Rola indeksów rynku pieniężnego w wycenie instrumentów kredytowych w Polsce w świetle reformy wskaźników referencyjnych

• Authors: Monika Liszewska

Title variants

EN

The role of money market indices in the valuation of credit instruments in Poland in the light of the benchmark reform

Abstracts

EN

Although IBOR rates are widely used on the financial market, the Global Financial Crisis has resulted in discussion on the information value of them. As a consequence, financial market participants face the challenge of benchmark reform. In particular, this problem concerns the Polish credit market, which is dominated by floating rate loans. In the light of new regulation, this may led to a serious financial stability risk, related both to the methodology adopted as well as the schedule of implementation. Therefore it seems important to review the work carried out in this field on the domestic financial market, together with the analysis of the opportunities and threats resulting from the adopted solutions.

PL

Istotnym skutkiem kryzysu finansowego z 2008 roku jest globalna dyskusja na temat wartości informacyjnej powszechnie stosowanych indeksów rynku pieniężnego typu IBOR. Jej konsekwencją jest reforma szeroko rozumianych wskaźników referencyjnych. W sposób szczególny problem ten dotyczy krajowego rynku kredytowego, na którym dominują produkty oparte o zmienną stopę procentową, indeksowane do stawek typu IBOR. W świetle nowych regulacji prawnych może to oznaczać poważne ryzyko dla stabilności systemu finansowego, związane zarówno z ostatecznym kształtem wskaźników referencyjnych, jak również terminem ich opracowania. Istotny wydaję się stąd przegląd prac prowadzonych w tym zakresie na rynku krajowym wraz z analizą szans i zagrożeń wynikających z przyjęcia poszczególnych rozwiązań.

Keywords

PL

wskaźniki referencyjne; indeks rynku pieniężnego; WIBOR; rynek kredytowy

EN

financial benchmarks; financial index; WIBOR; credit market

• Publisher: Bankowy Fundusz Gwarancyjny
• Journal: Bezpieczny Bank
• Year: 2019
• Volume: 75
• Issue: 2
• Pages: 51-73

