., 2010, How to turn a minor crisis into a Greek tragedy, http://dmarionuti. blog-spot.com/2010/05/how-to-turn-minor-crisis-into-greek.html (dostęp: 5.10.2014 r.).
• Obstfeld M., 1996, Models of currency crises with self-fulfilling features, “European Economic Review” No. 40.
• Pasinetti L.L., 1998, The Myth (or Folly) of the 3% Deficit/GDP Maastricht “Parameter”, “Cambridge Journal of Economics”, CPES.
• Stiglitz J., 2010, The euro may not survive, Sunday Telegraph, www.telegraph. co.uk/ finance/financialcrisis/8039041/Joseph-Stiglitz-the-euro-may-not-survive.html (dostęp: 5.10.2014 r.).
• Stockhammer E., 2011, Peripheral Europe’s Debt and German Wages. The Role of Wage Policy in the Euro Area, Research on Money and Finance, Discussion Paper No. 29.
• Visco V., 2010, La sfida tedesca all’eurobond, La Repubblica, edycja 9, grudzień.
• Von Weizsäcker J., 2010, The Blue Bond Proposal, Bruegel.
• Wolff G.B., 2011, The Euro Area Crisis: Policy Options Ahead, Resolving the European Debt Crisis, Peterson Institute for International Economics iBruegel.