Green bonds - financial innovation for sustainability financing: The case of the Polish green bonds market and their development barriers

• Authors: Bartosz Sobik

Abstracts

EN

The struggle against climate change and the increasing implementation of sustainability and environmental, social and governance (ESG) standards have contributed to the dynamic development of green finance. Green bonds have become one of the key tools of green finance. The aim of this paper is to provide a comprehensive study related to the development and barriers of the green bonds market in Poland. A literature review, comparative analysis, and financial data were used in this research. The publication uses data from the Climate Bonds Initiative and includes global data on the development of the green bond market. The research was also enhanced by data from the Polish Ministry of Finance. Green bonds are an increasingly popular financing tool for renewable energy, zero-emission transport, or green buildings. The biggest advantages of green bonds are compliance with ESG standards, hedging of climate risk, and reputational benefits. Disadvantages include significant transaction costs, lack of uniform standardisation, or the risk of greenwashing – particularly when issuing sustainability-linked bonds. The development of green bonds in Poland faces barriers related to the lack of green projects. The development of municipal green bonds in Poland is clearly hampered by high transaction costs and the lack of clear economic benefits for issuers. Green bonds are not an instrument to finance all environmental investments, hence their implementation is limited; however, they are playing an increasingly important role in the transition towards sustainability.

Keywords

EN

green bonds; green finance; climate finance; sustainability; ESG

• Publisher: Uniwersytet Warszawski. Wydział Nauk Ekonomicznych
• Journal: Central European Economic Journal
• Year: 2023
• Volume: 10
• Issue: 57
• Pages: 287-303

