Perception of the Effectiveness of Stock Market Recommendations in Relation to Their Real Marketability

• Authors: Jakub Michał Keller

Title variants

Postrzeganie skuteczności rekomendacji giełdowych przez inwestorów indywidualnych w odniesieniu do ich realnej użyteczności rynkowej

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

The purpose of this paper is to evaluate the effectiveness of stock market recommendations as a factor supporting investment decisions, both in objective and subjective terms. The applicative objectivity of using recommendations is visualized by indicating their real impact on achieving an above‑average return. Subjective utility refers to the perception of recommendations directly by their recipients, including individual investors. For this purpose, a survey was conducted on a group of 564 respondents whose structure is representative of stock market investors in Poland and the results of the survey were verified by conducting statistical analyses (logit models) on the example of selected brokerage houses indicated by investors as the most and least effective in the prediction. The analyses conducted show an ambiguous perception of stock market recommendations by investors. According to investors, the usefulness of stock recommendations issued by individual brokerage houses varies, resulting in different possibilities of generating income using these reports. The responses of respondents to the objective results of investment models using information from stock market recommendations also indicate that individual perceptions of investors’ recommendations do not necessarily translate into their actual usefulness.

PL

Celem niniejszego artykułu jest ocena skuteczności rekomendacji giełdowych jako czynnika wspomagającego podejmowanie decyzji inwestycyjnych – zarówno w ujęciu obiektywnym, jak i subiektywnym. Użyteczność obiektywna stosowania rekomendacji jest obrazowana przez wskazanie ich realnego wpływu na osiąganie ponadprzeciętnej stopy zwrotu. Użyteczność subiektywna odnosi się natomiast do postrzegania rekomendacji bezpośrednio przez ich odbiorców, m.in. inwestorów indywidualnych. W tym celu wykonano badanie ankietowe na grupie 564 respondentów, których struktura jest reprezentatywna dla inwestorów giełdowych w Polsce. Wyniki badania ankietowego zweryfikowano przez przeprowadzenie analiz statystycznych (modele logitowe) na przykładzie wybranych domów maklerskich, wskazanych przez inwestorów jako najbardziej i najmniej skuteczne w predykcji.  Wykonane analizy wskazują na niejednoznaczne postrzeganie rekomendacji giełdowych przez inwestorów. Ich zdaniem użyteczność rekomendacji giełdowych wystawianych przez poszczególne domy maklerskie jest niejednolita, co skutkuje różnymi możliwościami generowania dochodów przy wykorzystaniu tych raportów. Zestawienie odpowiedzi respondentów z obiektywnymi wynikami modeli inwestycyjnych wykorzystujących informacje pochodzące z rekomendacji giełdowych również wskazuje, że indywidualne postrzeganie rekomendacji przez inwestorów niekoniecznie przekłada się na ich faktyczną użyteczność.

Keywords

EN

capital market; investments; stock exchange recommendations; stock exchange; investment strategies; brokerage houses

PL

rynek kapitałowy; inwestycje; rekomendacje giełdowe; GPW; strategie inwestycyjne; domy maklerskie; rynek kapitałowy; inwestycje; rekomendacje giełdowe; GPW; strategie inwestycyjne; domy maklerskie

• Publisher: Uniwersytet Łódzki. Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego
• Journal: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Year: 2019
• Volume: 1
• Issue: 340
• Pages: 149-161

Dates

published

2019-04-08

Contributors

author

Jakub Michał Keller

• University of Lodz, Faculty of Economics and Sociology, Department of Corporate Finance

