The role of crowdfunding in reducing the equity gap in Poland

• Authors: Michał Łukowski , Piotr Zygmanowski

Title variants

PL

The role of crowdfunding in reducing the equity gap in Poland

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

The aim of the paper is to verify if equity crowdfunding has an impact on equity gap reduction among early stage companies in Poland. The analysis is based on crowdfunding campaigns organized on the three most popular platforms in Poland during the 2015–2019 period. The presented research on equity crowdfunding allowed the main goal of the paper to be accomplished, namely to characterize equity crowdfunding in Poland. The results obtained also enabled equity crowdfunding to be placed among other equity capital sources for companies in the early stages of development. The results of the study verify the hypothesis that equity crowdfunding has an impact on equity gap reduction among Polish early stage companies. Our key findings prove that equity crowdfunding in Poland is mainly used by relatively small, early stage companies that operate in various sectors. Another finding is that most of the companies raised capital that qualifies as the Macmillan gap. We also proved that there is a relatively high level of information asymmetry among equity crowdfunding campaigns and provided our own definition of equity crowdfunding.

PL

  W niniejszym artykule podjęto próbę odpowiedzi na pytanie, czy crowdfunding udziałowy wpływa na ograniczenie luki kapitałowej wśród przedsiębiorstw na wczesnych etapach rozwoju w Polsce. W badaniach odniesiono się do kampanii crowdfundingowych przeprowadzonych na trzech najpopularniejszych platformach w Polsce w okresie 2015–2019. Otrzymane wyniki pozwoliły na realizację celu głównego, tj. scharakteryzowanie equity crowdfundingu w Polsce oraz umiejscowienie go pośród innych źródeł kapitału o charakterze udziałowym. Uzyskane wyniki potwierdzają przyjętą hipotezę główną, stanowiącą, że crowdfunding udziałowy ogranicza lukę kapitałową wśród przedsiębiorstw na wczesnych etapach rozwoju w Polsce. W ramach przeprowadzonych badań dowiedziono, że z crowdfundingu udziałowego w Polsce korzystają głównie na wczesnych etapach rozwoju niewielkie spółki z branż wysoko rozwiniętych. Jednocześnie zdecydowana większość z analizowanych projektów w ramach crowdfundingu udziałowego zakończyła się pozyskaniem kapitału mieszczącego się w luce kapitałowej Macmillana. Ponadto wykazano wysoką asymetrię informacji pomiędzy emitentem a inwestorem uczestniczącym w kampanii crowdfundingowej i zaproponowano autorską definicję crowdfundingu udziałowego.  

Keywords

EN

equity crowdfunding; equity gap; public offerings; offering company; equity crowdfunding; equity gap; public offerings; offering company

PL

crowdfunding udziałowy; luka kapitałowa; oferty publiczne; emitenci

• Publisher: Uniwersytet im. Adama Mickiewicza w Poznaniu
• Journal: Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny
• Year: 2019
• Volume: 81
• Issue: 3
• Pages: 185-201

