Search results

1

Prosty test słabej hipotezy rynku efektywnego w warunkach GPW w Warszawie

100%

Sekuła P., Uniwersytet Łódzki W. Z.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2013

|

vol. 287

EN

This paper aims to determine whether the Polish capital market is efficient at low level. The test results suggest the presence of autocorrelation of daily returns on WIG index. However, observations showed weakening of the autocorrelation with the development of the Warsaw Stock Exchange.

2

Kapitał pracujący a płynność finansowa przedsiębiorstw notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Wyniki badań

75%

Jaworski J., Czerwonka L.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

|

2018

|

vol. 52

|

issue 3

EN

The paper examines the impact of the leverage, working capital, and cash conversion cycle on financial liquidity. For this aim panel analysis based on data from financial statements of 345 companies listed on the Warsaw Stock Exchange in the years 1998–2016 was used. The obtained results indicate that liquidity significantly depends on the debt ratio and the size of net working capital. In the first case, it is a negative relationship, the second one is positive. In the case of impact of the cash conversion cycle on the liquidity, the established dependencies do not allow for the formulation of unambiguous conclusions.

PL

W artykule zbadano wpływ zadłużenia przedsiębiorstwa, wielkości kapitału pracującego oraz cyklu konwersji gotówki na płynność finansową. W tym celu wykorzystano analizę panelową opartą na danych ze sprawozdań finansowych 345 spółek notowanych na GPW w Warszawie w latach 1998–2016. Uzyskane wyniki wskazują, że płynność w sposób istotny zależy od stopy zadłużenia oraz wielkości kapitału obrotowego netto. W pierwszym przypadku jest to zależność ujemna, w drugim – dodatnia. W przypadku wpływu na płynność długości cyklu konwersji gotówki ustalone zależności nie pozwalają na sformułowanie jednoznacznych wniosków.

3

Determinants of the direct costs of initial public offerings on the Warsaw Stock Exchange

75%

Wawryszuk-Misztal A.

Studia Ekonomiczne

|

2016

|

vol. 282

227-238

EN

This study aimed to investigate the relationship between the direct cost of raising equity capital on the Warsaw Stock Exchange (WSE) and some selected variables. The independent variables used in this study are the proxies for: issue size, ownership concentration, a proportion of shares allotted to institutional/large investors, profitability, issuer risk and a stock market situation. The research sample covers 83 companies that conducted IPOs between 2006 and 2015. A multiple regression analysis was used to achieve the adopted objective. The results prove the existence of economies of scale in direct costs of IPOs on the WSE. A negative correlation between ownership concentration and direct costs as a percentage of gross received is also observed. These results are in line with existing literature.

PL

Celem opracowania jest zbadanie zależności między bezpośrednimi kosztami pozyskania kapitału własnego na GPW w Warszawie a wybranymi zmiennymi wyrażającymi wielkość emisji, koncentrację własności, wielkość transzy zaoferowanej inwestorom instytucjonalnym, rentowność, ryzyko emitenta oraz sytuację na rynku finansowym. Próba badawcza obejmuje 83 przedsiębiorstwa, które w okresie 2006-2015 przeprowadziły pierwsze publiczne emisje akcji. Jako metodę badawczą zastosowano analizę regresji wielokrotnej. Otrzymane wyniki wskazują na występowanie zjawiska ekonomii skali w odniesieniu do kosztów emisji akcji. Zauważono także negatywną zależność korelacyjną między koncentracją własności a kosztami bezpośrednimi w ujęciu procentowym. Otrzymane wyniki są zgodne z dotychczasowymi badaniami.

4

Wysokość oferowanych premii w publicznych wezwaniach do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji na GPW w Warszawie w latach 2010-2018

63%

Woźniak J., Wieczorek S.

Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów

|

2020

|

issue 178

37-51

EN

This paper aims to estimate the public tender offer premium for tender offers announced at the Warsaw Stock Exchange (GPW) between 2010 and 2018. In addition, the authors examined the premium in relation to market capitalisation of the economic operator whose stocks are covered by the public tender offer. The paper also indicates what proportion of completed public tender offers have led to successful transactions. The theses included in the paper are the effect of investigation into public tender offers announced for companies listed at the Warsaw Stock Exchange GPW Main Market over the period 2010-2018. The authors are of the opinion that a premium is a common feature of public tender offers and does not have to be linked to taking control over a public company.

