This paper examines the evolution of effective exchange rates in nine Central and Eastern European countries in terms of development trends, volatility and cyclicality. Consequently, it provides direct empirical evidence on the nature of the relationship between effective exchange rates and selected macroeconomic fundamentals, addressing a key precondition of numerous exchange rate determination models and theories that attempt to explain the role of exchange rates in the economy. The results suggest that flexible exchange rate arrangements are reflected in both nominal and real effective exchange rates having higher volatility and variability. Furthermore, the results provide mixed evidence in terms of intensity, direction and cyclicality, but show a weak correlation between exchange rates and fundamentals. Sufficiently high coefficients are found only for money supply. Consequently, using fundamentals for the determination of exchange rates and using the exchange rate to explain economic development may be of limited use for the countries analyzed.
Celem niniejszego artykułu jest próba zweryfikowania stwierdzenia, iż postawy temporalne polskich pracobiorców można opisać w takich kategoriach ekonomii ewolucyjnej, jak: różnorodność, zmienność oraz adaptacyjność. Odwołano się do badań własnych, a także danych statystycznych. Wykorzystano pojęcia ekonomii i socjopsychologii czasu.
EN
The article presents the temporal attitudes of Polish employees in terms of evolutionary economics: diversity, variability and adaptability. Reference is made to the author’s own research, as well as statistical data. The concepts of economics and sociopsychology of time had been used in the study.
Indeks VIX jest popularnym wskaźnikiem wykorzystywanym przez analityków i ekonomistów do pomiaru poziomu "strachu" wśród inwestorów. Celem artykułu jest wykazanie, że jego informacyjna rola została zaburzona. Autorzy założyli, że stosowanie na dużą skalę strategii sprzedawania zmienności może powodować silne fluktuacje indeksu VIX, które będą spowodowane czynnikami technicznymi niezwiązanymi z sytuacją fundamentalną. W szczególności analizowany jest wpływ instrumentów ETN, kierowanych do inwestorów detalicznych. Ich konstrukcja może skutkować zaburzeniem informacyjnej roli notowań indeksu VIX, co z kolei zagraża stabilności systemu finansowego. Autorzy przeprowadzają studium przypadku wydarzeń z 5 lutego 2018 г., gdy doszło do najsilniejszego jednodniowego wzrostu indeksu VIX w historii. Analiza wykazała, że był on spowodowany wymuszonymi transakcjami emitentów instrumentów ETN na rynku kontraktów terminowych na VIX. Okazało się, że zmiany na tym relatywnie małym rynku mogą mieć znaczące konsekwencje dla całego rynku giełdowego, a nawet dla sfery realnej. Z badań wynika, że analizując indeks VIX, należy być świadomym, że na jego poziom w dużej mierze wpływają siły podaży i popytu na rynku instrumentów pochodnych, które okresowo mogą być zaburzane przez różnego rodzaju anomalie, takie jak nagły zanik płynności.
EN
VIX is a popular index used by financial analysts and economists to measure the level of 'fear' among investors. The aim of the paper is to show that the information function of this index has been distorted because the use on a large scale of the strategy to sell volatility can lead to strong fluctuations of the index which are unrelated do the fundamental situation. In particular, the authors analyse the impact of ETN instruments addressed to retail investors; their construction can result in undermining the information value of VIX quotations, which in turn endangers the stability of the financial system. The authors present a case study regarding the events of 5 February 2018, with the biggest one-day rise of the VIX in the history. The analysis shows that this shock was caused by the forced transactions made by ETN issuers on the futures market for VIX. It turned out that changes on this relatively small market can have significant consequences for the whole asset market, and even for the real sphere. When analyzing VIX quotations one should remember that its level is affected by supply and demand forces in the derivatives' market, which may be temporarily disturbed by various anomalies, such a sudden lack of liquidity.
JavaScript is turned off in your web browser. Turn it on to take full advantage of this site, then refresh the page.