Kiedy zgłosić zamiar koncentracji? O wybranych problemach prawnych obligatariuszy obligacji zamiennych z perspektywy prawa kontroli koncentracji

• Authors: Szymon Syp

Title variants

EN

When to notify? Selected legal issues concerning holders of convertible bonds from the perspective of merger control rules

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Istotnym zagadnieniem prawnym, które zostało podjęte w artykule jest obowiązek zgłoszenia zamiaru koncentracji leżący po stronie obligatariusza (ewentualnie wspólnie obligatariuszy) obligacji zamiennych w świetle przepisów ustawy z dnia 29 czerwca 1995 r. o obligacjach oraz ustawy z dnia 16 lutego 2007 r. o ochronie konkurencji i konsumentów. Dotychczas obowiązki administracyjnoprawne z zakresu prawa kontroli koncentracji (czy też, prawidłowo ujmując, nadzoru nad koncentracjami), wynikające z realizacji prawa zamiany inkorporowanego w obligacjachzamiennych, nie były przedmiotem rozważań w piśmiennictwie. Należy się jednak spodziewać, że wraz z upowszechnieniem i zwiększeniem popularności emisji obligacji zamiennych, kwestie: „momentu” zgłoszenia zamiaru koncentracji oraz skutki jego braku mogą mieć istotne znaczenie dla prawidłowej realizacji uprawnień obligatariuszy tych instrumentów hybrydowych. W pierwszej kolejności warto przybliżyć charakterystykę prawną oraz ekonomiczną obligacji zamiennych. Po wtóre, wskazać źródło obowiązku obligatariuszy w zakresie zgłoszenia zamiaru koncentracji Prezesowi Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów. Wreszcie, należy się zastanowić nad prawidłowością rozwiązań prawnych w kontekście „praktycznych” aspektów związanych z konwersją obligacji zamiennych na akcje dokonywaną przez obligatariuszy.

EN

This article focuses on the important legal requirement to notify a merger imposed upon the holders of convertible bonds by the Act of 29 June 1995 on Bonds and the Act of 16 February 2007 on Competition and Consumer Protection. Literature has not yet considered administrative obligations resulting from merger control rules based on the execution of the conversion right incorporated in such bonds. With the spread and increasing popularity of convertible bonds, it is to be expected however that a properly determined timeframe for a merger notification (to the President of the Office of Competition and Consumer Protection), as well as the consequences of a failure to notify, may be of importance to holders of convertible bonds. Considered first in the article is the legal and economic characteristics of convertible bonds. Identified next is the source of the duty placed on convertible bondholders to notify a merger. Finally, the article examines the applicable legal solutions from the point of view of the “practical” aspects of the conversion of such bonds carried by their holders.

Keywords

PL

prawo konkurencji; zmiany w prawie konkurencji; zamiar koncentracji; nadzór nad koncentracjami; obligacje zamienne; instrumenty hybrydowe

EN

competition law; changes in competition law; merger control; convertible bonds; hybrid instruments

• Publisher: Uniwersytet Warszawski. Wydział Nauk Ekonomicznych
• Journal: internetowy Kwartalnik Antymonopolowy i Regulacyjny
• Year: 2014
• Volume: 3
• Issue: 1
• Pages: 32-45