PL

Celem niniejszego artykułu jest oszacowanie wysokości oferowanej premii w wezwaniach przeprowadzonych na GPW w Warszawie w latach 2010-2018. Autorzy dokonali również analizy wysokości premii w zależności od kapitalizacji podmiotu, którego akcje są przedmiotem wezwania. W artykule wskazano także, jaki odsetek zakończonych wezwań skutkował realizacją transakcji. Przedstawione w pracy tezy są efektem analizy publicznych wezwań dotyczących spółek notowanych na Głównym Rynku GPW w Warszawie w okresie 2010-2018. W ocenie autorów, premia w publicznych wezwaniach jest zjawiskiem powszechnym i nie musi być związana z przejęciem kontroli w spółce publicznej.

5

Differentiation of Beta Coefficients during COVID-19 Pandemic – the Example of Stocks of the Largest Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange

63%

Lisicki B.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

|

2022

|

issue 4(998)

11-28

EN

Objective: The article seeks to determine whether the occurrence of the interval effect of beta coefficients (β) occurred among chosen shares in Warsaw Stock Exchange Index (WIG) during the COVID-19 pandemic. Research Design & Methods: The article seeks to determine whether in 2020 and 2021 (when the COVID-19 pandemic was spreading globally) it was possible to observe other levels of the β for chosen companies traded on the WIG. It examines a different approach to estimating returns of the companies’ shares (daily, weekly, biweekly and monthly). β coefficients are calculated with the ordinary least squares method (OLS) on the research sample of issuers traded on the three main Warsaw Stock Exchange (WSE) indices: WIG20, mWIG40 and sWIG80. Findings: The values of the β coefficients, calculated for different time horizons of returns (daily, weekly, biweekly and monthly) showed significant differences. These differences were statistically significant for pairs of β calculated for daily and weekly/biweekly/monthly returns, as well as for weekly and biweekly ones. Moreover, it was noted that the interval effect is invariably stronger for companies with lower capitalisation. The β increased for companies with the highest level of capitalisation as the time interval of returns was extended, which the literature has to this point reported only for Asian markets in crisis years. Implications / Recommendations: The results indicate that the COVID-19 pandemic did not influence the occurrence of the interval effect observed on the Polish capital market earlier, and only slightly changed some of its detailed characteristics. However, the differentiation of the β (depending on the time horizon of returns used to calculate it) does not make it an effective measure of the risk of investing in securities. Contribution: Conducting research on the occurrence of the interval effect on the WSE during the COVID-19 pandemic will contribute to the knowledge base of capital market participants, particularly on the use of β to measure systematic risk in times of instability on capital markets. Understanding this issue in the context of investing funds on the WSE will be useful for those seeking to adjust investment portfolios to the changing realities of the Polish capital market.