Dates

published

2023

Contributors

author

Bartosz Sobik

• SGH Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

References

• Baldi, F., & Pandimiglio, A. (2022). The Role of ESG Scoring and Greenwashing Risk in Explaining the Yields of Green Bonds: A Conceptual Framework and an Econometric Analysis. Global Finance Journal, 52. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2022.100711
• Banga, J. (2019). The Green Bond Market: A Potential Source of Climate Finance for Developing Countries. Journal of Sustainable Finance and Investment, 9(1), 17–32. https://doi.org/10.1080/20430795.2018.1498617
• Berrou, R., Ciampoli, N., Marini, V. (2019). Defining green finance: existing standards and main challenges. In M. Migliorelli & P. Dessertine (Eds.), The Rise of Green Finance in Europe (pp. 153–174). London: Palgrave Macmillan.
• Della Croce, R., Kaminker, C., & Stewart, F. (2011). The role of pension funds in financing green growth. OECD Working Papers on Finance. Paris: OECD Publishing.
• Deloitte. (2022). Zielone obligacje Kluczowy instrument finansowania zrównoważonej przyszłości? Retrieved from Deloitte: https://www2.deloitte.com/pl/pl/pages/risk/articles/zielone-obligacje.html
• Flammer, C. (2020). Green Bonds: Effectiveness and Implications for Public Policy. Environmental and Energy Policy and the Economy (1). https://doi.org/10.1086/706794
• Gemra, K. (2021). Świadomość Funkcjonowania Green Bonds Na Polskim Rynku Obligacji Korporacyjnych. Kwartalnik Nauk o Przedsiębiorstwie, 61(4), 30–38. https://doi.org/10.33119/knop.2021.61.4.3
• Gilchrist, D., Yu, J., Zhong, R. (2021). The limits of green finance: A survey of literature in the context of green bonds and green loans. Sustainability, 13(2), 1–12. https://doi.org/10.3390/su13020478
• Grabowski, M. & Kotecki, L. (2020). Zielone Obligacje w Polsce - przewodnik dla emitenta. Retrieved from Centrum Myśli Strategicznych: https://fundacjacms.pl/wp-content/uploads/2020/10/Zielone-obligacje-w-Polsce_ebook.pdf
• ICMA. (2021). Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds. Retrieved from Green Bond Principles: www.icmagroup.org/gssbresourcecentre.
• International Developement Finance Club. (2012). Mapping of Green Finance Delivered to IDFC Members in 2012. Retrieved from IDFC: https://www.cbd.int/financial/publicsector/idfc-greenfinance-2013.pdf
• Kölbel, J., & Lambillon, A.-P. (2022). Who Pays for Sustainability? An Analysis of Sustainability-linked Bonds. Swiss Finance Institute Research Paper Series, 23(07). Retrieved from Swiss Finance Institute: https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4007629
• KPMG. (2021). Perspektywy rozwoju rynku zielonych obligacji w Polsce. Retrieved from KPMG: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/pl/pdf/2021/12/pl-Raport-KPMG-na-zlecenie-MF-Perspektywyrozwoju-rynku-zielonych-obligacji-w-Polsce.pdf
• Kultys, A. (2020). Obligacje społeczne, zielone i zrównoważone – specyfika i wykorzystanie. In M. Ćwiklicki, A. Frączkiewicz-Wronka, A. Pacut, & K. Sienkiewicz-Małyjurek (Eds.), Współczesne problemy zarządzania publicznego i przedsiębiorczości społecznej (122–132). Kraków: Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie.
• Laskowska, A. (2019). Zielona obligacja skarbowa jako perspektywiczny instrument rynku długu. Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, 382, 109–122.
• Laskowska, A. (2020). Zielone obligacje w Polsce - teoria i praktyka. In L. Kotecki (Ed.), Zielone finanse w Polsce (pp. 47–60). European Financial Comgress.
• Lindenberg, N. (2014). Definition of Green Finance. Retrieved from German Development Institute: https://ssrn.com/abstract=2446496
• Lipowicz, M. (2020). Nowoczesne formy obligacji jako źródła gromadzenia kapitału przez polskie przedsiębiorstwa. Zeszyty Naukowe Wydziału Zarządzania GWSH - Globalna Gospodarka, Zarządzanie, Prawo i Administracja, 13, 115–132.
• Maltais, A., Nykvist, B. (2021). Understanding the Role of Green Bonds in Advancing Sustainability. Journal of Sustainable Finance and Investment, 11(3), 233–252. https://doi.org/10.1080/20430795.2020.1724864
• Ministerstwo Finansów. (2022). Wycena obligacji Green Bonds w euro. Retreived from the Polish Ministry of Finance: https://www.gov.pl/web/finanse/wycena-obligacji-green-bonds-w-euro
• Ministry of Finance, Republic of Poland. (2017). Green Bond Report on the Use of Proceeds. Retrieved from Ministry of Finance: https://www.gov.pl/documents/1079560/1080340/Green_Bond_Report_on_the_Use_of_Proceeds.pdf
• Ministry of Finance, Republic of Poland. (2019). Green Bond Report on the Use of Proceeds. Retrieved from Ministry of Finance: https://www.gov.pl/web/finance/issues-international-bonds
• Ministry of Finance, Republic of Poland. (2021). Green Bond report on the Use of Proceeds-Update. Retrieved from Ministry of Finance: https://www.gov.pl/web/finance/issues-international-bonds
• Mosionek-Schweda, M., Szmelter, M. (2018). Zielone obligacje – nowy instrument finansowania inwestycji polskiego rządu. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego We Wrocławiu, 532, 215–224. https://doi.org/10.15611/pn.2018.532.21
• obligacje.pl. (2020). Pierwsze zielone obligacje komunalne. Retrieved from Obligacje.pl: https://obligacje.pl/pl/a/pierwsze-zielone-obligacje-komunalne
• OECD, Bloomberg Philanthropies. (2015). Policy Perspectives: Green Bonds - Mobilising the Debt Capital Markets for a Low-Carbon Transition. Retrieved from OECD Publishing: https://www.oecd.org/environment/cc/Green%20bonds%20PP%20%5Bf3%5D%20%5Blr%5D.pdf
• Pawłowski, M. (2017). Zielone obligacje rządowe. Ekonomiczne Problemy Usług, 129(4), 219–227. https://doi.org/10.18276/epu.2017.129-18
• PricewaterhouseCoopers Consultants (PWC). (2013). Exploring Green Finance Incentives in China. Retrieved from PwC: https://silo.tips/download/exploring-green-finance-incentives-in-china
• Sartzetakis, E. S. (2020). Green Bonds as an Instrument to Finance Low Carbon Transition. Economic Change and Restructuring, 54(3), 755–779. https://doi.org/10.1007/s10644-020-09266-9
• Schoenmaker, D. (2017). Investing for the Common Good: A Sustainable Finance Framework. Retrieved from Bruegel: https://www.bruegel.org/comment/investing-common-good-sustainable-finance-framework.
• Skuza, S., Modzelewska, A. (2020). Zielone finanse publiczne w Polsce. Stan obecny i autorskie propozycje zmian. Zeszyty Prawnicze BAS, 165(1), 9–29.
• Ślażyńska-Kluczek, D. (2022). Zielone obligacje jako metoda finansowania projektów inwestycyjnych. Kwartalnik Nauk o Przedsiębiorstwie, 1, 33–44. https://doi.org/10.33119/KNoP.2022.63.1.3
• Tang, D. Y., & Zhang, Y. (2020). Do Shareholders Benefit from Green Bonds? Journal of Corporate Finance, 61. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.12.001
• The World Bank. (2015). What Are Green Bonds? Retrieved from the World Bank: https://documents1.worldbank.org/curated/en/400251468187810398/pdf/99662-REVISED-WB-Green-Bond-Box393208B-PUBLIC.pdf
• Wang, Y., & Zhi, Q. (2016). The Role of Green Finance in Environmental Protection: Two Aspects of Market Mechanism and Policies. Energy Procedia, 104, 311–316. https://doi.org/10.1016/j.egypro.2016.12.053
• Więckowska, M. (2013). Stan i perspektywy rozwoju rynku obligacji klimatycznych. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 62(766), 455–465.
• Witek, K. (2021). Zielone obligacje jako instrument realizacji celów zrównoważonego rozwoju. In M. Staniszewski & H. Kretek (Eds.), Zrównoważony Rozwój i Europejski Zielony Ład wektorami na drodze doskonalenia warsztatu naukowca (pp. 101–114). Gliwice: Wydawnictwo Politechniki Śląskiej.
• Zadek, S., & Flynn, C. (2013). South-Originating Green Finance: Exploring the Potential. Retrieved from The Geneva International Finance Dialogues: http://www.iisd.org/pdf/2014/south-originated_green_finance_en.pdf

Identifiers

DOI

10.2478/ceej-2023-0017

Biblioteka Nauki

22443126