PL
Artykuł zawiera obszerny przegląd i analizę modeli stosowanych w ocenie kondycji finansowej przedsiębiorstw pod kątem widzenia prawdopodobieństwa ich bankructwa. W celu usystematyzowania wiedzy na temat determinant bankructwa firm dokonano metaanalizy modeli predykcyjnych stosowanych w badaniach empirycznych z tego zakresu. Wyróżniono główne grupy czynników uwzględnianych w badaniach upadłości przedsiębiorstw: płynność finansowa, rentowność, produktywność aktywów, zabezpieczenie spłaty długu, dźwignia finansowa, wiek i wielkość firmy. Z dostępnej literatury wybrano 26 studiów poświęconych tej problematyce i zbudowano bazę danych zawierającą informacje o oszacowanych modelach. Stosując współczynnik rang i współczynnik korelacji, analizę wariancji, nieparametryczny test Kruskala-Wallisa oraz regresję tobitową, dokonano oceny wpływu zmiennych objaśniających w poszczególnych badaniach na trafność predykcji opartych na danym modelu. W ocenie porównawczej uwzględniono liczbę zmiennych zawartych w modelu, rodzaj zmiennych objaśniających, metodę estymacji oraz liczebność próby. Na podstawie analizy statystyczno-ekonometrycznej stwierdzono, że rozważane charakterystyki poszczególnych modeli były nieistotne dla dokładności wyprowadzanych z nich prognoz bankructwa.
EN
The paper includes a comprehensive review of the literature and comparative analysis of models used in assessing financial condition of an enterprise from the point of view of bankruptcy prediction. In order to systematize the knowledge of factors underlying firm’s bankruptcy, the authors have carried out a meta-analysis of bankruptcy prediction models applied in empirical research. The main groups of factors considered in bankruptcy research include the following indicators: cash-flow, profitability, asset productivity, debt repayment ability, financial leverage, firm’s age and size. Based on the available stock of studies, the authors have selected 26 papers and constructed a database including information on the estimated models. Using rank correlation, correlation coefficient, variance analysis, non-parametric Kuskal-Wallis test, and tobit regression, they assessed the impact of the explanatory variables considered in individual models on the accuracy of predictions rendered by a given model. In a comparative assessment consideration was given to the number and type of explanatory variables included in the model, estimation method and the sample size. The results of the statistical and econometric analysis suggest that the investigated characteristics of the individual models are not significant for their prediction precision as regards bankruptcy.
В статье содержится обширный обзор и анализ моделей, применяемых при оценке фи- нансового состояния предприятий с точки зрения вероятности их банкротства. С це- лью систематизации знаний на тему детерминант банкротства авторами был проведен мета-анализ моделей прогнозирования, применяемых в эмпирических исследованиях этой проблемы. Были выделены главные группы факторов, появляющихся в исследо- ваниях банкротств предприятий: финансовая рентабельность, эффективность активов, обеспечение погашения кредитов, финансовый рычаг, возраст и величина фирмы. Из доступной литературы было выбрано 26 разработок, посвященных этой проблематике; была построена база данных, содержащая информацию о примененных в них моделях. Авторы использовали коэффициент рангов и коэффициент корреляции, анализ вариа- ции, непараметрический тест Краскала-Уоллиса и регрессию Тобина для анализа влия- ния объясняющих переменных на точность прогноза, рассчитанного по данной модели. В сравнительной оценке было учтено количество переменных, содержащихся в модели, вид объясняющих переменных, метод эстимации и величина пробы. На основе стати- стико-эконометрического анализа было отмечено, что рассматриваемые характеристики отдельных моделей не являются существенными с точки зрения точности сделанных на их основании прогнозов банкротства.