Diversified Ownership Structure and Dividend Pay‑outs of Publicly Traded Companies

• Authors: Aleksandra Pieloch-Babiarz

Title variants

Zróżnicowana struktura własności a wypłata dywidendy przez spółki giełdowe

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

The aim of this article is to identify and characterise the relationship between the ownership structure and dividend pay‑out of listed companies. The research hypothesis states that along with an increase in a degree of ownership concentration both the propensity to pay a dividend and its amount increase. The research has been conducted on a group of 354 non‑financial companies listed on the Warsaw Stock Exchange. The basic research method is the analysis of logistic and tobit regression. The research shows that along with an increase in the complexity of the ownership structure, the share of the State Treasury, institutional investors and board members, decisions on dividend pay‑out are made more often, and the amount of dividend is higher. Examining the degree of ownership concentration expressed by the Herfindahl‑Hirschman index, diversified results have been obtained. An estimation of some regression models shows that stronger ownership concentration favours the decision to pay a dividend (dividends are paid out more frequently), however, as a degree of ownership concentration increases, a decrease in the amount of dividend is observed. The research results presented in this article are a supplement to the existing analyses carried out on the global markets and an extension of the existing research conducted on the companies listed on the Warsaw Stock Exchange.

PL

Celem artykułu jest zidentyfikowanie i scharakteryzowanie relacji między strukturą własności spółek publicznych a realizacją wypłaty dywidendy. Hipoteza badawcza stanowi, iż wraz ze wzrostem stopnia koncentracji własności wzrasta zarówno skłonność do wypłaty dywidendy, jak i jej wysokość. Badania przeprowadzone zostały na grupie 354 spółek niefinansowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Zasadniczą metodą badawczą była analiza regresji logistycznej i tobitowej. Przeprowadzone badania wykazały, że wraz ze wzrostem w strukturze własności udziału Skarbu Państwa, inwestorów instytucjonalnych i członków zarządu, decyzje o wypłacie dywidendy zapadały częściej, a wysokość wypłaty wzrastała. Analizując stopień koncentracji własności wyrażony indeksem Herfindahla‑Hirschmana, uzyskano zróżnicowane wyniki badań. Estymacja niektórych modeli regresji wykazała, iż silniejsza koncentracja własności sprzyjała podjęciu decyzji o wypłacie dywidendy (dywidendy wypłacane były częściej), jednakże wraz ze wzrostem stopnia koncentracji własności wysokość dywidendy malała. Przedstawione w artykule wyniki badań stanowią uzupełnienie dotychczasowych analiz prowadzonych na rynkach światowych i są rozszerzeniem dotychczasowych badań prowadzonych na GPW w Warszawie.

Keywords

EN

dividend policy; ownership structure; managerial ownership; institutional ownership; state ownership; the WSE

PL

polityka dywidendy; struktura akcjonariatu; własność menedżerska; własność instytucjonalna; własność Skarbu Państwa; GPW w Warszawie; polityka dywidendy; struktura akcjonariatu; własność menedżerska; własność instytucjonalna; własność Skarbu Państwa; GPW w Warszawie

• Publisher: Uniwersytet Łódzki. Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego
• Journal: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Year: 2019
• Volume: 6
• Issue: 345
• Pages: 93-110

Dates

published

2019-12-30

Contributors

author

Aleksandra Pieloch-Babiarz

• University of Łódź, Faculty of Economics and Sociology, Department of International Finance

