On new immunization strategies under random shocks on the term structure of interest rates

• Authors: Alina KONDRATIUK-JANYSKA , Marek KALUSZKA

Title variants

PL

Nowe strategie uodpornienia przy losowych zaburzeniach struktury terminowej stóp procentowych

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

We introduce new measures of immunization such as exponential duration referring, in particular, to Fong and Vasiček [7], Nawalkha and Chambers [14], Balbás and Ibáñez [2], and Balbás et al. [3], but under the assumption of multiple shocks in the term structure of interest rates. These shocks are given by a random field. The cases of a single and multiple liabilities are discussed separately.

PL

Przedstawiamy nowe strategie immunizacji portfela przy założeniu wielokrotnych zaburzeń struktury terminowej stóp procentowych, gdzie zaburzenie jest opisane za pomocą sumy pewnego wielomianu i pola losowego [13]. Sformułowano twierdzenia dla ogólnej postaci pola losowego, a w przykładzie analizuje się przypadek płachty Browna. Przy kilku rodzajach zaburzeń struktury terminowej stóp procentowych rozważono zarówno przypadek jednego, jak i wielu zobowiązań [11]. Ponieważ rozważano różne postaci zaburzeń, otrzymano różne dolne oszacowania wartości strumienia pieniężnego (jako różnica aktywów i pasywów) w chwili H (horyzont inwestycyjny), gdy pojawią się zaburzenia. W konsekwencji strategie uodpornienia zawierają nowe miary ryzyka jak np. wykładniczy czas trwania.

Keywords

EN

portfolio; immunization; duration; term structure of interest rates; random field

PL

portfel, uodpornienie; czas trwania; struktura terminowa stóp procentowych; pole losowe

• Publisher: Politechnika Wrocławska. Oficyna Wydawnicza Politechniki Wrocławskiej
• Journal: Operations Research and Decisions
• Year: 2009
• Volume: 19
• Issue: 1
• Pages: 91-101

Contributors

author

Alina KONDRATIUK-JANYSKA

• Center of Mathematics and Physics, Technical University of Łódź; al. Politechniki 11, 90-924 Łódź; Institute of Mathematics, Technical University of Łódź, Poland

author

Marek KALUSZKA

• Institute of Mathematics, Technical University of Łódź; Wólczanska 215, 93-005 Łódź, Poland

References

• ADLER R.J., TAYLOR J.E., Random Fields and Geometry, Springer, New York 2007.
• BALBÁS A., IBÁÑEZ A., When can you immunize a bond portfolio?, Journal of Banking & Finance, 22, 1998, pp. 1571–1594.
• BALBÁS A., IBÁÑEZ A., LÓPEZ S., Dispersion measures as immunization risk measures, Journal of Banking & Finance, 26, 2002, pp. 1229–1224.
• CHAMBERS D.R., CARLETON W.T., MC ENALLY R.W., Immunizing default-free bond portfolios with duration vector, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 23, 1988, pp. 89–104.
• CRACK T.F., NAWALKHA S.K., Interest rate sensitivities of bond risk measures, Financial Analysts Journal, 56, 2000, pp. 34–43.
• GOLDSTEIN R.S., The term structure of interest rates as a random field, Review of Financial Studies, 13 (2), 2000, pp. 365–384.
• FONG H.G., VASIČEK O.A., A risk minimizing strategy for portfolio immunization, Journal of Finance 39, 1984, pp. 1541–1546.
• ILMANEN A., How well does duration measure interest rate risk? Journal of Fixed Income, l, 1992, pp. 43–51.
• KALUSZKA M., KONDRATIUK-JANYSKA A., On duration-dispersion strategies for portfolio immunization, Acta Universitatis Lodziensis, Folia Oeconomica, 177, 2004, pp. 191–202.
• KALUSZKA M., KONDRATIUK-JANYSKA A., On risk minimizing strategies for default-free bond portfolio immunization, Applicationes Mathematicae, 31, 2004, pp. 259–272.
• KONDRATIUK-JANYSKA A., KALUSZKA M., Asset/liabilities Portfolio Immunization as an optimization problem, Control and Cybernetics, 35, 2006, pp. 335–349.
• KENNEDY D.P., The term structure of interest rates as a Gaussian random field, Mathematical Finance, 4, 1994, pp. 247–258.
• KIMMEL R.L., Modeling the term structure of interest rates: A new approach, Journal of Financial Economics, 2002, pp. 1–41.
• NAWALKHA S.K., CHAMBERS D.R., An improved immunization strategy; M-absolute, Financial Analysts Journal, 52, 1996, 69–76.
• NAWALKHA S.K., CHAMBERS D.R. (eds.), Interest Rate Risk Measurement and Management, Institutional Investor, Inc., New York 1999.
• PRISMAN E.Z. SHORES M.R., Duration measures for specific term structure estimations and applications to bond portfolio immunization, Journal of Banking & Finance, 12, 1988, pp. 493–504.
• SOTO G.M., Immunization derived from a polynomial duration vector in the Spanish bond market, Journal of Banking & Finance, 25, 2000, pp. 1037–1057.
• VAN MARCKE E., Random Fields: Analysis and Synthesis, MIT Press, Cambridge 1988.