Volatility Factors of Returns and Risk Analysis Using Quantile Risk Measures in the Gold and Silver Market

• Authors: Dominik Krężołek

Title variants

Czynniki zmienności stóp zwrotu i analiza ryzyka z wykorzystaniem miar kwantylowych na rynku złota i srebra

Abstracts

PL

Rynki alternatywne, do których zalicza się rynek towarowy, stanowią doskonałe miejsce na zabezpieczanie lokowanych środków inwestycyjnych w sytuacji pogarszającej się koniunktury na rynkach finansowych. Szczególne zainteresowanie kierowane jest w stronę inwestycji w metale szlachetne, takie jak złoto czy srebro. Oba metale mają szerokie zastosowanie w przemyśle, jednakże dodatkowo ich wartość ukryta powiązana jest ze stosunkiem człowieka do tego rodzaju kruszców. Od dawien dawna złoto i srebro kojarzone były z majątkiem i bogactwem. Przedmiotem pracy jest identyfikacja ukrytych czynników, mogących wpływać na zmienność stóp zwrotu złota i srebra oraz ocena ryzyka inwestycji w te metale szlachetne. Zidentyfikowano dwa istotne czynniki oraz dokonano porównania ocen ryzyka za pomocą miar kwantylowych. Wyniki wskazują na istotny wpływ zidentyfikowanych czynników na zmienność stóp zwrotu złota i srebra. Zaobserwowano także różnice w poziomie ryzyka inwestycji dla tych dwóch metali.

EN

The aim of the paper is to identify unobservable factors that may significantly determine the level of gold and silver returns and to assess the risk of investment in these metals. To measure risk, the value at risk and other, less popular measures are used: the ES, MS, Rachev ratio and GlueVaR risk measure. Normal and Student’s t‑distributions are used as theoretical distributions. The results of the study show that we can identify latent factors based on observable variables that have a significant impact on the level of gold and silver returns. In addition, it was observed that the risk measures would vary depending on the period of research. It was shown that the estimates of the risk measures using Student’s t‑distribution have a lower estimation error than those based on the normal distribution.

Keywords

PL

ryzyko; złoto; srebro; metale szlachetne; kwantylowe miary ryzyka

EN

risk; gold; silver; precious metals; quantile risk measures

• Publisher: Uniwersytet Łódzki. Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego
• Journal: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Year: 2021
• Volume: 4
• Issue: 355
• Pages: 47-71

Dates

published

2021

Contributors

author

Dominik Krężołek

• University of Economics in Katowice, College of Informatics and Communication, Department of Demography and Economic Statistics

• https://orcid.org/0000000243339405

References

• Artzner P., Delbaen F., Eber J.-M., Heath D. (1999), Coherent Measures of Risk, “Mathematical Finance”, vol. 9, no. 3, pp. 203–228.
• Belles-Sampera J., Guillén M., Santolino M. (2014), Beyond value-at-risk: GlueVaR distortion risk measures, “Risk Analysis”, vol. 34, no. 1, pp. 121–134
• Borowski K. (2008), Rynek złota i monet, [in:] I. Pruchnickia-Grabias (ed.), Inwestycje alternatywne, CeDeWu, Warszawa, pp. 44–95.
• Conover C. M., Jensen G. R., Johnson R. R., Mercer J. M. (2009), Can precious Metals Make Your Portfolio Shine?, “Journal of Investing”, vol. 18, no. 1, pp. 75–86.
• Dębski W. (2006), Produkty strukturyzowane i fundusze hedgingowe jako inwestycje alternatywne rynku kapitałowego, [in:] H. Mamcarz (ed.), Rynki finansowe, Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej, Lublin, pp. 27–49.
• Draper P., Faff R. W., Hillier D. (2006), Do Precious Metals Shine? An Investment Perspective, “Financial Analysts Journal”, vol. 62, no. 2, pp. 98–106.
• Fałdziński M. (2014), Teoria wartości ekstremalnych w ekonometrii finansowej, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Mikołaja Kopernika, Toruń.
• Gierałtowska U. (2012), Możliwość wykorzystywania instrumentów rynku metali szlachetnych do dywersyfikacji równoległej, “Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania”, no. 26, pp. 99–120.
• Giot P., Laurent S. (2003), Market Risk in Commodity Markets: A VaR Approach, “Energy Economics”, vol. 25, no. 5, pp. 435–457.
• Jajuga K. (2008), Zarządzanie ryzykiem, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Kasprzak-Czelej A. (2016), Relacja cen złota i srebra w procesie inwestowania w metale szlachetne w Polsce, “Finanse. Czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN”, vol. 1, no. 9, pp. 277–290.
• Kasprzak-Czelej A. (2018), Metale szlachetne jako klasa aktywów, “Zeszyty Naukowe SGGW w Warszawie. Polityki Europejskie, Finanse i Marketing”, no. 19(68), pp. 52–61.
• Khair-Afham M. S.M., Law Siong-Hook, Azman-Saini W. N.W. (2017), Is gold investment a safe haven or a hedge for the Malaysian inflation?, “International Journal of Business and Society”, vol. 18, no. 1, pp. 51–66.
• Krężołek D. (2015), Analiza porównawcza ryzyka ekstremalnego na rynkach metali nieżelaznych i szlachetnych, “Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych”, vol. XVI, no. 3, pp. 202–213.
• Krężołek D. (2017a), Skośność rozkładu a estymacja kwantylowych miar ryzyka – przypadek rynku metali, “Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych”, vol. XVIII, no. 4, pp. 624–634.
• Krężołek D. (2017b), The use of value-at-risk methodology in the assessment of investor’s risk attitudes on the precious metals market, “Ekonometria”, no. 3(57), pp. 101–112.
• Krężołek D., Trzpiot G. (2017), The Effectiveness of the GlueVaR Risk Measure on the Metals Market – the Application of Omega Performance Measure, “Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica”, vol. 5, no. 331, pp. 153–167.
• Rachev S. T., Biglova A., Ortobelli S., Stoyanov S. (2004), Different Approaches to Risk Estimation in Portfolio Theory, “The Journal of Portfolio Management”, vol. 31, no. 1, pp. 103–112.
• Rencher A. C. (2002), Methods of Multivariate Analysis, John Wiley & Sons, Inc. Publication, Canada.
• Sharpe W. F. (1964), Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk, “The Journal of Finance”, vol. 21, no. 3, pp. 425–442.
• Solt M. E., Swanson P. J. (1981), On the Efficiency of the Markets for Gold and Silver, “The Journal of Business”, vol. 54, no. 3, pp. 453–478.
• Szczygielski J. J., Enslin Z., Toit E. du (2018), An investigation into the relationship between the gold price and South African gold mining industry returns, “South African Journal of Business Management”, vol. 49, no. 1, pp. 1–13.

Identifiers

DOI

10.18778/0208-6018.355.03

Biblioteka Nauki

2033883