Rola i miejsce zielonych obligacji w finansowaniu zrównoważonego rozwoju

• Authors: Małgorzata Lipowicz

Title variants

EN

The role and place of green bonds in financing sustainable development

Abstracts

EN

PURPOSE: The aim of the paper is to present the characteristics of green bonds, taking into account their purpose, as well as to analyze and assess the scope of use of these innovative financial instruments by Polish enterprises against the background of general market trends. The publication poses the following research questions: 1. What conditions must the bonds meet to be classified as green bonds? 2. What legal regulations apply to Polish companies regarding the issue of green bonds? 3. What is the current status and development prospects of the green corporate bond market in Poland? DESIGN/METHOD: Literature studies were carried out, legal regulations and green bond standards were analysed, as well as market data and reports of the selected enterprises were analysed. RESULTS/FINDINGS: The growing social awareness, both individual and of entire societies, regarding the need to take active measures in the field of environmental protection and climate change have influenced the development of new financial instruments. Green bonds, which enable to raise the capital for pro-environmental activities, are an example of such an instrument. Green bonds give investors the opportunity to engage their capital in projects of ecological importance as part of a socially responsible investment (SRI). Polish companies actively use green bonds. At the end of 2021, nine corporate entities were recorded that issued green bonds to finance sustainable development. It should be expected that other companies will raise capital in this form, contributing to the implementation of pro-environmental activities and becoming a part of the growing part of finance, sustainable finance. ORIGINALITY/VALUE: The paper attempts to compile a list of definitions of green bonds broken down by scientific approach and practical approach, as well as by authors. A list of features of green bonds issuance for the selected Polish enterprises has been prepared, so far, such an approach has not been presented.

PL

CEL: Celem artykułu jest przedstawienie charakterystyki zielonych obligacji z uwzględnieniem ich przeznaczenia oraz analiza i ocena zakresu wykorzystania tych innowacyjnych instrumentów finansowych przez polskie przedsiębiorstwa na tle ogólnych trendów rynkowych. W publikacji postawiono następujące pytania badawcze: 1. Jakie warunki muszą spełniać obligacje, aby zostały zaklasyfikowane jako zielone obligacje? 2. Jakie regulacje prawne obowiązują polskie przedsiębiorstwa w zakresie emisji zielonych obligacji? 3. Jak wygląda stan aktualny i perspektywy rozwoju rynku zielonych obligacji korporacyjnych w Polsce? METODA: Przeprowadzono studia literatury przedmiotu, wykonano analizy regulacji prawnych i standardów zielonych obligacji oraz analizy danych rynkowych i raportów wybranych przedsiębiorstw. WYNIKI I WNIOSKI: Rosnąca świadomość społeczna, zarówno indywidualna, jak i całych społeczeństw, dotycząca konieczności podjęcia aktywnych działań w obszarze ochrony środowiska i zmian klimatu, wpłynęła na wypracowanie nowych instrumentów finansowych. Przykładem takiego instrumentu są zielone obligacje, które umożliwiają pozyskiwanie kapitału na działania prośrodowiskowe. Zielone obligacje dają możliwości inwestorom angażowania swojego kapitału w projekty o znaczeniu ekologicznym w ramach nurtu inwestowania społecznie odpowiedzialnego (SRI, socially responsible investment). Polskie przedsiębiorstwa aktywnie wykorzystują zielone obligacje. Na koniec 2021 roku odnotowano dziewięć podmiotów korporacyjnych, które do sfinansowania zrównoważonego rozwoju wyemitowały zielone obligacje. Należy oczekiwać, iż kolejne przedsiębiorstwa będą pozyskiwały kapitał w tej formie, przyczyniając się do realizacji działań prośrodowiskowych, i będą wpisywały się w rozwijającą się część finansów – finanse zrównoważone. ORYGINALNOŚĆ I WKŁAD: W pracy podjęto się próby opracowania zestawienia definicji zielonych obligacji w podziale na ujęcie naukowe i podejście praktyczne oraz według autorów. Opracowano zestawienie cech emisji zielonych obligacji dla wybranych polskich przedsiębiorstw, czego dotychczas nie prezentowano.