• https://orcid.org/0000-0002-8213-9887

References

• Azzi S., Bird R., Ghiringhelli P., Rossi E. (2006), Biases and information in analysts’ recommendations: The European experience, “Journal of Asset Management”, vol. 6(5), pp. 345–380, https://dx.doi.org/10.1057/palgrave.jam.2240187.
• Barber B. M., Lehavy R., McNichols M. F., Trueman B. (1998), Can investors profit from the prophets? Consensus analyst recommendations and stock returns, “The Journal of Finance”, vol. 56, issue 2, pp. 531–563, https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.137400.
• Buzała P. (2012), Reakcja inwestorów na rekomendacje giełdowe. Implikacje dla efektywności rynku akcji, “Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego”, no 689, “Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, no 50, pp. 11–20 http://bazekon.icm.edu.pl/bazekon/element/bwmeta1.element.ekon‑element–000171228599 [accessed: 1.02.2018].
• Chang Y., Chan Ch. (2008), Financial analysts’ recommendation revisions Stock and stock price changes, “Applied Financial Economics”, vol. 18, issue 4, pp. 309–325, http://dx.doi.org/10.1080/09603100600606131.
• Cowles A. (1933), Can Stock Market Forecasters Forecast?, “Econometrica”, vol. 1, no. 3, pp. 309–324, http://dx.doi.org/10.2307/1907042.
• Czapiewski L. (2015), Czy inwestorzy wierzą analitykom? Analiza reakcji inwestorów na rekomendacje giełdowe na GPW w Warszawie, “Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego”, no 862, “Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, no 75, pp. 111–121, http://dx.doi.org/10.18276/frfu.2015.75–09.
• Fang L. H., Yasuda Y. (2014), Are stars’ opinions worth more? The relation Between analyst reputation and recommendation values, “Journal of Financial Services Research”, vol. 46, issue 3, pp. 235–269, https://doi.org/10.1007/s10693–013–0178‑y.
• Hall J. L., Tacon B. P. (2010), Forecast Accuracy and Stock Recommendations, “Journal of Contemporary Accounting and Economics”, vol. 6, issue 1, pp. 18–33, https://doi.org/10.1016/j.jcae.2010.04.003.
• Jegadeesh N., Kim W. (2006), Value of analyst recommendations: International evidence, “Journal of Financial Markets”, vol. 9, issue 3, pp. 274–309, https://doi.org/10.1016/j.finmar.2006.05.001.
• Krishnan R., Booker D.M, (2002), Investors’ Use of Analysts’ Recommendations, “Behavioral Research in Accounting”, vol. 14, no. 1, pp. 129–156, https://doi.org/10.2308/bria.2002.14.1.129.
• Mielcarz P., Podgórski B., Waremczuk P. (2007), Positive recommendations and abnormal returns in the Warsaw Stock Exchange in 2005–2006, [in:] E. Urbańczyk (ed.), The problems of company value management, Publishing House Print Group Daniel Krzanowski, Lewiston, pp. 181–190, https://ssrn.com/abstract=2028641 [accessed: 1.02.2018].
• Moshirian F., Ng D., Wu E. (2009), The value of stock analysts’ recommendations: Evidence from emerging markets, “International Review of Financial Analysis”, vol. 18, issues 1–2, pp. 74–83, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2008.11.001.
• Ryan P., Taffler R. J. (2006), Do brokerage houses add value? The market impact of UK sell‑side analyst recommendation changes, “The British Accounting Review”, vol. 38, issue 4, pp. 371–386, https://doi.org/10.1016/j.bar.2006.07.015.
• Sakatih A. (2015), Investor response to analyst recommendation in stock trading in Manado, “Jurnal Riset Ekonomi”, vol. 3, no. 2, pp. 36–43, https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/8353/7924 [accessed: 1.02.2018].
• Stickel S. (1995), The Anatomy of the Performance of Buy and Sell Recommendations, “Financial Analysts Journal”, vol. 51, no. 5, pp. 25–39, https://dx.doi.org/10.2469/faj.v51.n5.1933.
• Walker M. M., Hatfield W. B. (1996), Professional Stock Analysts’ Recommendations: Implications for Individual Investors, “Financial Services Review”, vol. 5, issue 1, pp. 13–29, https://dx.doi.org/10.1016/S1057–0810(96)90024–4.

Identifiers

DOI

10.18778/0208-6018.340.10