Changes of Venture Capital Financing in the USA and in Europe

• Authors: Elżbieta Pohulak-Żołędowska

Title variants

PL

Zmiany w finansowaniu kapitałem venture w USA i Europie

Abstracts

PL

Niniejszy artykuł stanowi próbę ukazania problemów finansowania działalności innowacyjnej młodych przedsiębiorstw. Ze szczególną uwagą autorka podchodzi do innowacji przełomowych. Istotną cechą innowacji przełomowych jest fakt, że tworzą nowe rynki, są to innowacje przerywające dotychczasowy tok rozwojowy. A z punktu widzenia tworzenia innowacji w dziedzinach wymagających nowej wiedzy jest to cecha pożądana. Jednakże drugą cechą charakterystyczną jest fakt, że pojawienie się innowacji przełomowej początkowo powoduje pogarszanie się funkcjonalności produktów. Innowacje przełomowe przerywają istniejący proces produkcyjny. W takim kontekście działalność innowacyjna jest działalnością obarczoną wysokim ryzykiem i niepewnością. Cechy te mogą powodować u przedsiębiorców awersję do ryzyka. Wysoki poziom niepewności, kapitałochłonność, lecz również i perspektywa wysokich zysków sprawiają, że inwestowanie w działalność innowacyjną jest potencjalnie interesująca dla inwestorów. Uważa się, że kapitał venture stał się instytucją pośredniczącą na rynku kapitału, zapewniającą dopływ funduszy do ryzykownych, innowacyjnych przedsięwzięć, które bez kapitału ryzyka nie będą miały szansy na wejście na rynek. Celem niniejszego opracowania jest próba pokazania różnic w podejściu do finansowania innowacji kapitałem ryzyka w Stanach Zjednoczonych i Europie.

EN

In this article, the author discusses the problem of financing innovation, especially disruptive (or breakthrough) innovation. This type of innovation has some special features that make it different from incremental innovation. First of all, disruptive innovations are the ones that have great growth-creating potential. They are new products or services that replace the existing ones. They break the present production cycle, cause risk and uncertainty, and provoke entrepreneurs’ risk-averse behavior. Because if profits motivate entrepreneurship, uncertainty demotivates it. High uncertainty, high capital intensity and high profit prospects make investing in this sort of innovation a potentially interesting issue. There is a common perception that venture capital (VC) has become an intermediary in financial markets, providing capital to firms that might otherwise have difficulty attracting financing. As these firms are thought to be small, young and innovative, plagued by the “liability of newness”, venture capital is expected to fulfill an important role in the economy – it is meant to be a tool of financing novel and risky ventures and, hence, it is a driver of technological and economic progress. The goal of the article is an attempt to answer the question if venture capital is risk-loving or risk-averse capital. The methods used include a critical analysis of literature and data analysis. The goal of the article is to show the role VC plays in financing Europe’s innovations, and to answer the question if VC is risk-loving capital.

Keywords

EN

innovation; risk; uncertainty; venture capital

PL

kapitał ryzyka; innowacje przełomowe; finansowanie; gospodarki wiedzy

• Publisher: Uniwersytet Warszawski. Wydawnictwo Naukowe Wydziału Zarządzania
• Journal: Studia i Materiały
• Year: 2018
• Issue: 2(29), cz. 2
• Pages: 41-46

Dates

published

2018

Contributors

author

Elżbieta Pohulak-Żołędowska

• Management and Tourism Economics and Economic Policy Dept., Faculty of Economics, Wrocław University of Economics

