Wpływ zmiany indeksu rynku na parametr beta dla spółek z indeksu WIG20

• Authors: Dębski Wiesław , Feder-Sempach Ewa

Title variants

Sensitivity Analysis of the Beta Parameter Estimated for the Blue-chip Polish Companies

• Languages of publication: EN PL

Abstracts

EN

The authors analyze the sensitivity of the beta parameter from Sharpe’s single-index model to the change of market index. The estimation was made for twelve largest companies of the Warsaw Stock Exchange in the period 2005–2015 with the usage of three return intervals: daily, weekly and monthly. The results are applicative and indicate that in the case of daily data it is important whether the market index is WIG or WIG20. When the frequency of measurement is reduced, the impact of this change is stronger. The sensitivity of the beta parameter to the change of the market index is greater (daily data) but decreases with an increase of the return interval measurement. A change of the market index does not affect the parameters of the stochastic structure of the estimated model.

PL

Autorzy analizują wrażliwość parametru beta na zmianę indeksu WIG na WIG20, czyli indeksu rynku w modelu jednoindeksowym Sharpe’a, oszacowanym dla dwunastu największych spółek z GPW w Warszawie w latach 2005–2015 z wykorzystaniem 3 interwałów pomiaru stopy zwrotu – dziennej, tygodniowej i miesięcznej. W przypadku danych dziennych ma znaczenie, czy indeksem rynku (jako zmienną objaśniającą) będzie WIG czy WIG20, przez zmniejszenie częstotliwości pomiaru wpływ tej zmiany na oszacowania modelu ulega zwiększeniu. Wrażliwość parametru beta na zmianę specyfikacji modelu – zmianę indeksu rynku – jest duża w przypadku danych dziennych, ale maleje wraz z wydłużeniem się interwału pomiaru stopy zwrotu. Zmiana indeksu rynku nie ma z kolei wpływu na parametry struktury stochastycznej estymowanego modelu.

Keywords

EN

beta parameter; sensitivity analysis; Sharpe’s model

PL

parametr beta; analiza wrażliwości; model Sharpe’a

• Publisher: Uniwersytet Warszawski. Wydział Nauk Ekonomicznych
• Journal: Problemy Zarządzania
• Year: 2018
• Issue: 3/2018 (76), t.2
• Pages: 11-23

Dates

published

2018-01-02

Contributors

author

Dębski Wiesław

• Wyższa Szkoła Finansów i Zarządzania w Warszawie, Wydział Zarządzania i Finansów

author

Feder-Sempach Ewa

• Uniwersytet Łódzki, Wydział Ekonomiczno-Socjologiczny, Katedra Finansów i Inwestycji Międzynarodowych

References

• Bhaduri, S. i Durai, S. (2006). Asymmetric beta in bull and bear market conditions:
• evidence from India. Applied Financial Economics Letters, 2, 55–59, https://doi.
• org/10.1080/17446540500396834Deb, S.G. i Misra, S. (2011). Are Equity Betas Stable? Evidence from Indian Equity
• Market. The IUP Journal of Applied Finance, 17(4), 5–25.
• Dębski, W., Feder-Sempach, E. i Świderski, B. (2013). Stabilność parametru beta w okresie
• rynku byka i niedźwiedzia dla największych spółek warszawskiej GPW. Journal of
• Management and Finance, 11(2), 89–102.
• Fabozzi, F.F. i Francis, J.C. (1977). Stability Tests for Alphas and Betas over Bull and
• Bear Market Conditions. The Journal of Finance, 32(2), 1093–1099, https://doi.
• org/10.1111/j.1540-6261.1977.tb03312.x
• Kim, M. i Zumwalt, K. (1979). An Analysis of Risk in Bull and Bear Markets. Journal of
• Financial and Quantitative Analysis, 14(5), 1015–1025, https://doi.org/10.2307/2330303
• Lintner, J. (1965). The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investment
• in Stock Portfolios and Capital Budgets. Review of Economics and Statistics, 47(1):
• 13–37, https://doi.org/10.2307/1924119
• Levy, R.A. (1974). Beta Coefficient as Predictors of Return. Financial Analysts Journal,
• 30(1): 61–69, https://doi.org/10.2469/faj.v30.n1.61
• Maddala, G.S. (2008). Ekonometria. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Mossin, J. (1966). Equilibrium in a Capital Asset Market. Econometrica, 34(4), 768–783,
• https://doi.org/10.2307/1910098
• Ray, K.K. (2010). Stability of Beta over Market Phases: An Empirical Study on Indian
• Stock Market. International Research Journal of Finance and Economics, 50, 174–183.
• Sharpe, W. (1963). A Simplified Model for Portfolio Analysis. Management Science, 9(2),
• 277–293, https://doi.org/10.1287/mnsc.9.2.277
• Sharpe, W. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions
• of Risk. Journal of Finance, 19(3), 425–442, https://doi.org/10.2307/2977928
• Rohini, S. (2008). Beta Stationarity over Bulland Bear Markets In India. The ICFAI
• Journal of Applied Finance, 14(4), 32–47.
• Treynor, J. (1965). How to Rate Management of Investment Funds. Harvard Business
• Review, 43(1), 63–75, https://doi.org/10.1002/9781119196679.ch10
• Witkowska, D. (2008). Badanie stabilności współczynnika beta oszacowanego na podstawie
• prób o różnej długości. Rynek Kapitałowy. Skuteczne inwestowanie. Studia i Prace
• Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania, 9, 143–154.

Identifiers

ISSN

1644-9584

DOI

10.7172/1644-9584.76.1