Dates

published

2019-09-30

Contributors

author

Michał Łukowski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

• https://orcid.org/0000-0002-5626-6508

author

Piotr Zygmanowski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

• https://orcid.org/0000-0002-1601-5544

References

• Agrwal, A., Catalini, C., Goldfarb, A. (2014). Some simple economics of crowdfunding, innovation. Policy and the Economy 14(1): 63–97.
• Agrwal, A., Catalini, C., Goldfarb, A. (2015). Crowdfunding: geography, social networks and the timing investment decisions. Journal of Economics and Management Strategy 24(2): 253–274.
• Ashlers, G., Cumming, K., Guenther, C., Schweizer, D. (2015). Signalling in equity crowdfunding. Enterpreneurship Theory and Practice 39(4): 955–980.
• Bellerflamme, P., Lambert, T., Schwienbacher, A. (2014). Crowdfunding: tapping the right crowd. Journal of Business Venturing 29(5): 585–609.
• Brzozowska, K. (2009). Kapitał wysokiego ryzyka w niwelowaniu luk kapitałowych przedsięwzięć innowacyjnych. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu 48: 66–75.
• Cai, W.C. (2018). Disruption of financial intermediation by FinTech: a review on crowdfunding and blockchain. Accouting and Finance 58: 965–992.
• Deffains-Crapsky, C., Sudolska, A. (2014). Radical innovation and early stage financing gaps: equity-based crowdfunding challenges. Journal of Positive Management 5(2): 3–19.
• Gordon, B., Anindya, G., Sunil, W. (2016). An empirical examination of information hiding and contribution dynamics in online crowdfunding. Information Systems Research 27(3): 478–496.
• Górka, K. (2012). Zjawisko luki kapitałowej w finansowaniu mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce w latach 2007–2011. Ekonomia 4(21): 210–224.
• KNF (2017). Raport z prac Zespołu roboczego ds. rozwoju innowacji finansowych (FinTech). https://www.knf.gov.pl/knf/pl/komponenty/img/Raport_KNF_11_2017_60290.pdf [accessed 20 March 2019].
• KNF (2019). Stanowisko UKNF dotyczące definicji usługi oferowania instrumentów finansowych zawartej w art. 72 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, https://www.knf.gov.pl/knf/pl/komponentyimg/Oferowanie_Instrumentow_65197.pdf [accessed 29 March 2019].
• Kordela, D. (2018). Wykorzystanie crowdfundingu w finansowaniu wczesnych faz rozwoju przedsiębiorstwa, [in:] A. Pluszyńska, A. Szopa (eds.), Crowdfunding w Polsce. Cracow: Wydawnictwo Uniwersytetu Jagiellońskiego: 179–196.
• Kozioł-Nadolna, K. (2018). Crowdfunding a model otwartej innowacji. Charakterystyka modeli i platform crowdfundingowych w Polsce¸ [in:] A. Pluszyńska, A. Szopa (eds.), Crowdfunding w Polsce. Cracow: Wydawnictwo Uniwersytetu Jagiellońskiego: 71–90.
• Kozłowski, W. (2016). Systemowe wspieranie sektora mikro, małych i średnich przedsiębiorstw w ograniczaniu luki finansowej. Marketing i Zarządzanie 2(43): 313–323.
• Lund, H. (2017). Mind the GAp. Is There an Equity Gap in Norway, and Can Equity Crowdfunding Close It? Bergen: Norwegian School of Economics.
• Mollick, E. (2014). The dynamics of crowdfunding: an exploratory study. Journal of Business Venturing 29(1): 1–16.
• PARP (2018). Raport o stanie sektora małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce. Warsaw.
• Pluszyńska, A. (2018). Crowdfunding – historia i definiowanie, [in:] A. Pluszyńska, A. Szopa (eds.), Crowdfunding w Polsce. Cracow: Wydawnictwo Uniwersytetu Jagiellońskiego: 13–32.
• Prędkiewicz, K. (2013). Granice luki kapitałowej w Polsce. Zeszyty Naukowe Finanse 901: 129–143.
• Szopa, A. (2018). Charakterystyka modeli i platform crowdfundingowych w Polsce¸ [in:] A. Pluszyńska, A. Szopa (eds.), Crowdfunding w Polsce. Cracow: Wydawnictwo Uniwersytetu Jagiellońskiego: 33–46.
• Thomas, S.E. (1929). The Macmillan Report. A short summary of its main points prepared for the guidance of students, College, St. Albans, University of Toronto Libraries. https://ia801405.us.archive.org/9/items/macmillanreports00thomuoft/macmillanreports00thomuoft.pdf [accessed 20 March 2019].
• University of Cambridge (2019a). Shifting Paradigms. The 4th European Alternative Finance Benchmarking Report. Cambridge.
• University of Cambridge (2019b). The 5th UK Alternative Finance Industry Report. Cambridge.
• Walthoff-Borm, X., Schwienbacher, A., Vanacker, T. (2018). Equity crowdfunding: first or last resort? Journal of Business Venturing 33: 513–533.
• Waszkiewicz, E. (2018). Crowdfunding jako odpowiedź na potrzeby sektora MŚP w Polsce, [in:] A. Pluszyńska, A. Szopa (eds.), Crowdfunding w Polsce. Cracow: Wydawnictwo Uniwersytetu Jagiellońskiego: 159–169.
• Wilson., K., Testoni, M. (2014). Improving the role of equity crowdfunding in Europe’s Capital Markets. Bruegel Policy Contribution 9: 1–14.
• World Economic Forum (2018). The Global Competitiveness Report 2018. http://www3.weforum.org/docs/GCR2018/05FullReport/TheGlobalCompetitivenessReport2018.pdf [accessed 20 April 2019].
• Ziemba, M., Świeszczak, K. (2013). Bariery rozwoju podmiotów z sektora MSP – ze szczególnym uwzględnieniem możliwości pozyskania kapitału. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia 64(1): 491–499.

Identifiers

DOI

10.14746/rpeis.2019.81.3.12