PL

Cel: Celem artykułu jest weryfikacja występowania tzw. efektu interwału współczynnika beta (β) akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) w trakcie pandemii COVID-19. Wybuch i rozprzestrzenianie się pandemii zdestabilizowały funkcjonowanie wielu gałęzi gospodarki, w tym rynków kapitałowych, co może skłaniać do poszukiwania nowych zależności dotyczących ich funkcjonowania bądź potwierdzania tych, które zostały zauważone wcześniej. Metodyka badań: Zweryfikowano wartości β akcji wybranych spółek notowanych w indeksie WIG podczas pandemii COVID-19 z wykorzystaniem zróżnicowanego horyzontu czasowego stóp zwrotu (dziennych, tygodniowych, dwutygodniowych i miesięcznych). Współczynniki β zostały obliczone za pomocą klasycznej metody najmniejszych kwadratów (KMNK) na próbie badawczej składającej się z wybranych emitentów z GPW zgrupowanych w indeksach: WIG20, mWIG40 oraz sWIG80. Wyniki badań: Analizując wartości współczynników β szacowanych na podstawie wskazanych horyzontów czasowych stóp zwrotu podczas pandemii COVID-19, można dostrzec między nimi znaczne różnice. Co więcej, w większości przypadków są one istotne statystycznie. Wskazuje to na występowanie efektu interwału β w badanym okresie. Efekt ten jest silniejszy dla spółek o niższym poziomie kapitalizacji, co stanowi potwierdzenie wyników wcześniejszych badań przeprowadzonych dla zagranicznych rynków kapitałowych. Za interesujące należy uznać to, że wraz z wydłużaniem horyzontu czasowego stóp zwrotu wartość współczynników β rośnie również dla spółek o najwyższym poziomie kapitalizacji, co dotychczas znalazło odzwierciedlenie w literaturze przedmiotu wyłącznie w przypadku rynków azjatyckich w latach kryzysowych. Wnioski: Na podstawie uzyskanych wyników badań można stwierdzić, że pandemia COVID-19 nie zaburzyła występowania efektu interwału współczynników β. Miała wpływ na pewne szczegółowe jego charakterystyki, które do pewnego stopnia (aczkolwiek nieznacznie) różniły się od wcześniejszych obserwacji. Istotne do odnotowania jest to, że zróżnicowanie współczynnika β (w zależności od przyjętego do jego obliczenia horyzontu czasowego zwrotów) w dalszym ciągu nie pozwala na jednoznaczne wykorzystanie go jako efektywnej miary ryzyka inwestycji w papiery wartościowe. Wkład w rozwój dyscypliny: Przeprowadzone badania oraz uzyskane wyniki dotyczące występowania efektu interwału współczynników β akcji spółek notowanych na GPW pozwalają pogłębić wiedzę uczestników rynku kapitałowego w zakresie możliwego wykorzystania β do pomiaru ryzyka systematycznego akcji spółek w czasach podwyższonej zmienności. Wiedza ta wydaje się ważna w kontekście lokowania środków na GPW ze względu na konieczność dostosowania portfeli inwestycyjnych do zmieniających się realiów funkcjonowania polskiego rynku kapitałowego.

6

Metody porównawcze w wycenach przedsiębiorstw na przykładzie spółek notowanych na GPW w Warszawie

63%

Rutkowski A.

Problemy Zarządzania

|

2016

|

issue 4/2016 (63), t.1

57-73

PL

Metody porównawcze (mnożnikowe) są powszechnie stosowane do wyceny spółek notowanych na publicznym rynku kapitałowym, np. w Polsce na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Celem artykułu jest ocena możliwości poprawnego wykorzystania mnożników liczonych na podstawie notowań kursów akcji do wyznaczenia wartości podmiotów gospodarczych. W części empirycznej artykułu zanalizowano wartości mnożników wyznaczonych na podstawie danych pozyskanych z GPW w Warszawie oraz sprawozdań finansowych spółek. Badaniami objęto 429 spółek operacyjnych notowanych na GPW w Warszawie w latach 2004–2013. Analizując wyniki spółek w kolejnych latach, zaobserwowano bardzo dużą zmienność mnożników w ujęciu wewnątrzbranżowym. Jednocześnie w kolejnych latach poszczególne branże zajmowały różne pozycje w rankingach wielkości konkretnego mnożnika. Należy podkreślić, iż zgodnie z logiką podejścia porównawczego zakłada się, że parametry rachunku (mnożniki) charakteryzują się względnie stabilnym poziomem. Powoduje to, że metodę porównawczą należy stosować z bardzo dużą ostrożnością, zwracając uwagę na właściwy dobór jednostek porównywalnych. Powinny one spełniać wiele wymogów. Istotne jest również określenie zasadności stosowania określonych mnożników do wyceny spółek z różnych branż. Nieostrożne korzystanie z mnożników niedopasowanych do specyfiki działalności danej spółki, nieuwzględnienie kwestii stopnia efektywności rynku kapitałowego może prowadzić do wyceny, która będzie znacząco odbiegać od wartości wewnętrznej spółki (liczonej metodą DCF) i od bieżącej wyceny rynkowej.

