Testowanie hipotezy niezabezpieczonego parytetu stóp procentowych na przykładzie kursów USD/PLN oraz EUR/PLN w latach 2006–2010

• Authors: Paweł Śliwiński

Title variants

Testowanie hipotezy niezabezpieczonego parytetu stóp procentowych na przykładzie kursów USD/PLN oraz EUR/PLN w latach 2006–2010

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Celem artykułu jest weryfikacja hipotezy międzynarodowego efektu Fishera pod kątem możliwości jego wykorzystania w procesie prognozowania kursów walutowych w krótkim czasie. Hipoteza badawcza zakłada występowanie możliwości przeprowadzania zyskownych operacji typu carry trade na polskim rynku pieniężnym w latach 2006–2010 z wykorzystaniem pożyczek w USD i EUR. Podsumowując wyniki testu empirycznego, należy wskazać, że inwestorzy działający na polskim rynku pieniężnym oraz na rynku eurowalutowym mogli osiągać nawet znaczne zyski z operacji carry trade. Warto podkreślić, że decydujący wpływ na decyzje inwestorów miały oczekiwania co do kształtowania się kursów walutowych w przyszłości. Z uwagi na niestabilne kursy walutowe USD/ PLN i EUR/PLN można stwierdzić, że operacje carry trade – w przypadku ich niezabezpieczenia przed ryzykiem walutowym – w dużej mierze stanowiły spekulację walutową. Osiągnięte wyniki pokazują, że międzynarodowy efekt Fishera, którego niespełnienie jest warunkiem koniecznym do przeprowadzenia zyskownych operacji carry trade, nie jest dobrym narzędziem umożliwiającym prognozowanie kursów walutowych w krótkim czasie.

EN

The aim of this article is to verify the research hypothesis that assumes the existence of profitable carry trade operations based on USD or EUR loans in Poland in the years 2006–2010. Summarizing the results of an empirical test should be noted that investors operating on the Polish money and currency markets could reach up substantial profits from carry trade operations. The achieved results therefore indicate that the International Fisher Effect is not a good tool for forecasting exchange rates in the short term. The results of the empirical test indicate that the decisive role in investors decisions was played by the expectations for the evolution of exchange rates in the future. Due to the unstable USD/PLN and EUR/PLN exchange rates it can therefore be concluded that (the not secured against currency risk) carry trade operations largely accounted for currency speculation.

Keywords

PL

carry trade; międzynarodowy efekt Fishera; kursy walutowe; carry trade; międzynarodowy efekt Fishera; kursy walutowe

EN

the International Fisher Effect; currency rates

• Publisher: Uniwersytet Łódzki. Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego
• Journal: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Year: 2017
• Volume: 2
• Issue: 328

Dates

published

2017-09-07

Contributors

author

Paweł Śliwiński

• Poznań University of Economics

References

• Aliber R.Z., Stickney C.P. (1975), Accounting Measures of Foreign Exchange Exposure: the Long and Short of It, „The Accounting Review”, no. 50(1), s. 44–57.
• Bansal R., Dahlquist M. (2000), The Forward Premium Puzzle: Different Tales from Developedand Emerging Economies, „Journal of International Economics”, no. 51, s. 115–144.
• Bekaert G. (2009), The Time Variation of Risk and Return in Foreign Exchange Markets: A General Equilibrium Perspective, „The Review of Financial Studies”, 1996, no. 9(2), s. 427–470.
• Brunnermeier M.H., Nagel S., Pederson L.H. (2008), Carry Trades and Currency Crashes, „NBER Macroeconomics Annual”, vol. 23, s. 313–347.
• Brzozowski M., Śliwiński P., Tchorek G. (2014), Wpływ zmienności kursu walutowego na strukturę napływu kapitału. Implikacje dla Polski, „Materiały i Studia”, nr 309, Instytut Ekonomiczny NBP.
• Buckley A. (2002), Inwestycje zagraniczne, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Burnside C. (2007), The Cross‑section of Foreign Currency Risk Premia and Consumption Growth Risk: A Comment, NBER Working Paper 13129.
• Burnside C., Eichenbaum M., Klesshchelski I., Rebelo S. (2006), The Returns to Currency Speculation, NBER Working Paper 12489.
• Burnside C., Eichenbaum M., Rebelo S. (2011), Carry Trade and Momentum in Currency Markets, http://www.kellogg.northwestern.edu/faculty/rebelo/htm/carry.pdf.
• Cumby R.E., Obstfeld M. (1985), International Interest‑rate and Price‑level Linkages under Flexible Exchange Rates: A Review of Recent Evidence, National Bureau of Economic Research, 2.
• Froot K.A., Thaler R.H. (1990), Anomalies: Foreign Exchange, „Journal of Economic Perspectives”, vol. 4, no. 3, s. 179–192.
• Giddyn I.H., Dufey G. (1975), The Random Behaviour of Flexible Exchange Rates, „Journal of International Business Studies”, no. 16, s. 519–533.
• Hill Ch.W.L. (2010), International Business Competing in the Global Market Place, McGraw‑Hill/ Irwin, 10 edition.
• Hudson I. (2016), The Currency Carry Trade: Selection Skill or Behavioral Bias, „International Business Research”, vol. 9, no. 9.
• Kent D., HodrickJ.R., Lu Z. (2014), The Carry Trade: Risks and Drawdowns, NBER Working Paper, no. 20433.
• Kim S., Kim S.H. (2006), Global Corporate Finance, Blackwell Publishing, Malden.
• Lustig H.N., Roussanov N.L., Verdelhan A. (2011), Common Risk Factors in Currency Markets, „Review of Financial Studies”, no. 24(11).
• Lustig H.N., Stathopoulos A., Verdelhan A. (2013), The Term Structure of Currency Carry Trade Risk Premia, NBER Working Paper Series, Working Paper 19623.
• KNF (2010), Polski rynek finansowy w obliczu kryzysu finansowego w latach 2008–2009, Warszawa, http://www.knf.gov.pl/Images/Polski_rynek_finansowy_w_obliczu_kryzysu_tcm75-22870.pdf.
• Najlepszy E., Śliwinski P. (2002), Różnice w stopach zwrotu zagranicznych inwestycji portfelowych na rynku pieniężnym w Polsce w latach 1998–2001, „Bank i Kredyt”, maj.
• NBP (2011), Materiał informacyjny nt. wybranych segmentów krajowego międzybankowego rynku walutowego w latach 2006–2010, Warszawa, http://www.nbp.pl/publikacje/kmrw/kmrw.pdf.
• Robinson B., Warburton P. (1980), Managing Currency Holdings: Lessons From the Floating Period, „London Business School Economic Outlook”, vol. 4, no. 5, s. 18–27.

Identifiers

DOI

10.18778/0208-6018.328.14