Dates

published

2019

Contributors

author

Monika Liszewska

• https://orcid.org/000000027714602X

References

• Abrantez-Metz R.M., Kraten M., Metz A.D., Seow G.S. (2012), Libor manipulation? “Journal of Banking and Finance”, Volume 36, Issue 1, January.
• Bariviera A.F., Guercio M.B., Martinez L.B., Rosso O.A. (2015), The (in)visible hand in the Libor market: an information theory approach, “The European Physical Journal B”, 88:208.
• Barr M. (2012), Too LIBOR, Too Late: Time to Move to a Market Rate, “Untitrust Chronicle”, No. 2(2012).
• BGŻ BNP Paribas, Karta informacyjna – produkty hipoteczne [on-line] https://www.bgzbnpparibas.pl/_fileserver/item/1511138, dostęp dnia: 26.02.2019.
• Bilans zagregowany pozostałych monetarnych instytucji finansowych, Narodowy Bank Polski, [on-line], https://www.nbp.pl/home.aspx?f=/statystyka/pieniezna_i_bankowa/zagregowany.html, dostęp dnia: 12.01.2019.
• Chądzyński M., Chaos z nowym WIBOR-em. Oto przewodnik dl wszystkich, którzy mają kredyt, [on-line], https://forsal.pl/finanse/finanse-osobiste/artykuly/1397424,prace-nad-nowym-wiborem-wysokosc-rat-kredytow-przewodnik-dla-kredytobiorcow.html, dostęp dnia: 14.02.2019.
• Chądzyński M., Godusławski B., Jeśli nie WIBOR, to co? NBP mógłby ręcznie sterować rynkiem kredytów, [on-line] https://forsal.pl/finanse/finanse-osobiste/artykuly/1397727,jesli-nie-wibor-to-co-nbp-moglby-recznie-sterowac-rynkiem-kredytow.html, dostęp dnia: 14.02.2019.
• Chądzyński M., Godusławski B. (2019), Stopa NBP zamiast WIBOR-u? Jako wyjście awaryjne, [on-line] https://forsal.pl/artykuly/1398299,stopa-nbp-zamiast-wibor-u-jako-wyjscie-awaryjne.html, dostęp dnia: 26.02.2019.
• Dokument konsultacyjny dotyczący opracowywanych koncepcji rozwoju metodologii stawek referencyjnych WIBID i WIBOR oraz wskaźników alternatywnych, [on-line] https://www.gpwbenchmark.pl/pub/files/Dokument_Konsultacyjny_GPW_Benchmark_2018.pdf, dostęp dnia: 21.01.2019.
• Duffie D., Stein J.C. (2015), Reforming LIBOR and Other Financial Market Benchmarks, “Journal of Economic Perspectives”, Volume 29, Number 2, Spring.
• EBA (2018), Risk assessment of the European banking system, December 2018, European Banking Authority.
• European Commission (2019), Sustainable finance: Commission welcomes agreement on a new generation of low-carbon benchmarks, European Commission – Press release, [on-line] http://europa.eu/rapid/press-release_IP-19-1418_en.htm, dostęp dnia: 15.03.2019.
• Fouguau J., Spieser P.K. (2015), Statistical evidence about LIBOR manipulation: A “Sherlock Holmes” investigation, “Journal of Banking and Finance”, Volume 50, January.
• Gradoń W. (2013), Propozycje zmian wyznaczania stóp rynku międzybankowego określających rzeczywistą cenę pieniądza, „Innowacje w bankowości i finansach. T.1”, Nr 173/2013.
• Gyntelberg J., Wooldrige P. (2008), Interbank fixing during the recent turmoil, “BIS Quarterly Review”, March.
• Hansen G. (2010), Czy i czym zastąpimy WIBOR, [on-line] https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/czy-i-czym-zastapimy-wibor/, dostęp dnia: 03.04.2018
• Held M. (2019), SOFR and the Transition from LIBOR, Federal Reserve Bank of New York, (on-line) https://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2019/hel190226, dostęp dnia: 31.03.2019.
• Hou D., Skeie D. (2014), LIBOR: Origins, Economics, Crisis, Scandal, and Reform., Federal Reserve Bank of New York, Staff Report No. 667.
• KNF (2019), Komunikat dotyczący wpisania WIBOR do wykazu kluczowych wskaźników referencyjnych oraz uzgodnienia zmian w rozporządzeniu BMR, (on-line) https://www.knf.gov.pl/o_nas/komunikaty?articleId=65192&p_id=18, dostęp dnia: 31.03.2019.
• Kuo D., Skeie D., Vickery J. (2018), A comparison of Libor to other measures of bank borrowing costs, April., Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3272370.
• Maciaszczyk M. (2018), Znikający rynek stawek WIBOR. Efekt zmian regulacyjnych dla wyceny stóp rynku międzybankowego w Polsce, „Bank i Kredyt”, 49(3).
• Making the world’s most important number less important. Libor transition. (2018), Oliver Wyman, July.
• Mielus P. (2016), Dylematy reformy indeksów rynku finansowego, „Gospodarka Narodowa”, nr 4(284).
• Mielus P. (2018), Koszt finansowania banków a ryzyko bazowe, „Bezpieczny Bank”, nr 3(72).
• Mironczuk T. (2019), Co sądzi BIS (Bank for International Settlements) o stopie referencyjnej NBP?, (on-line), https://www.linkedin.com/pulse/co-sądzi-bis-bank-international-settlements-o-stopie-nbp-mironczuk, dostęp dnia 31.03.2019.
• Mollenkamp C., Whitehouse M. (2008), Study Cast Doubt on Key Rate, “The Wall Street Journal”, May 29.
• Nakaso H. (2013), Financial markets without a risk-free sovereign, [w:] BIS Papers No 72. Sovereign risk: a world without risk-free assets? Monetary and Economic Department, July.
• Pawłowicz L. (2010), Zastąpmy WIBOR realną stopą, [on-line] https://www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/bankowosc/zastapmy-wibor-realna-stopa/, dostęp dnia: 03.04.2018.
• Podsumowanie Dokumentu Konsultacyjnego dotyczącego wskaźników referencyjnych rynku pieniężnego, [on-line] https://gpwbenchmark.pl/pub/files/Dokument_Konsultacyjny_-_podsumowanie.pdf, dostęp dnia: 14.02.2019.
• Preparing for transition: Update on LIBOR and a possible shift to alternative reference rates (2018), RBC Capital Markets, March.
• Raport o stabilności systemu finansowego. Czerwiec 2018. (2018), Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Raport o stabilności systemu finansowego. Grudzień 2018. (2018), Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Raport o stabilności system finansowego. Czerwiec 2019. (2019). Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/1011 z dnia 8 czerwca 2016 r. w sprawie indeksów stosowanych jako wskaźniki referencyjne w instrumentach finansowych i umowach finansowych lub do pomiaru wyników funduszy inwestycyjnych i zmieniające dyrektywy 2008/48/WE i 2014/17/UE oraz rozporządzenie (UE) nr 596/2014.
• Rozporządzenie wykonawcze komisji (UE) 2019/482 z dnia 22 marca 2019 r. zmieniające rozporządzenie wykonawcze Komisji (UE) 2016/1368 ustanawiające wykaz kluczowych wskaźników referencyjnych stosowanych na rynkach finansowych na podstawie rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/1011.
• Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2017 roku (2018), Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Schrimpf A., Sushko V. (2019), Beyond LIBOR: a primer on the new reference rates, w: International banking and financial market developments, BIS Quarterly Review, March 2019.
• Snider C., Youle T. (2009), Diagnosing the LIBOR: Strategic Manipulation and Member Portfolio Position, Working Paper, [on-line] http://faculty.washington.edu/bajari/undergradiosp10/LiborManipulation.pdf, dostęp dnia: 21.01.2019.
• Snider C., Youle T.(2010), Does the LIBOR Reflect Banks’ Borrowing Costs?, April 2, [on-line] https://ssrn.com/abstract=1569603, dostęp dnia: 09.12.2018.
• The road to LIBORation. What Does it Mean For Corporates? (2018), Association for Finance Professionals, Oliver Wyman.
• Tuszyński R. (2019), Minda: Harmonogram prac nad nowym WIBOR-em napięty, ale czasu nie jest za mało, [on-line] https://www.bankier.pl/wiadomosc/Minda-Harmonogram-prac-nad-nowym-WIBOR-em-napiety-ale-czasu-nie-jest-za-malo-7643083.html, dostęp dnia: 25.02.2019.
• Youle T. (2013), How Much Did Manipulation Distort the Libor?, University of Minnesota.
• Zee L.K., Singapore: LIBOR And SIBOR Reform – Impact On Rate Fixing And Banking Documentation, [on line] http://www.mondaq.com/x/742012/Commodities+Derivatives+Stock+Exchanges/LIBOR+And+SIBOR+Reform+Impact+On+Rate+Fixing+And+Banking+Documentation, dostęp dnia: 01.01.2019.

Identifiers

DOI

10.26354/bb.3.2.75.2019

Biblioteka Nauki

2054365