• https://orcid.org/0000-0001-7885-1284

References

• Adamska A. (2012), Zmiany akcjonariatu spółek publicznych w dobie kryzysu, “Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów”, vol. 117, pp. 36–53.
• Adjaoud F., Hermassi N. (2017), The Impact of Corporate Governance Mechanisms on the Dividend Policy of Canadian Firms: Empirical Study, “International Journal of Business, Accounting and Finance” , vol. 11, no. 1, pp. 90–105.
• Aluchna M. (2007), Mechanizmy corporate governance w spółkach giełdowych, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie – Oficyna Wydawnicza, Warszawa.
• Baker M., Wurgler J. (2004), Appearing and Disappearing Dividends: the Link to Catering Incentives, “Journal of Financial Economics”, vol. 73, no. 2, pp. 271–288, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2003.08.001
• Bohdanowicz L. (2016), Własność menedżerska w polskich spółkach publicznych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• DeAngelo H., DeAngelo L. (2007), Payout Policy Pedagogy: What Matters and Why, “European Financial Management”, vol. 13, pp. 11–27, http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-036X.2006.00283.x
• Dębski W. (2007), Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Eije H., Megginson W. L. (2008), Dividends and Share Repurchases in European Union, “Journal of Financial Economics”, vol. 89, no. 2, pp. 347–374.
• Fisher K. L., Statman M. (2000), Cognitive Biases in Market Forecast, “Journal of Portfolio Management”, vol. 27, no. 1, pp. 72–81, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2000.319785
• Florackis C., Kanas A., Kostakis A. (2015), Dividend policy, managerial ownership and debt financing: A non‑parametric perspective, “European Journal of Operational Research”, vol. 241, pp. 783–795, http://dx.doi.org/10.1016/j.ejor.2014.08.031
• French D. W., Varson P. L., Moon K. P. (2005), Capital Structure and the Ex‑Dividend Day Return, “The Financial Review”, vol. 40, pp. 361–379, http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6288.2005.00106.
• XGrullon G., Michaelly R., Benartzi S., Thaler R. H. (2005), Dividend Changes Do Not Signal Changes in Future Profitability, “Journal of Business”, vol. 78, no. 5, pp. 1659–1682, http://dx.doi.org/10.1086/431438
• Jacob M., Jacob M. (2013), Taxation, Dividends and Share Repurchases: Taking Evidence Global, “Journal of Financial and Quantitative Analysis”, vol. 48, no. 4, pp. 1241–1269, http://dx.doi.org/10.1017/S0022109013000367
• Kaźmierska‑Jóźwiak B. (2016), Struktura własności a skłonność do wypłaty dywidendy, “Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, vol. 4, no. 82, pp. 171–178, http://dx.doi.org/10.18276/frfu.2016.4.82/2-13
• Khan T. (2006), Company Dividends and Ownership Structure: Evidence from UK Panel Data, “The Economic Journal”, vol. 116, pp. 172–189, http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-0297.2006.01082.
• XKufel T. (2009), Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem program GRETL, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Lace N., Bistrova J., Kozlovskis K. (2013), Ownership Type Influence on Dividend Payments in CEE Countries, “Business: Theory and Practice”, vol. 14, no. 3, pp. 259–266, http://dx.doi.org/10.3846/btp.2013.27
• Liljeblom E., Maury B. (2016), Shareholder Protection, Ownership, and Dividends: Russian Evidence, “Emerging Markets Finance & Trade”, vol. 52, pp. 2414–2433, http://dx.doi.org/10.1080/1540496X.2015.1073991
• Mancinelli L., Ozkan A. (2006), Ownership Structure and Dividend Policy: Evidence From Italian Firms, “The European Journal of Finance”, vol. 12, no. 3, pp. 265–282, http://dx.doi.org/10.1080/13518470500249365
• Pieloch‑Babiarz A. (2017), Wypłata dywidendy w spółkach z rozproszoną własnością, “Przegląd Organizacji”, vol. 6, pp. 29–36.
• Short H., Zhang H., Keasey K. (2002), The Link Between Dividend Policy and Industrial Ownership, “Journal of Corporate Finance”, vol. 8, pp. 105–122.
• Smith D. D., Pennathur A. K., Marciniak M. R. (2017), Why do CEOs agree to the discipline of dividends?, “International Review of Financial Analysis”, vol. 52, pp. 38–48, http://dx.doi.org/10.1016/j.irfa.2017.04.010
• Stanisz A. (2007), Przystępny kurs statystyki z zastosowaniem STATISTICA PL na przykładach z medycyny. Tom 2, StatSoft, Kraków.
• Wawryszuk‑Misztal A. (2016), Zmiany w strukturze akcjonariatu polskich spółek giełdowych zmieniających rynek notowań akcji, “Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica”, vol. 4, no. 323, pp. 141–153.
• Wypych M. (2015), Koncentracja własności a wypłata dywidendy na przykładzie przemysłowych spółek giełdowych, “Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, vol. 73, pp. 783–792.

Identifiers

DOI

10.18778/0208-6018.345.05