Keywords

PL

zielone obligacje; emitenci; finanse zrównoważone; obligacje; rynek zielonych obligacji

EN

green bonds; issuers; sustainable finance; bonds; green bond market

• Publisher: Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Journal: Studies in Risk and Sustainable Development
• Year: 2023
• Issue: 397
• Pages: 1-21

Dates

published

2023

Contributors

author

Małgorzata Lipowicz

• Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

References

• Bacia A. (2020). Taksonomia zrównoważonego finansowania i standard zielonych obligacji. aleBANK.pl. https://alebank.pl/ taksonomia-zrownowazonego-finansowania-i-standard-zielonych-obligacji/?id=318252&catid=27735&cat2id=361
• Bajak P. (2019). Efektywność finansowa przedsiębiorstw emitujących obligacje korporacyjne w Polsce. CeDeWu.
• Błach J. (2018). Innowacje finansowe w przedsiębiorstwie, Instrumenty, mechanizmy, efekty. C.H. Beck.
• Brigham E. F., Gapenski L. C. (2000). Zarządzanie finansami. PWE.
• Brzozowska K. (2017). Idea zrównoważonego rozwoju na rynku obligacji. „Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu”, nr 478, 70-80.
• Dziawgo L. (2010). Zielony rynek finansowy. Ekologiczna ewolucja rynku finansowego. PWE.
• Flammer C. (2019). Green bonds: Effectiveness and implications for public policy. NBER Working Paper No. 25950. https:// www.google.com/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=&ved=2ahUKEwifidydgLP9AhUlmYsKHXC7B3wQFnoECAkQAQ&url=https%3A%2F%2Fwww.nber.org%2Fsystem%2Ffiles%2Fworking_papers%2Fw25950%2Fw25950.pdf&usg=AOvVaw01IGFXITMXKbU-4wBPlfwJ
• Fu J., Li S., Ng A. W. (2020). Challenges and countermeasures in the development of China’s green bond market. In J. Fu, A. W. Ng (Eds.), Sustainable energy and green finance for a low-carbon economy (pp. 47 63). Springer. https://link. springer.com/chapter/10.1007/978 3 030 35411 4_3
• Gianfratea G., Perib M. (2019). The green advantage: Exploring the convenience of issuing green bonds. „Journal of Cleaner Production” (Forthcoming). https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3329823
• Grabowski M., Kotecki L. (2020). Zielone obligacje w Polsce, Przewodnik dla emitenta. Instytut Odpowiedzialnych Finansów, Centrum Myśli Strategicznych. https://fundacjacms.pl/zielone-obligacje-w-polsce/
• Kaminker C., Stewart F. (2012). The role of institutional investors in financing clean energy. OECD Working Papers on Finance, Insurance and Private Pensions, No. 23. https://doi.org/10.1787/5k9312v21l6f-en s. 28-47
• Laskowska A. (2020). Zielone obligacje w Polsce – teoria i praktyka. W L. Kotecki (red.). Zielone finanse w Polsce (ss. 39-47). Instytut Odpowiedzialnych Finansów, European Financial Congress. https://www.google.com/url?sa=t&rct=j&q=& esrc=s&source=web&cd=&cad=rja&uact=8&ved=2ahUKEwjLoMSN36PzAhUImYsKHYBEA8AQFnoECAMQAQ&url=https%3A%2F%2Fwww.efcongress.com%2Fwp-content%2Fuploads%2F2020%2F10%2Fpublikacja_zielone_finanse-nowa-wersja.pdf&usg=AOvVaw26Iyq8JiWLPmge8muFveTk
• Lawal M. (2021). Green bonds and renewable energy: A Proposal for a Green Bond Program in Alberta. University of Calgary. https://prism.ucalgary.ca/handle/1880/113962
• Maltais A., Nykvist B. (2020). Understanding the role of green bonds in advancing sustainability. „Journal of Sustainable Finance & Investment”. https://doi.org/10.1080/20430795.2020.1724864
• Pawłowski M. (2018). Zielone obligacje rządowe. „Ekonomiczne Problemy Usług”, 129, 219-227.
• Pawłowski M. (2019). Finansowanie transportu zrównoważonego na rynku obligacji. „Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach”, 382, 160-169. http://cejsh.icm.edu.pl/cejsh/element/bwmeta1.element. cejsh-377463dd-4666-4aa0-9d90-c69e0b3b1ea9