EN

Relative valuation methods are commonly used for the valuation of companies listed on the public capital markets, e.g. in Poland on the Warsaw Stock Exchange (WSE). The aim of this article is to assess the possibilities of justified use of multiples to determine the value of companies. In the empirical part of the article the multiples determined on the basis of data obtained from the WSE and the financial statements of companies were analysed. The study covered 429 non-financial companies listed on the WSE in 2004–2013. Analysing the results of companies in the consecutive years, very large variability of multipliers within industries was observed. At the same time in the consecutive years various sectors scored different positions in the rankings of the value of a specific multiple. It should be emphasized that according to the logic of comparative approach, it is assumed that the parameters (e.g. multiples) in the valuation formulas are characterized by a relatively stable level. The result is that the comparative method should be used with very great care, paying attention to the proper selection of comparable units. It is also important to determine the legitimacy of the use of certain valuation multiples for companies in different industries. Incautious use of multipliers incompatible with the specifics of the company’s activities, not taking into consideration the form of efficiency of the capital market, may lead to valuation which will differ significantly from the intrinsic value of the company (calculated on the basis of DCF method) and the current market value.

7

Nasilenie zjawiska delistingu spółek na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

63%

Rogowski W., Gemra K.

Kwartalnik Nauk o Przedsiębiorstwie

|

2019

|

vol. 53

|

issue 4

51-59

EN

The article was devoted to the phenomenon of delisting companies from the Warsaw Stock Exchange. The purpose of the article is to identify the reasons of leaving the Stock Exchange by issuers and to predict trends related to this phenomenon in the future. The article describes reasons found in the official materials of the WSE as well as other direct and indirect factors that influence withdrawal of companies from the stock exchange. In addition, the case study method was used, describing the tender offer for Prime Car Management shares and its regulatory consequences. Based on the analysis, it was found that the domestic Stock Exchange lost its attractiveness for companies from traditional industries and the phenomenon of deleting will continue to intensify with the simultaneous absence of new issuers debuting on the market. An opportunity for the WSE may be technology entities that obtain much higher pricing acceptable by investors.

PL

Artykuł dotyczy zjawiska delistingu spółek z Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, a jego celem jest zidentyfikowanie przyczyn rezygnacji z giełdy przez emitentów. Została też podjęta próba przewidzenia tendencji dotyczących tego zjawiska w przyszłości. Scharakteryzowano przyczyny podawane w oficjalnych materiałach GPW, jak i zidentyfikowano inne czynniki, które bezpośrednio i pośrednio wpływają na wycofywanie spółek z giełdowego parkietu. Ponadto, zastosowano metodę case study opisującą wezwanie na akcje Prime Car Management i skutki regulacyjne, jakie wywołało to wezwanie. Na podstawie przeprowadzonej analizy stwierdzono, że warszawska giełda straciła swoją atrakcyjność dla spółek z tradycyjnych branż i zjawisko delistingu będzie nasilało się. Szansą dla GPW mogą być podmioty technologiczne, które uzyskują znacznie wyższe wyceny akceptowalne przez inwestorów.

8

The Activity of Family Businesses and the Phenomenon of Underpricing of Their Shares in IPOs in Poland in the Years 2013–2015

63%

Perz P.

Studia i Materiały

|

2017

|

issue 1/2017(23)

153-161

EN

A lack of sufficient capital is sometimes one of the barriers for the development of family firms. In a situation when company owners do not have the possibility to recapitalize the company or to increase the scale of the use of borrowed capital, an issue of shares directed to external entities may become an important source of funding. The article analyzes the activity of family firms in the process of raising capital through the issue of shares on the public market of securities, namely the stock exchange, and in the alternative trading system – the NewConnect market. The analysis was conducted based on data from 2013–2015. In that period, the share issues of family firms accounted for 30% of all IPOs on the Warsaw Stock Exchange and 43% on the NewConnect market. The article also examines the phenomenon of stock underpricing in the initial public offering. The scales of underpricing in family firms and other companies are compared.

