Normal Distribution of Returns of Warsaw Stock Exchange Indexes

• Authors: Borowski Krzysztof

Title variants

PL

Rozkład normalny stóp zwrotu indeksów Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

• Languages of publication: EN PL

Abstracts

EN

The paper verified the hypothesis regarding a normal distribution of returns of Warsaw Stock Exchange indexes for the following time intervals: daily, weekly, monthly, quarterly and yearly. The analyzed rates of return were calculated in the following outlines: closing-closing, opening-opening, opening-closing and overnight. The verification of statistical hypotheses was conducted with the use of the following seven statistical tests: Kolmogorov-Smirnov, Lilliefors, Shapiro-Wilk, Chi-squared, Cramer von Mises, Watson, Anderson-Darling. The analyzed indexes were ranked due to the convergence of their return to the normal distribution with the use of the following tests: Jarque-Bera, Shapiro-Wilk and D’Agostino-Pearson.

PL

W artykule zweryfikowano hipotezę o normalności rozkładu stóp zwrotu indeksów publikowanych przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie. Badanie przeprowadzono dla stóp zwrotu: dziennych, tygodniowych, miesięcznych, kwartalnych i rocznych oraz uwzględniono stopy zwrotu liczone w ujęciu: zamknięcie–zamknięcie, zamknięcie–otwarcie, otwarcie–otwarcie i otwarcie–zamknięcie (overnight). Weryfikacja hipotez statystycznych została przeprowadzona za pomocą następujących siedmiu testów: Kolmogorova-Smirnova, Lillieforsa, Shapiro-Wilka, Chi-kwadrat, Cramera von Misesa, Watsona, Andersona- Darlinga. Stworzony został również ranking analizowanych indeksów giełdowych z wykorzystaniem trzech testów statystycznych: Jarque-Bera, Shapiro-Wilka and D’Agostino-Pearsona.

Keywords

EN

normal distribution; return rates; stock indexes; ranking of equity indexes

PL

rozkład normalny; stopy zwrotu; indeksy giełdowe; ranking indeksów giełdowych

• Publisher: Uniwersytet Warszawski. Wydział Nauk Ekonomicznych
• Journal: Problemy Zarządzania
• Year: 2018
• Issue: 2/2018 (74)
• Pages: 11-45

Dates

published

2018-05-08

Contributors

author

Borowski Krzysztof

• Warsaw School of Economics

References

• 1. Affleck-Graves, J. & McDonald, B. (1989). Nonnormalities and test of asset pricing theories. Journal of Finance, 44(4), 889–908. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1989.tb02629.x.
• 2. Bachelier, L. (1900). Theorie de la speculation. Annales de l’Ecole Normal Superieure, 17(3), 21–86. http://dx.doi.org/10.24033/asens.476.
• 3. Barunik, J., Vacha, L., & Vosvrda, M. (2010). Tail behavior of the Central European stock markets during the financial crisis. Czech Economic Review, 4, 281–294.
• 4. Bołt, T. & Miłobędzki, P. (1994). The Warsaw Stock Exchange in the period 1991–1993. Quantitative Problems of Return, Economics of Planning, 27, 211–226.
• 5. Bookstaber, R. & McDonald, J. (1987). A general distribution for describing security price returns. Journal of Business, 60(3), 401–424. http://dx.doi.org/10.1086/296404.
• 6. Clark, P. (1973). A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices. Econometrica, 41(1), 135–156. http://dx.doi.org/10.2307/1913889.
• 7. Fama, E. (1965). The behavior of stock market prices. Journal of Business, 38(1), 34–105. http://dx.doi.org/10.1086/294743.
• 8. Fama, E. (1976). Foundations of finance. New York: Basic Books.
• 9. Fiszeder, P. (2000). Statystyczne i dynamiczne własności stóp zwrotu na przykładzie światowych indeksów giełdowych. Nasz Rynek Kapitałowy, (109), 187–197.
• 10. Ghahfarokhi, M. & Ghahfarokhi, P. (2003). Applications of stable distributions in time series analysis, computer sciences and financial markets. International Scholarly and Scientific Research & Innovation, 3, 2009, 132–136.
• 11. Harris. L. (1986). Cross-security tests of the mixture of distributions hypothesis. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 21(1), 39–46. http://dx.doi.org/10.2307/2330989.
• 12. Kendall, M. (1953). The analysis of economic time series – Part I: Prices. Journal of Royal Statistical Society. Series A, 116(1), 11–25. http://dx.doi.org/10.2307/2980947.
• 13. MacKinlay, C. & Richardson, M. (1991). Using generalized method of moments to test mean-variance efficiency. Journal of Finance, 46(2), 511–527. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb02672.x.
• 14. Osborne, M. (1959). Brownian motion in the stock market. Operations Research, 7(2), 145–173. http://dx.doi.org/10.1287/opre.7.2.145.
• 15. Osińska, M. (2006). Ekonometria finansowa. Warszawa: Państwowe Wydawnictwo Ekonomiczne.
• 16. Piasecki, K. & Tomasik, E. (2013). Rozkłady stóp zwrotu z instrumentów polskiego rynku kapitałowego. Kraków-Warszawa: edu-Libri.
• 17. Richardson, M. & Smith, T. (1993). Multivariate normality in stock returns. Journal of Business, 66(2), 295–321. http://dx.doi.org/10.1086/296605.
• 18. Rokita, P. (2007). Próba estymacji VaR na rynku polskim. In W. Tarczyński (Ed.), Rynek kapitałowy, Skuteczne inwestowanie (conference proceedings, part I). Szczecin: Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu w Szczecinie.
• 19. Scalas, E. & Kim, K. (2007). The art of fitting financial time series with Levy stable distributions. Korean Journal of Physics, 50, 105–111.
• 20. Witkowska, D. & Kompa, K. (2007). Analiza własności stop zwrotu akcji wybranych spółek. In W. Tarczyński W. (Ed.), Rynek kapitałowy, Skuteczne inwestowanie (conference proceedings, part I). Szczecin: Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu w Szczecinie.

Identifiers

ISSN

1644-9584

DOI

10.7172/1644-9584.74.1