Dates

published

2014-03-01

Contributors

author

Szymon Syp

References

• Bartnik A., Obligacje zamienne i obligacje z prawem pierwszeństwa, Lege Artis, Kraków 1998
• Banasiński C., Piontek E. (red.), Ustawa o ochronie konkurencji i konsumentów. Komentarz, wyd. 1, LexisNexis, Warszawa 2009
• Antkiewicz S., Obligacje jako instrumenty finansowania przedsiębiorstw, [w:] Orłowska R. (red.), Wybrane problemy współczesnej gospodarki rynkowej, Studia i Materiały Master of Business Administration Uniwersytetu Gdańskiego, Nr 2, Sopot 2003
• Bielecka Z., Wierzbowski M., Papiery dłużne – zagadnienia praktyczne, Wydawnictwo Parkiet, Warszawa 1998
• Bychowska M., Nabywanie kwitów depozytowych w świetle uregulowań dotyczących kontroli koncentracji zawartych w ustawie o ochronie konkurencji i konsumentów, Pr. Spółek 2003, nr 5
• Chłopecki A., Opcje i transakcje terminowe, Dom Wydawniczy „ABC”, Warszawa 2001
• Dann L.Y., Mikkelson W.H. , Convertible Debt Issuance, Capital Structure Change and Financing-Related Information, „The Journal of Financial Economics” 1984, Vol. 13(157)
• Daszyńska-Żygadło K., Marszałek J., Analiza pojemności zadłużeniowej emitentów obligacji zamiennych, [w:] Zarzecki D. (red.), Zarządzanie Finansami – Mierzenie wyników przedsiębiorstw i ocena efektywności inwestycji, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Nr 760, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia Nr 59, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego Szczecin 2013
• Dent G.W. Jr., The Role of Convertible Securities in Corporate Finance, 21 „The Journal of Corporation Law” 1996, Vol. 21(241)
• Dyl M., Stankiewicz R., Przejęcie wspólnej kontroli nad przedsiębiorcą jako przesłanka zgłoszenia zamiaru koncentracji Prezesowi UOKiK, PPH 2013, nr 4
• Espen Eckbo B., Valuation Effects of Corporate Debt Offerings, 16 „The Journal of Financial Economics” 1986, Vol. 16(119)
• Faerber E., Wszystko o obligacjach, Wydawnictwo WIG – Press, Warszawa 1996
• Frank M.Z., Goyal V.K., Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure, „Journal of Financial Economics” 2003, Vol. 67(217)
• Grasela M., Obligacje zamienne na akcje, Dom Wydawniczy „Ostoja”, Kraków 1999
• Klein W.A., The Convertible Bond: A Peculiar Package, 123 „University of Pennsylvania Law Review” 1975, Vol. 123(547)
• Kohutek K., Sieradzka M., Ustawa o ochronie konkurencji i konsumentów. Komentarz, LEX a Wolters Kluwer business, Warszawa 2008
• Kropiwnicki J., Ustawa o obligacjach. Komentarz, wyd. 1, LexisNexis, Warszawa 2010
• Lipiec-Warzecha L., Ustawa o obligacjach. Komentarz, Wolters Kluwer Polska, Warszawa 2010
• Michalski M., Dojście emisji papierów wartościowych do skutku na przykładzie emisji obligacji, Zeszyty Prawnicze UKSD 11.2 (2011)
• Okólski J. (red.), Prawo handlowe, wyd. 2, Oficyna a Wolters Kluwer business, Warszawa 2008
• Olszewski J., Papiery wartościowe – w świetle nowych ustaw, INFOR, Warszawa 1998
• Olszewski J., Nadzór nad koncentracją przedsiębiorców jako forma prewencyjnej ochrony konkurencji, Wydawnictwo Uniwersytetu Rzeszowskiego, Rzeszów 2004
• Pasińska D., Emisje obligacji zamiennych na akcje w spółkach notowanych na GPW w Warszawie w latach 2001–2009, Acta Universitatis Lodziensis, Folia Oeconomica, 2011, Nr 256
• Pasińska D., Reakcja rynku kapitałowego na ogłoszenie zamiaru emisji obligacji zamiennych na akcje publicznych spółek w Polsce, Acta Universitatis Lodziensis, Folia Oeconomica, 2010, Nr 236
• Rodzynkiewicz M., Kodeks spółek handlowych. Komentarz, LexisNexis, Warszawa 2013
• Romanowski M., Nowelizacja ustawy o obligacjach, PPH 1997, nr 11
• Romanowski M., Obligacja zamienna a charakter prawny wkładu w spółce akcyjnej, PiP 1997, nr 9
• Romanowski M., Uchwała o emisji obligacji zamiennych, PPH 1997, nr 3
• Romanowski M., Wartość obligacji zamiennej, PPH 1997, nr 4
• Romanowski M., Warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego, C.H. BECK, Warszawa 2004
• Romanowski M., Zagadnienia ogólne papierów wartościowych, [w:] Szumański A. (red.), System Prawa Prywatnego, Prawo papierów wartościowych, T. 18, C.H. BECK, wyd. 2, Warszawa 2010
• Skoczny T. (red.), Ustawa o ochronie konkurencji i konsumentów. Komentarz, C.H. Beck, Warszawa 2009
• Sobolewski L., Obligacje zamienne – nowy instrument na rynku kapitałowym (wybrane problemy emisji, konwersji i obrotu), PPH 1997, nr 2
• Sołtysiński S., Szajkowski A., Szumański A., J. Szwaja, Kodeks spółek handlowych. Tom III. Spółka akcyjna. Komentarz do artykułów 301–490, wyd.3, Wydawnictwo C.H. BECK, Warszawa 2013
• Stawicki A., Stawicki E. (red.), Ustawa o ochronie konkurencji i konsumentów. Komentarz, LEX a Wolters Kluwer business, Warszawa 2011
• Stein J.C., Convertible Bonds as Backdoor Equity Financing, „Journal of Financial Economics” 1992, Vol. 32(3)
• Weiss I., Obligacje, [w:] Szumański A. (red.), System Prawa Prywatnego, Prawo papierów wartościowych, T. 19, C.H. BECK, Warszawa 2006
• Weiss I., Sposoby wykonania zobowiązań wynikających z obligacji, Pr. Spółek 2005, nr 3
• Wierzbowski M., Karasiewicz K., Stankiewicz R., Kontrola koncentracji przedsiębiorców, SPP 2012, nr 2