• https://orcid.org/0000000282673705

References

• Aghion, P., & Tirole, J. (1994). The management of innovation. Quarterly Journal of Economics, 109(4), 1185–1209. http://doi.org/10.2307/2118360.
• Akcigit, U., & Kerr, W.R. (2012). Growth through heterogeneous innovations. NBER Working Paper No. 16443. http://doi.org/10.2139/ssrn.2096240.
• Altshuller, G.S. (2007). The innovation algorithm: TRIZ, systematic innovation and technical creativity. Worcester, Mass. Technical Innovation Center. Retrieved from: http://www.evolocus.com/Textbooks/Altshuller2007.pdf.
• de la Dehesa, GG. (2002). Venture capital in the United States and Europe. Occasional Papers, 65. Washington, DC: Group of Thirty. Retrieved from: http://group30.org/images/uploads/publications/G30_VentureCapitalUSEurope.pdf.
• Gompers, P.A., & Lerner, J. (2002). The money of invention. How venture capital creates new wealth. Boston: Harvard Business School Press. http://doi.org/10.1145/504689.763904.
• Grossman, S.J., & Hart, O.D. (1986). The costs and benefits of ownership: A theory of vertical and lateral integration. Journal of Political Economy, 94, 691–719. http:// doi.org/10.1086/261404.
• Hall, B., & Lerner, J. (2010). The financing of R&D and innovation. In B. Hall & N. Rosenberg (Eds.), Handbook of the economics of innovation (pp. 609–639) Netherlands: Elsevier. http://doi.org/10.1016/S0169-7218(10)01014-2.
• Hall, B.H., Griliches, Z., &. Hausman, J.A. (1986). Patents and R&D: Is there a lag?. International Economic Review, 27(2), 265–283. http:// doi.org/10.2307/2526504.
• Hart, O., & Moore, J. (1990). Property rights and the nature of the firm. Journal of Political Economy, 98, 1119–1158. http:// doi.org/10.1086/261729.
• Holmstrom, B. (1989). Agency costs and innovation. Journal of Economic Behavior & Organization, 12(3), 305–327. http:// doi.org/10.1016/0167-2681(89)90025-5.
• Kerr, W. R., & Nanda, R. (2014). Financing innovation (Harvard Business School Entrepreneurial Management Working Paper No. 15-034). Retrieved from: http:// doi.org/10.2139/ssrn.2519572.
• Kerr, W.R., Nanda, R., & Rhodes-Kropf, M. (2014). Entrepreneurship as experimentation. Journal of Economic Perspectives, 28(3), 25–48. http://doi.org/10.1257/jep.28.3.25.
• Knight, F.H. (1921). Risk, uncertainty, and profit. Boston, MA: Houghton Mifflin. http:// doi.org/10.1017/CBO9780511817410.005.
• Lerner, J. (1999). The government as venture capitalist: The long-run impact of the SBIR program. The Journal of Business, 72(3), 285–318. http:// doi.org/10.1086/209616.
• Levin, E. (2016). Why Europe lags behind the US in VC investment. Retrieved from: https://venturebeat.com/2016/03/13/why-europe-lags-behind-the-us-invc-investment/ (25 . 05.2017).
• Nepelski, D. (2016). The role of venture capital in financing innovation in Europe. Retrieved from: https://www.ispim-innovation.com/singlepost/2016/09/01/Daniel-Nepelski-The-role-of-VentureCapital-in-financing-innovation-in-Europe (5.05.2017).
• Nepelski, D., & De Prato, G. (2014). Key findings and implications of the European ICT Poles of Excellence project. Seville: JRC-IPTS.
• Nepelski, D., Piroli, G., & De Prato, G. (2016). European start-up hotspots: Analysis of venture capital financing in Europe. JRC Scientific and Policy Reports, EUR 28021 EN. Joint Research Centre. http:// doi.org/10.2791/39207.
• Nord, W.R., & Tucker, S. (1987). Implementing routine and radical innovations. Lexington: Lexington Books.
• OECD. (2013). Access to finance: Venture capital. In Entrepreneurship at a glance 2013. Paris: OECD Publishing. http:// doi.org/10.1787/entrepreneur_aag-2013-27-en.
• Scherer, F.M., & Harhoff, D. (2000). Technology policy for a world of skew-distributed outcomes. Research Policy, 29(4–5), 559–566. http://doi.org/10.1016/S0048-7333(99)00089-X.
• Schumpeter, J.A. (1934). The theory of economic development. Cambridge, MA: Harvard University Press. http:// doi.org/10.1007/0-306-48082-4_3.
• Van de Ven, A.H. (1986). Central problems in the management of innovation. Management Science, 32(5), 590–607. http://doi.org/10.1287/mnsc.32.5.590.
• Venture capital & the finance of innovation, research starters, eNotes.com, Inc. eNotes.com 13 August 2017. Retrieved from http://www.enotes.com/research-starters/venture-capital-finance-innovation#research-starter-research-starter.

Identifiers

DOI

10.7172/1733-9758.2018.29.4

Biblioteka Nauki

2188976