Search results

1

Fundusze hedgingowe – definicja i tendencje rozwoju

100%

Aspadarec W.

Ekonomista

|

2015

|

issue 6

892-909

PL

Artykuł przedstawia rozwój funduszy hedge na świecie w ostatnich 18 latach ze szczególnym uwzględnieniem okresu po wybuchu globalnego kryzysu fi nansowego. W pierwszej części autor omawia kontrowersje wokół defi niowania funduszy hedge i proponuje własną defi nicję. W następnych częściach opisano rozwój tego segmentu rynku fi nansowego, głównie przez pryzmat liczby funduszy hedge, wartości aktywów i stóp zwrotu. Przedstawione dane wskazują, że w ostatnich 18 latach zbiorcze wyniki funduszy hedge osiągały zawsze wartości dodatnie, z wyjątkiem 2008 r. i 2011 r. Niezależnie od zmiennej koniunktury na rynku fi nansowym wyniki funduszy hedge, mierzone indeksem Barclay Hedge Fund Index, były lepsze od wyników „szerokiego rynku”, mierzonego indeksem Standard & Poor’s 500. W ostatniej części artykułu omówiono perspektywy dalszego rozwoju tego sektora i prawdopodobne kierunki przyszłych zmian w jego strukturze.

EN

The paper describes the development of hedge funds throughout the world during the last 18 years, with a special consideration of the period after the outbreak of the global fi nancial crisis. In the fi rst part, the author discusses controversies about the defi nition of hedge funds and proposes his own defi nition. The next parts describe the development of this segment of the fi nancial market, presenting data on the number of hedge funds, asset value and the rates of return. The data presented in the paper show that during the last 18 years collective results of the hedge funds always assumed positive values, except for 2008 and 2011. In spite of all the fl uctuations observed in fi nancial markets, the performance of hedge funds measured by Barclay Hedge Fund Index was much better than the performance of ‘broad market’ measured by Standard&Poor’s 500. The last part describes the perspectives of the sector and probable future changes in its structure.

RU

В статье говорится о развитии хедж-фондов в мире за последние 18 лет с особым учетом периода после глобального финансового кризиса. В первой части статьи автор указывает на разногласия при формулировке дефиниции хедж-фондов и предлагает свое определение. Далее анализируется развитие этого сегмента финансового рынка, главным образом таких показателей как количество хедж-фондов, стоимость их активов и норм окупаемости. Представленные данные говорят о том, что за последние 18 лет совокупные результаты хедж-фондов достигали положительных результатов; исключение составили только результаты за 2008 и 2011 гг. Независимо от меняющейся конъюнктуры на финансовом рынке, результаты хеджфондов, измеряемые с помощью индекса Barclay Hedge Fund Index, были лучше, чем результаты „широкого рынка”, измеряемого с помощью индекса Standard & Poor 500. В последней части статьи рассматри- ваются перспективы дальнейшего развития этого сектора и возможные направления будущих изменений в его структуре.

2

Investment performance of hedge funds

100%

Aspadarec W.

Folia Oeconomica Stetinensia

|

2014

|

vol. 13

|

issue 1

174-185

EN

Economic function of hedge funds is exactly the same as the one performed by investment funds. In both cases managers are in charge of investors’ money. Investors hope that if they withdraw their money, they will recover their contribution and fair return. The first section of the article presents the essence of hedge funds. The second section discusses measures for assessing the effects of investment policy pursued by hedge funds. The third section analyses the investment performance of hedge funds compared to S&P 500 index. The results of the analysis enabled the author to state that hedge funds achieve considerably higher rates of return regardless of market situation.

3

Friends or Foes? Activist Hedge Funds and Other Institutional Investors

80%

Carrothers A.

Economics and Business Review

|

2017

|

vol. 3(17)

|

issue 1

EN

The aim of this paper is to contribute to the understanding of the relationship between activist hedge funds and other institutional investors. Hedge funds are more likely to target firms with high levels of institutional ownership and demonstrate a preference for short-term focused institutional investors. Hedge fund activism generates short run and long run abnormal returns without increasing stock return volatility. Regardless of the investment horizon, volatility is inversely related to prior period institutional ownership. The trading behavior of institutional owners with different investment horizons is consistent with hedge fund activism creating value. These findings hold regardless of whether investment horizon is based on portfolio churn rate or type of institution. Overall the results suggest a mutually beneficial relationship between activist hedge funds and other institutional investors.