• Skuza S., Modzelewska A. (2020). Zielone finanse publiczne w Polsce. Stan obecny i autorskie propozycje zmian. „Zeszyty Prawnicze BAS”, 1(65), 9-29. http://cejsh.icm.edu.pl/cejsh/element/bwmeta1.element.desklight-5e6b38b2-efd7-4d5b-a179-720510da40ab
• Tokura Z. (2020). Have corporate green bonds offered lower yields? https://www.msci.com/www/blog-posts/have-corporate-green-bonds/01738309960
• Więckowska M. (2013). Stan i perspektywy rozwoju rynku obligacji klimatycznych. „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, 2013/62, 455-465. http://yadda.icm.edu.pl/yadda/element/bw meta1.element.ekon-element-000171241637
• Zioło M. (2020). Finanse zrównoważone. Rozwój, ryzyko, rynek. PWE.
• ADB (Asian Development Bank). (2021). Sovereign Blue Bonds. https://www.adb.org/
• Apple. (2021). Annual Green Bond Impact Report, Fiscal Year 2021 Update. https://www.apple.com/newsroom/2022/03/ apples-four-point-seven-billion-in-green-bonds-support-innovative-green-technology/
• Apple. (2022). Apple’s $4.7B in Green Bonds support innovative green technology. https://www.apple.com/newsroom/ 2022/03/apples-four-point-seven-billion-in-green-bonds-support-innovative-green-technology/
• BIP Grudziądz. (2022). Urząd Miejski w Grudziądzu. https://bip.grudziadz.pl/
• CBI (Climate Bonds Initiative). (2019). Climate Bonds Standard V3.0. https://www.climatebonds.net/climate-bonds-standard-v3
• CICERO. Shades of Green. https://cicero.green/
• Collevecchio Declaration. (2003). The role and responsibility of financial institutions. https://www.banktrack.org/download/ collevecchio_declaration_2/0_030401_collevecchio_declaration.pdf
• Columbus. https://columbusenergy.pl/relacje-inwestorskie/
• Deloitte. (2022). Zielone obligacje Kluczowy instrument finansowania zrównoważonej przyszłości? https://www2.deloitte. com/pl/pl/pages/risk/articles/zielone-obligacje.html
• EFC (European Financial Congress). (2020). https://www.efcongress.com/en/about-efc-online/
• EIB (European Investment Bank). (2007). Climate Awareness Bonds, The world’s first green bond. https://www.eib.org/en/ investor-relations/cab/index.htm
• Equator Principles. (2020). The Equator Principles Ep July 2020. https://equator-principles.com/
• Famur. (2023). https://famur.com/
• ICMA (International Capital Market Association). (2017). The GBP Databases and Indices Working, Group – Summary of Gre-en Fixed Income Indices Providers. https://www.google.com/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=&ved=2ah UKEwjcrPS5rLr9AhXgDRAIHZ-fAikQFnoECA4QAQ&url=https%3A%2F%2Fwww.icmagroup.org%2Fassets%2Fdocuments %2FRegulatory%2FGreen-Bonds%2FGreen-Bond-Indices-Document-130617.pdf&usg=AOvVaw0G2S6MHDeV1MI9AtTI 9jqM
• ICMA (International Capital Market Association). (2021). The Green Bond Principles (GBP). https://www.icmagroup.org/ sustainable-finance/the-principles-guidelines-and-handbooks/green-bond-principles-gbp/
• ICMA (International Capital Market Association). (2022). Green, Social and Sustainability Bond Index Service Mapping Supporting Paper. https://www.icmagroup.org/assets/documents/Sustainable-finance/2022-updates/GSS-Bond-Index-Supporting-Paper_June-2022-280622.pdf
• KPMG. (2021). Perspektywy rozwoju rynku zielonych obligacji w Polsce. https://kpmg.com/pl/pl/home/insights/2021/12/ raport-perspektywy-rozwoju-rynku-zielonych-obligacji-w-polsce.html
• La Société du Grand Paris. (2020). La Société du Grand Paris abonde avec succès son obligation verte 1,00% février 2070. https:// www.societedugrandparis.fr/actualites/societe-grand-paris-abonde-avec-succes-son-obligation-verte-100-fevrier-2070
• LSE. https://www2.lseg.com/sustainablefinance/sustainablebondmarket
• MF (Ministerstwo Finansów Rzeczpospolitej Polskiej). (2016). Emisje. https://www.gov.pl/web/finanse/emisje
