Replikacja szerokiego rynku akcji Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW S.A.) z wykorzystaniem indeksu inwestycji odpowiedzialnych społecznie WIG-ESG

• Authors: Jacek Tomaszewski

Title variants

EN

Replication of the Warsaw Stock Exchange’s Broad Equity Market with the WIG-ESG Socially Responsible Investment Index

Abstracts

EN

The aim of this study is to investigate the viability of using the Warsaw Stock Exchange’s WIG-ESG socially responsible (ethical) investing index for building a passive investment portfolio. To validate this hypothesis, various portfolio analysis tools (standard deviation, the Sharpe ratio, tracking error, and the variance ratio) were applied to test the relationship between the WIG-ESG index and the traditional broad market index WIG. The results of the analysis revealed a strong and statistically significant relationship between the two indices. These findings indicate that the WIG-ESG index can be used as a benchmark for constructing a passive investment portfolio, offering an alternative to traditional indices that do not incorporate ESG (Environmental, Social, Governance) factors into their construction. The main practical implication of the study is the potential for constructing real-life investment portfolios (ETF funds, structured products, etc.) that can combine two approaches to portfolio construction: a passive approach and one involving the inclusion of ESG factors during the portfolio selection process. These two approaches are rapidly gaining popularity among investors.

PL

Przedmiotem badania jest możliwość wykorzystania indeksu inwestycji społecznie odpowiedzialnych (etycznych) publikowanego przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW S. A.) do budowy pasywnych strategii inwestycyjnych. W celu weryfikacji hipotezy zbadano za pomocą narzędzi analizy portfelowej (odchylenie standardowe, współczynnik Sharpe’a, tracking error, współczynnik wariancji) zależności pomiędzy indeksem WIG-ESG a indeksem szerokiego rynku WIG. Badanie potwierdziło występowanie statystycznie istotnych silnych zależności pomiędzy kształtowaniem się indeksu WIG-ESG i indeksu WIG. Oznacza to, że indeks WIG-ESG może być traktowany jako benchmark do budowy pasywnych strategii inwestycyjnych, alternatywny wobec indeksu nieuwzgledniającego czynników ESG (environmental – social – governance). Główną praktyczną implikacją badania jest możliwość budowy na polskim rynku kapitałowym realnych strategii inwestycyjnych (w formie funduszy ETF, produktów strukturyzowanych itp.) łączących dwie zyskujące szybko popularność filozofie inwestycyjne – pasywne podejście do budowy portfela i dążenie do uwzględniania w jego konstrukcji czynników ESG.

Keywords

PL

inwestycje społecznie odpowiedzialne; indeksy etyczne; pasywne strategie inwestycyjne

EN

socially responsible investing; ethical indices; passive investment strategies

• Publisher: Szkoła Główna Handlowa w Warszawie. Kolegium Analiz Ekonomicznych
• Journal: Gospodarka Narodowa. The Polish Journal of Economics
• Year: 2024
• Volume: 317
• Issue: 1
• Pages: 60-72

Dates

published

2024

Contributors

author

Jacek Tomaszewski

• Instytut Międzynarodowej Polityki Gospodarczej, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Polska

