PL
Przedsiębiorstwo jest szczególną formą inwestycji. Ważność wyceny przedsiębiorstwa polega na tym, że pozwala oszacować wartość przedsiębiorstwa, a zatem kontrolować osiągnięcie podstawowego celu finansowego spółek kapitałowych, jakim jest jej maksymalizacja. Rosnące potrzeby informacyjne doprowadziły do rozwoju wielu metod, wśród których najważniejszym podziałem jest rozróżnienie na metody rynkowe i nierynkowe. Celem niniejszej publikacji jest przedstawienie metody porównań rynkowych, jako jednej z rynkowych metod wyceny przedsiębiorstw, w celu zweryfikowania hipotezy o istnieniu stosunkowo dużej subiektywności w stosowanej powszechnie procedurze, która może prowadzić do rozbieżności w końcowych wynikach. Procedura wyceny metodą porównań rynkowych składa się z kilku etapów: wybór mnożników, wybór grupy porównawczej, wyznaczenie mnożników dla grupy porównawczej i ich uśrednienie, obliczenie wartości wycenianego przedsiębiorstwa, oraz dokonanie korekty o dyskonto i premie. Zaprezentowanie tej metodyki ma na celu uwypuklenie pewnych niedoskonałości, co może być jednym z dowodów na słuszność postawionej hipotezy – rezultaty przeprowadzanych wycen przedsiębiorstw ciągle różnią się od siebie w dość dużym stopniu ze względu na dowolność i subiektywność doboru danych wejściowych oraz brak spójności w szacowaniu parametrów. Poruszenie zagadnienia rynkowych metod wyceny jest impulsem do dyskusji na temat wyceny przedsiębiorstw, która powinna poprowadzić do pożądanego ujednolicenia metodyki szacowania podstawowych parametrów służących wycenie, co niewątpliwie będzie stanowiło wartość dodaną dla nauk o finansach i zarządzaniu.
EN
The company is a special form of investment. The validity of company valuation is a fact, that it allows to estimate the company value, and thus control the achievement of the basic objective of companies, which is the maximization of company value. Growing information needs led to the development of many methods, among which the most important division is the distinction between market and non-market methods. The purpose of this paper is to present market valuation methods to verify the hypothesis of the existence of a board subjectivity in commonly used procedure, which could lead to discrepancies in the final results. Procedure of market valuation consists of several steps: the selection of multipliers, the choice of the comparison group, the designation of the multipliers for the comparison group and their averaging, the calculation of the value measured at the company, and the adjustment of discount and bonuses. The presentation of this methodology should emphasize certain imperfections, and may be a proof of the validity of the hypothesis – the results carried out valuations of companies still differ from each other in a fairly large extent due to the arbitrariness and subjectivity of the selection of input data and the lack of consistency in the estimation of parameters. Moving the issue of market valuation methods is the impulse to discuss the valuation of companies, which in the future would lead to desired harmonize the methodology for estimating the basic parameters for the valuation, which undoubtedly will be an added value to the science of finance and management.