• MF (Ministerstwo Finansów Rzeczpospolitej Polskiej). (2016). Green Bond Framework (GBF). https://www.gov.pl/attach ment/ba259188-bdbd-467d-b812-5718e52082bf
• MF (Ministerstwo Finansów Rzeczpospolitej Polskiej). (2016). Wycena obligacji Green Bond. https://finanse-arch.mf.gov.pl/ web/wp/dlug-publiczny/komunikaty/-/asset_publisher/5Ikj/content/wycena-obligacji-green-bond?redirect=https%3A% 2F%2Ffinanse-arch.mf.gov.pl%2Fweb%2Fwp%2Fdlugpubliczny%2Fkomunikaty%3Fp_p_id%3D101_INSTANCE_5Ikj%26 p_p_lifecycle%3D0%26p_p_state%3Dnormal%26p_p_mode%3Dview%26p_p_col_id%3Dcolumn-2%26p_p_col_count %3D1%26_101_INSTANCE_5Ikj_advancedSearch%3Dfalse%26_101_INSTANCE_5Ikj_keywords%3D%26_101_INSTANCE_5Ikj_delta%3D12%26_101_INSTANCE_5Ikj_cur%3D8%26_101_INSTANCE_5Ikj_andOperator%3Dtrue#p_p_id_101_INSTANCE_5Ikj_
• Morningstar Sustainalytics. https://www.sustainalytics.com/
• Polsat. (2020). Relacje inwestorskie – Obligacje. https://grupapolsatplus.pl/pl/relacje-inwestorskie/obligacje R.Power S.A. https://rpower.solar/
• S&P Dow Jones Indices. (2023). https://www.spglobal.com/spdji/en/index-finder/
• S&P Dow Jones Indices. (2023). S&P Green Bond Indices Methodology. https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/ methodologies/methodology-sp-green-bond-indices.pdf
• TEG. (Technical expert group on sustainable finance). (2019). Report on EU Green Bond Standard (Przewodnik po Standardzie Zielonych Obligacji). https://finance.ec.europa.eu/system/files/2019-06/190618-sustainable-finance-teg-report-green-bond-standard_en.pdf
• TEG. (Technical expert group on sustainable finance). (2020). https://finance.ec.europa.eu/publications/technical-expert-group-sustainable-finance-teg_en
• Toyota. (2021). TMCC Green Bond Program. https://www.toyotafinancial.com/us/en/investor_relations/green-bond-pro grams.html
• Urząd Miasta Łódzi. (2021). https://uml.lodz.pl/aktualnosci/artykul/lodz-jako-pierwsza-wpolsce-wyemitowala-zielone-obligacje -samorzadowe-id42082/2021/7/13/
• UN Agenda 2030. (2016). Cele Zrównoważonego Rozwoju. https://www.un.org.pl/
• World Bank. (2015). What are green bonds. http://documents.worldbank.org/curated/en/400251468187810398/What-are-green-bonds
• Ustawa z dnia 9 listopada 2018 r. o zmianie niektórych ustaw w związku ze wzmocnieniem nadzoru nad rynkiem finansowym oraz ochrony inwestorów na tym rynku. Dz.U. z 2018 r. poz. 2243
• Ustawa z dnia 15 stycznia 2015 r. o obligacjach. Tekst jednolity Dz.U. z 2020 r. poz. 1208
• Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Dz.U. 2005 nr 183 poz. 1538
• Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Dz.U. 2005 nr 184 poz. 1539
• Rozporządzenie Delegowane Komisji (UE) 2021/2139 z dnia 4 czerwca 2021 r. uzupełniające rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2020/852 poprzez ustanowienie technicznych kryteriów kwalifikacji służących określeniu warunków, na jakich dana działalność gospodarcza kwalifikuje się jako wnosząca istotny wkład w łagodzenie zmian klimatu lub w adaptację do zmian klimatu, a także określeniu, czy ta działalność gospodarcza nie wyrządza poważnych szkód względem żadnego z pozostałych celów środowiskowych. https://eur-lex.europa.eu/eli/reg_del/2021/2139/oj
• Rozporządzeniem Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2020/852 z dnia 18 czerwca 2020 r. w sprawie ustanowienia ram ułatwiających zrównoważone inwestycje, zmieniające rozporządzenie (UE) 2019/2088. https://eur-lex.europa.eu/ eli/reg/2020/852/oj
• Wniosek Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie europejskich zielonych obligacji 2021/0191(COD). https://eur-lex.europa.eu/legal-content/PL/TXT/?uri=CELEX%3A52021PC0391

Identifiers

DOI

10.22367/srsd.2023.397.6

Biblioteka Nauki

2206293