4

Analiza stóp zwrotu z funduszy hedgingowych za pomocą miar efektywności opartych na dolnych momentach cząstkowych

61%

Pruchnicka-Grabias I.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2018

|

issue 531

390-403

PL

W literaturze przedmiotu oraz w praktyce gospodarczej widać powszechne zastosowanie wskaźnika Sharpe’a do pomiaru wyników inwestycyjnych funduszy hedgingowych. Tymczasem opiera się on na odchyleniu standardowym będącym miarą ryzyka wymagającą wprowadzenia założenia dotyczącego normalności stóp zwrotu. Tego rodzaju postępowanie jest przedmiotem szerokiej krytyki, co zaowocowało ciągłym tworzeniem nowych miar określanych w literaturze jako tzw. alternatywne. Jednocześnie przeprowadzone przez autorkę badania pokazują, że rankingi strategii stosowanych przez fundusze hedgingowe oparte na wskaźniku Sharpe’a oraz alternatywnych miarach efektywności (wskaźnik Omega, Sortino, Kappa) są identyczne. Powstaje zatem pytanie o zasadność stosowania miar alternatywnych w sytuacji, gdy poddawany szerokiej krytyce tradycyjny wskaźnik Sharpe’a prowadzi do niemalże identycznych wniosków.

EN

Sharpe ratio is largely used both in the literature and in practice to value hedge fund investment efficiency. Nevertheless, it is based on the standard deviation which requires taking the assumption on the normal distribution of rates of return. Such applications are widely criticized, and have led to the creation of new measures, most frequently referred to in the literature as alternative measures. However, alternative measures generate higher human factor risk reflected in calculation errors. At the same time the research done by the author shows that hedge fund strategies rankings made with the use of Sharpe ratio and alternative measures such as Omega ratio, Sortino ratio and Kappa ratio are identical. There arises a question concerning the validity of alternative measures application when Sharpe ratio gives such similar results.

5

Nowe źródła kapitału dla MSP – fundusze mezzanine i fundusze hedgingowe

61%

Dąbkowski A.

Kwartalnik Naukowy Uczelni Vistula

|

2015

|

issue 1(43)

27-41

PL

Publikacja poświęcona jest prezentacji dwóch ważnych instrumentów inżynierii finansowej, które jako interesujące narzędzia hybrydowe mogą zainteresować Czytelników. Fundusze mezzanine posiadają wyraźnie zalety w porównaniu np. z kredytem bankowym i mogą stanowić znakomite uzupełnienie kapitału własnego i kredytu bankowego. Fundusze te mogą być użyteczne dla samorządów terytorialnych i MSP, zwłaszcza w sytuacji, w której struktury te będą zabiegać o fundusze Unii Europejskiej, mimo braku zdolności kredytowej i wymaganych przez banki zabezpieczeń na aktywach przedsiębiorstwa i samorządu. W sytuacji kryzysu oraz braku kapitału własnego na tzw. udział własny, fundusze mezzanine są znakomitym rozwiązaniem, choć rzeczywiście mało znanym. Kapitał mezzanine jest hybrydową formą finansowania, która łączy cechy kapitału własnego i obcego. Jest to więc forma długotrwałej pożyczki, która w przeciwieństwie do kredytu bankowego jest spłacana jednorazowo w całości po spłacie kredytu terminu kredytowania. W praktyce dawca kapitału w okresie spłacania kredytu inwestycyjnego otrzymuje jedynie odsetki. Za nieco inne źródło kapitału uznaje się fundusze hedgingowe, które należy rozumieć jako instytucje zbiorowego inwestowania. Uznaje się je jednak głównie zawyrafinowane wehikuły finansowe, stosujące nowoczesne strategie inwestycyjne. W praktyce fundusze hedgingowe stosowane są przez przedsiębiorstwa w fazie rozwoju, dotyczyć jednak mogą osób fizycznych, które pragną pomnożyć swoje kapitały za pomocą zarządzających funduszem hedgingowym. Cechą funduszy hedgingowych jest możliwość osiągania zysków bez względu na bieżącą koniunkturę na rynkach finansowych, a także aktualną sytuację gospodarczą. W rzeczywistości fundusze te, dzięki swojej strategii inwestycyjnej, przeprowadzają transakcje arbitrażowe gwarantujące zysk bez ryzyka lub z niewielkim ryzykiem, który wynika z z różnicy cen danego instrumentu finansowego na różnych rynkach. Oczywiście w publikacji zaprezentowano podstawy korzystania z różnych i wyszukanych instrumentów pochodnych, gry na rynku kontraktów terminowych, sprzedaży i kupna surowców i towarów, ekspansji na globalnym rynku (w tym także na rynkach wschodzących), uczestniczenie w fuzjach i przejęciach, stosowanie krótkiej sprzedaży itd. Zaprezentowano Czytelnikom również krotką historię zastosowań funduszy mezzanine i funduszy hedgingowych, bowiem instrumenty te liczą sobie niewiele ponad 45 lat, w tym w Polsce około 35 lat.

