The impact of quarterly earnings announcements on stock prices

• Authors: Jagliński Patryk

Title variants

PL

Wpływ ujawnienia wyników kwartalnych na notowania spółek giełdowych

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

The post-earnings-announcement-drift (PEAD) is a long-standing market anomaly that is in conflict with the semi-strong form of market efficiency. The main aim of the article was to investigate how investors react to quarterly earnings announcements and to find out if the anomaly is present on the Warsaw Stock Exchange. An event study analysis for the period of 2017-2019 was conducted to answer these questions. Contrary to most other studies concerning the topic, no evidence was found for the existence of PEAD in the group of companies that reported earnings above the market expectations. The anomaly was only spotted in the group of companies that underachieved earnings forecasts. The author’s concluding supposition is that the existence of the anomaly in the latter group is most likely due to the fact that short-selling is not widely available on the Polish stock exchange, and if the market participants had the tools necessary to counteract the anomaly, i.e. the possibility to take on short positions, it would not be present.

PL

Anomalia dryfu poogłoszeniowego (post-earnings-announcement-drift – PEAD) jest jedną z najdłużej występujących anomalii rynkowych, która swoim istnieniem zaprzecza występowaniu efektywności rynku w formie półsilnej. Celem pracy było sprawdzenie, czy anomalia występuje na GPW w Warszawie oraz zbadanie wpływu ujawnienia wyników kwartalnych spółek na ceny ich akcji. Autor przeprowadził badania, które objęły okres 2017-2019, z wykorzystaniem metodyki analizy zdarzeń. W przeciwieństwie do większości badaczy autor nie znalazł dowodów na występowanie anomalii w grupie spółek, które zaraportowały wyniki powyżej oczekiwań rynku. Występowanie anomalii zostało zaobserwowane jedynie w grupie spółek, które osiągnęły wyniki poniżej oczekiwań. Zdaniem autora taki stan rzeczy może wynikać z ograniczonej dostępności krótkiej sprzedaży, co uniemożliwia uczestnikom rynku zastosowanie strategii inwestycyjnej, która wykorzystywałaby istnienie anomalii, co doprowadziłoby zarazem do jej wyeliminowania.

Keywords

EN

market efficiency; quarterly earnings announcement; post-earnings-announcement-drift; PEAD; Warsaw Stock Exchange; WSE

PL

efektywność rynku; wyniki kwartalne; dryf poogłoszeniowy; PEAD; Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie; GPW

• Publisher: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Journal: Nauki o Finansach
• Year: 2020
• Issue: vol. 25, nr 2-3
• Pages: 24-40

Contributors

author

Jagliński Patryk

References

• Ball, R., and Brown, P. (1968). An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers. Journal of Accounting Research, 6(2), 159-178.
• Bernard, V., and Thomas, J. (1989). Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium? Journal of Accounting Research, 27, 1-36.
• Brown, S., and Warner, J. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics, 14(1), 3-31.
• Edgecliffe-Johnson, A., and Henderson, R. (2019). Trump proposal to axe US quarterly reporting gets tepid reception. Retrieved from https://www.ft.com/content/10144538-4cc2-11e9-bbc9-6917dce3dc62
• Foster, G., Olsen, C., and Shevlin, T. (1984). Earnings Releases, Anomalies, and the Behavior of Security Returns. The Accounting Review, 59(4), 574-603.
• Gerard, X. (2012). Information Uncertainty and the Post-Earnings Announcement Drift in Europe. Financial Analysts Journal, 68(2), 51-69.
• Gurgul, H. (2019). Analiza zdarzeń na rykach akcji. Łódź: Wydawnictwo Nieoczywiste.
• Ke, B., and Ramalingegowda, S. (2005). Do institutional investors exploit the post-earnings announcement drift? Journal of Accounting and Economics, 39(1), 25-53.
• Kucharczyk, K. (2014). Rynek boi się likwidacji raportów kwartalnych. Retrieved from https://seg.org.pl/pl/rynek-boi-sie-likwidacji-raportow-kwartalnych
• Kwiatkowska, M. (2014). Inwestorzy boją się likwidacji obowiązku publikacji kwartalnych raportów finansowych. Retrieved from https://forsal.pl/artykuly/784772,kwartalne-raporty-finansoweinwestorzy-boja-sie-likwidacji-obowiazku-publikacji.html
• MacKinlay, C. (1997). Event Studies in Economics and Finance. Journal of Economic Literature, 35(1), 13-39.
• Mielcarz, P. (2016). Krótkookresowy wpływ rekomendacji na rynek giełdowy w Polsce. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Pachucki, M. and Plutecki, A. (2018). Jak prawidłowo wypełniać obowiązki informacyjne. Warszawa: Komisja Nadzoru Finansowego.
• Rudke, M. (2019). Jest szansa na rozwój krótkiej sprzedaży. Retrieved from https://www.parkiet.com/Analizy/303059944-Jest-szansa-na-rozwoj-krotkiej-sprzedazy.html
• Sojka, M. (2018a). 50 Years in PEAD Research. Oxford: Bonum Quant Research.
• Sojka, M. (2018b). Analysts’ consensus based Post Earnings Announcement Drift (PEAD) in Polish Stock Market. Oxford: Bonum Quant Research.
• Sojka, M. (2018c). Post Earnings Announcement Drift (PEAD) in Polish Stock Market. Oxford: Bonum Quant Research.
• Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych. (2014). Stanowczy sprzeciw SII wobec likwidacji raportów kwartalnych. Retrieved from https://www.ncbiuletyn.pl/czytaj/1776-stanowczy-sprzeciw-siiwobec-likwidacji-raportow-kwartalnych.html
• Szyszka, A. (2001). Wpływ ogłoszeń kwartalnych raportów finansowych na kursy akcji notowanych na GPW. Poznań: Akademia Ekonomiczna w Poznaniu.
• Tan, S. (2020). Quarterly reporting rule scrapped for most firms as SGX revamps disclosure regime. Retrieved from https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/quarterly-reportingrule-scrapped-for-most-firms-as-sgx-revamps
• Taylor, D. (2010). Individual Investors and Corporate Earnings. Stanford: Stanford University.