Yield Curve Modelling with the Nelson-Siegel Method for Poland

• Authors: Tomasz P. Kostyra

Title variants

PL

Modelowanie krzywej dochodowości dla Polski z wykorzystaniem metody Nelsona-Siegla

Abstracts

PL

Modelowanie krzywej dochodowości należy do kluczowych zadań w zarządzaniu nowoczesną gospodarką, jest również szczególnie istotne dla uczestników rynku finansowego, dlatego pozostaje przedmiotem szeroko zakrojonych badań naukowych. W artykule zaprezentowano modelowanie struktury terminowej stóp procentowych z wykorzystaniem modelu Nelsona–Siegla dla Polski, która została uznana za kraj wysoko rozwinięty. Studia krzywych dochodowości dla Polski są stosunkowo rzadko dostępne i zostały wykonane, kiedy Polskę zaliczano do grona krajów rozwijających się. W związku z tym, pożądane jest przeprowadzenie badań dotyczących konstrukcji krzywej dochodowości po trzech dekadach transformacji gospodarczej. W prezentowanym badaniu zaproponowano model, który – przy pewnych założeniach – szacuje zero-kuponowe krzywe dochodowości na podstawie cen rynkowych obligacji skarbowych. Przyjęte założenia upraszczają konstrukcję modelu i skracają czas jego budowy, przy czym dokładność oszacowanych krzywych jest na poziomie wyższym niż w przypadku wykorzystania krzywych dostępnych w płatnych serwisach informacyjnych.

EN

Yield curve modelling is an essential task for the governance of the modern economy and in particular for financial market participants, and hence it is an extensively researched topic. This paper presents yield curve modelling using the Nelson-Siegel approach for Poland, which was recently recognised as a developed country. Yield curve studies available for Poland are quite scarce and were conducted when Poland was still classified as a developing country. Therefore, it is worthwhile to examine the yield curve construction after three decades of economic transition. This study offers a model which, with certain assumptions, derives zero-coupon yield curves from the market prices of Treasury bonds. The simplifying assumptions reduce model development time, while delivering yield curves of higher accuracy than those commercially available.

Keywords

PL

krzywa dochodowości; bootstrapping; model Nelsona-Siegla

EN

yield curve; bootstrapping; Nelson-Siegel model

• Publisher: Szkoła Główna Handlowa w Warszawie. Kolegium Analiz Ekonomicznych
• Journal: Gospodarka Narodowa. The Polish Journal of Economics
• Year: 2022
• Volume: 310
• Issue: 2
• Pages: 44-56

Dates

published

2022

Contributors

author

Tomasz P. Kostyra

• SGH Warsaw School of Economics, Poland

References

• Annaert J., Claes A. G., De Ceuster M. J., Zhang, H. [2013], Estimating the spot rate curve using the Nelson–Siegel model: A ridge regression approach, International Review of Economics & Finance, 27: 482–496.
• Diebold F. X., Li C. [2006], Forecasting the term structure of government bond yields, Journal of Econometrics, 130(2): 337–364.
• Diebold F. X., Rudebusch G. D., Aruoba B. S. [2006], The macroeconomy and the yield curve: a dynamic latent factor approach, Journal of Econometrics, 131(1–2): 309–338.
• Dziwok E. [2013], Weryfikacja modeli krzywej dochodowości na podstawie metod dynamicznych, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 323: 66–74.
• Geyer A., Mader, R. [1999], Estimation of the term structure of interest rates – A parametric approach, Working Papers 37, Oesterreichische Nationalbank.
• Gilli M., Große S., Schumann E. [2010], Calibrating the Nelson-Siegel-Svensson model, available at SSRN 1676747.
• Glova J. [2010], Matrix theory application in the bootstrapping method for the term structure of interest rates, Economic Analysis, 43(1–2): 44–49.
• Hladíková H., Radová J. [2012], Term structure modelling by using Nelson-Siegel model, European Financial and Accounting Journal, 7(2): 36–55.
• Ibanez F. [2015], Calibrating the dynamic Nelson-Siegel model: A practitioner approach, Working Papers 774, Central Bank of Chile.
• Kliber P. [2009], Estymacja struktury terminowej stóp procentowych w Polsce, Bank i Kredyt, 40 (1): 107.
• Kostyra T. P., Rubaszek M. [2020], Forecasting the yield curve for Poland, Econometric Research in Finance, 5(2): 103–117.
• Marciniak M. [2006], Yield curve estimation at the National Bank of Poland, Bank i Kredyt, 10: 52–74.
• Munk C. [2004], Fixed income analysis: Securities, pricing, and risk management, Lecture notes, Department of Accounting and Finance, University of Southern Denmark.
• Nelson C. R., Siegel A. F. [1987], Parsimonious Modeling of Yield Curves, The Journal of Business, 60(4): 473–89.
• Nymand-Andersen P. [2018], Yield curve modelling and a conceptual framework for estimating yield curves: evidence from the European Central Bank’s yield curves, Statistics Paper Series 27, ECB.
• Rubaszek M. [2016], Forecasting the yield curve with macroeconomic variables, Econometric Research in Finance, 1(1): 1–21.
• Sengupta S. [2010, February 10], Modelling the zero coupon yield curve: A regression based approach [Paper presentation], 1 2th Global Conference of Actuaries, Mumbai, India.
• Sepielak P., Borowski K. [2013], Zastosowanie modelu Svenssona w procesie modelowania krzywej dochodowości polskich papierów skarbowych, Zarządzanie i Finanse 11(2, cz. 4): 387–400.
• Svensson L. E. [1994], Estimating and Interpreting Forward Interest Rates: Sweden 1992–1994, NBER Working Papers 4871, National Bureau of Economic Research, Inc.
• Yu W., Zivot E. [2010], Forecasting the term structures of Treasury and corporate yields: Dynamic Nelson-Siegel models evaluation, International Journal of Forecasting 27(2), 579–591.

Identifiers

DOI

10.33119/GN/149194

Biblioteka Nauki

2054861