EN

The publication is devoted to presentation of important instruments of financial engineering which, as interesting hybrid tools, may be of interest for Readers. The mezzanine funds have clear benefits vis-à-vis, for example, bank credit and may be an excellent supplement for equity capital and bank credit. These funds may be useful for territorial self-governments and SMEs, particularly in the situation where those structures will apply for the EU funds, despite lack of creditworthiness and the required by banks asset-based securities of the enterprise and self-government. In the situation of crisis and lack of equity capital for the so-called own financial contribution, the mezzanine funds are an excellent solution albeit really recondite. Mezzanine capital is a hybrid form of financing, which combines the features of equity and outside capital. Hence, this is the form of long-term loan which, contrary to bank credit, is repaid once in full, upon repayment of the credit over the term of loan. In practice, the capital provider over the period of repayment of investment capital receives only interest. As a bit different source of capital are considered hedge funds which should be understood as collective investing institutions. However, they are mainly considered as sophisticated financial vehicles applying modern investment strategies. In practice, hedge funds are applied by enterprises in the developmental phase, though they may concern natural persons who want to increase their capital with the help of hedge fund managers. The feature of hedge funds is an opportunity to derive profits disregarding the current condition in the financial markets as well as the current business condition. In reality, these funds, owing to their investment strategy, carry out arbitrage transactions guaranteeing profit without risk or with minor risk which issues from the difference of prices of a given financial instrument in various markets. Of course, in the article, there are presented the base for use of different and sophisticated derivatives, game in the futures market, sale and purchase of commodities and goods, expansion in the global market (including also the emerging markets), participation in mergers and acquisitions, use of short selling, etc. The Readers are also presented with a concise history of applications of mezzanine and hedge funds as these instruments are a little bit more than 45 years old, while in Poland – about 35 years.

6

Persystencja stóp zwrotu quasi-funduszy hedge na polskim rynku kapitałowym

51%

Aspadarec W., Majewski S.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

|

2016

|

vol. 50

|

issue 4

EN

The article presents the analysis of performance persistence of quasi-hedge funds operating on Polish capital market in the years 2005–2015 with the use of authors’ ARI-WIG index (Absolute Return Index). The article consists of four parts. The first chapter is preceded by introduction and presents the essence and ways of determining performance persistence of investment funds. The second chapter is a review of foreign and Polish literature on the subject. The third chapter presents the methodology of research on the performance persistence of quasi-hedge funds on Polish capital market. Finally, in the last chapter, the authors analyse the performance persistence of quasi-hedge funds. The authors conclude that the phenomenon under analysis determines the possibility of predicting the performance of funds, which has a profound effect on decisions taken by investors and fund managers, who want to achieve above-average trading performance, about allocating their resources.

PL

W artykule zaprezentowano badanie persystencji stóp zwrotu (performance persistence) quasi-funduszy hedge funkcjonujących na polskim rynku kapitałowym w latach 2005–2015 w odniesieniu do autorskiego indeksu ARI-WIG (Absolute Return Index). Opracowanie składa się z czterech części. Po wprowadzeniu przedstawiono istotę i sposoby pomiaru persystencji stóp zwrotu funduszy inwestycyjnych. Następnie dokonano przeglądu literatury światowej i krajowej, przedstawiono metodologię badania persystencji stóp zwrotu quasi-funduszy hedge na polskim rynku kapitałowym oraz przeprowadzono badanie persystencji stóp zwrotu quasi-funduszy hedge. We wnioskach z podjętych rozważań stwierdzono, że zjawisko to determinuje możliwość przewidywania stóp zwrotu funduszy, co w szczególny sposób wpływa na decyzje alokacyjne na rynku funduszy inwestorów i zarządzających funduszem, którzy chcą osiągnąć ponadprzeciętne wyniki inwestycyjne.

Refine search results

1 Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

1 Economics and Business Review

1 Ekonomista

1 Folia Oeconomica Stetinensia

1 Kwartalnik Naukowy Uczelni Vistula

1 Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

3 Aspadarec W.

1 Carrothers A.

1 Dąbkowski A.

1 Majewski S.

1 Pruchnicka-Grabias I.

1 2018

1 2017

1 2016