References

• Adamska A., Dąbrowski T., Grygiel-Tomaszewska A. [2016], Socially Responsible Investment in Post-Communist And Highly Developed European Countries, Revue d’etudes comparative Est-Ouest, 47 (3): 7–43.
• Białkowski J., Sławik A. [2021], Do investors respond to changes in composition of sustainability indices?, Bank i Kredyt, 52 (4): 319–338.
• Borys G. [2011], Atrybuty społecznej odpowiedzialności spółek objętych RESPECT ratingiem, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 193: 147–158.
• Cowton C. J. [2004], Playing by the rules: ethical criteria at an ethical investment fund, Business Ethics: A European Review, 8 (1): 60–69.
• De La Torre O., Galeana E., Aguilasocho D. [2016], The use of sustainable investment against the broad market one. A first test in Mexican stock market, European Research on Management and Business Economics, 22: 117–123.
• Duliniec A. [2015], Inwestowanie społecznie odpowiedzialne – przejściowa moda czy trwała tendencja?, Zeszyty Naukowe UEK, 1 (937): 39–49.
• Dziawgo L. [2008], W imię i dla środowiska, Bank, 1: 36–38.
• Eells R. [1959], Social Responsibility: Can Business Survive the Challenge?, Business Horizons, 4 (1959): 33–41.
• Eurosif [2012], European SRI Study 2012.
• Glac K. [2014], The influence of shareholders on corporate social responsibility, Economics, Management and Financial Markets, 3: 34–72.
• Janik B. [2016], Dochód – ryzyko w inwestycjach społecznie odpowiedzialnych na podstawie portfeli pasywnych spółek z krajów Europy Środkowo-Wschodniej, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 437: 177–186.
• Jedynak T. [2012], Efektywność strategii inwestycji w akcje spółek społecznie odpowiedzialnych na przykładzie Respect Index, Zeszyty Naukowe. Polskie Towarzystwo Ekonomiczne Kraków, 12: 161–172.
• Kreander N., McPhail K., Molyneaux D. [2004], God’s fund managers. A critical study of stock market investment practices of The Church of England and UK Methodists, Accounting, Auditing & Accountability Journal, 17 (3): 408–441.
• Laskowska A. [2018], Stock market indices as a measurement tool for profitability of corporate responsibility activities, Copernican Journal of Finance & Accounting, 7 (4): 71–86.
• Lo A., MacKinlay A. C. [1988], Stock market prices do not follow random walks: evidence from simple specification test, Review of Financial Studies, 1 (1988): 41–66.
• Louche C., Arenas D., Cranenburgh K. van [2012], From Preaching to Investing: Attitudes of Religious Organizations Toward Responsible Investment, Journal of Business Ethics, 110 (3): 301–320.
• Lydenberg S., White A. [2015], Responsible Investment Indexes. Origin, nature and purpose, w: Hebb T., Hawley J. P., Hoepner A. G. F., Neher A. L., Wood D. (red.), The Routledge Handbook of Responsible Investment: 527–535, Routledge, New York.
• Managi S., Okimoto T., Matsuda A. [2012], Do socially responsible investment indexes outperform conventional indexes, Applied Financial Economics, 22 (18): 1511–1527.
• Mikołajek-Gocejna M. [2018], The Environmental, Social and Governance Aspects of Social Responsibility Indices – a Comparative Analysis of European SRI Indices, Comparative Economic Research, 21 (3): 25–44.
• Mitrenga D. [2014], Oszacowanie błędu naśladowania indeksu WIG20 przez dostępny na polskim rynku fundusz ETF wraz z określeniem jego przyczyn, Studia Ekonomiczne/Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach, 177: 7–20.
• Razali N., Wah Y. B. [2011], Power comparisons of Shapiro–Wilk, Kolmogorov–Smirnov, Lilliefors and Anderson–Darling tests, Journal of Statistical Modeling and Analytics, 2 (1): 21–33.
• Sauer D. [1997], The impact of social responsibility screens on investment performance, Review of Financial Economics, 6 (2): 137–149.
• Schlusberg M. D. [1969], Corporate Legitimacy and Social Responsibility: The Role of Law, California Management Review, 12 (1): 65–76.
• Schröder M. [2007], Is there a difference? The performance characteristics of SRI equity indices, Journal of Business Finance & Accounting, 34 (1–2): 331–348.
• Sikacz H. [2016], Porównanie wyników wybranych indeksów giełdowych przedsiębiorstw odpowiedzialnych społecznie na świecie, Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica, 4 (324): 213–227.
• Solomon R. [1991], Business Ethics, w: Singer P. (red.), A Companion of Ethics, Backwell Malden, MA.
• Statman M. [2000], Socially Responsible Mutual Funds, Financial Analysts Journal, May/June: 30–39.
• Statman M. [2006], Socially Responsible Indexes. Composition, performance and tracking error, The Journal of Portfolio Management, Spring: 100–109.
• Tsalikis G., Papadopoulos S. [2019], ETFS – Performance, tracking errors and their determinants in Europe and the USA, Risk Governance & Control: Financial Markets and Institutions, 9 (4): 67–76.
• UN [2004], Who Cares Wins – The Global Compact Connecting Financial Markets to a Changing World, UN Environment Programme – Finance Initiative, Geneva.
• Ur Rehman R., Zhang J., Uppal J., Cullinan C., Naseem M. A. [2016], Are environmental social governance equity indices a better choice for investors? An Asian perspective, Business Ethics: A European Review, 25 (4): 440–459.
• Woerheide W., Persson D. [1993], An index of portfolio diversification, Financial Services Review, 2 (2): 73–85.
• Wróblewska K. [2015], RESPECT Index jako bodziec do społecznie odpowiedzialnego inwestowania w Polsce, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 378: 243–252.
• Zasępa P. [2013], Analiza efektywności inwestycji w akcje spółek społecznie odpowiedzialnych na przykładzie indeksu RESPECT, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 311: 212–220.

Identifiers

DOI

10.33119/GN/178340

Biblioteka Nauki

29432321