PL

Brak wystarczających zasobów kapitałów bywa jedną z barier rozwoju firm rodzinnych. W sytuacji, kiedy właściciele firmy nie mają możliwości dokapitalizowania przedsiębiorstwa ani nie ma możliwości zwiększania skali wykorzystania kapitału obcego, istotnym źródłem finansowania może stać się emisja akcji skierowana do zewnętrznych podmiotów. W artykule dokonano analizy aktywności firm rodzinnych w procesie pozyskiwania kapitału poprzez emisję akcji na publicznym rynku papierów wartościowych – Giełdzie Papierów Wartościowych oraz w alternatywnym systemie obrotu – na rynku NewConnect. Analizę przeprowadzono na podstawie danych z lat 2013–2015. W badanym okresie emisje akcji w firmach rodzinnych stanowiły odpowiednio 30% wszystkich debiutów na GPW w Warszawie i 43% na rynku NewConnect. W artykule zbadano również znane w literaturze zjawisko niedowartościowania cen akcji w pierwszych ofertach sprzedaży akcji. Porównano skalę niedowartościowania w firmach rodzinnych i pozostałych przedsiębiorstwach.

9

Diversified Ownership Structure and Dividend Pay‑outs of Publicly Traded Companies

62%

Pieloch-Babiarz A.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2019

|

vol. 6

|

issue 345

93-110

PL

Celem artykułu jest zidentyfikowanie i scharakteryzowanie relacji między strukturą własności spółek publicznych a realizacją wypłaty dywidendy. Hipoteza badawcza stanowi, iż wraz ze wzrostem stopnia koncentracji własności wzrasta zarówno skłonność do wypłaty dywidendy, jak i jej wysokość. Badania przeprowadzone zostały na grupie 354 spółek niefinansowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Zasadniczą metodą badawczą była analiza regresji logistycznej i tobitowej. Przeprowadzone badania wykazały, że wraz ze wzrostem w strukturze własności udziału Skarbu Państwa, inwestorów instytucjonalnych i członków zarządu, decyzje o wypłacie dywidendy zapadały częściej, a wysokość wypłaty wzrastała. Analizując stopień koncentracji własności wyrażony indeksem Herfindahla‑Hirschmana, uzyskano zróżnicowane wyniki badań. Estymacja niektórych modeli regresji wykazała, iż silniejsza koncentracja własności sprzyjała podjęciu decyzji o wypłacie dywidendy (dywidendy wypłacane były częściej), jednakże wraz ze wzrostem stopnia koncentracji własności wysokość dywidendy malała. Przedstawione w artykule wyniki badań stanowią uzupełnienie dotychczasowych analiz prowadzonych na rynkach światowych i są rozszerzeniem dotychczasowych badań prowadzonych na GPW w Warszawie.

EN

The aim of this article is to identify and characterise the relationship between the ownership structure and dividend pay‑out of listed companies. The research hypothesis states that along with an increase in a degree of ownership concentration both the propensity to pay a dividend and its amount increase. The research has been conducted on a group of 354 non‑financial companies listed on the Warsaw Stock Exchange. The basic research method is the analysis of logistic and tobit regression. The research shows that along with an increase in the complexity of the ownership structure, the share of the State Treasury, institutional investors and board members, decisions on dividend pay‑out are made more often, and the amount of dividend is higher. Examining the degree of ownership concentration expressed by the Herfindahl‑Hirschman index, diversified results have been obtained. An estimation of some regression models shows that stronger ownership concentration favours the decision to pay a dividend (dividends are paid out more frequently), however, as a degree of ownership concentration increases, a decrease in the amount of dividend is observed. The research results presented in this article are a supplement to the existing analyses carried out on the global markets and an extension of the existing research conducted on the companies listed on the Warsaw Stock Exchange.

Refine search results

2 Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

1 Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

1 Kwartalnik Nauk o Przedsiębiorstwie

1 Problemy Zarządzania

1 Studia Ekonomiczne

1 Studia i Materiały

1 Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów

1 Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

1 Czerwonka L.

1 Gemra K.

1 Jaworski J.

1 Lisicki B.

1 Perz P.

1 Pieloch-Babiarz A.

1 Rogowski W.

1 Rutkowski A.

1 Sekuła P.

1 Uniwersytet Łódzki W. Z.

1 Wawryszuk-Misztal A.

1 Wieczorek S.

1 Woźniak J.

1 2022

1 2020

2 2019

1 2018

1 2017

2 2016

1 2013