Search results

1

TESTING UNCOVERED INTEREST PARITY IN THE PLN/JPY FOREIGN EXCHANGE MARKET: A MARKOV-SWITCHING APPROACH

100%

Czech K. A.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych

|

2017

|

vol. 18

|

issue 1

18-26

EN

Uncovered Interest Parity argues that a high-interest-rate currency tends to depreciate and a low-interest-rate currency to appreciate. Many researchers find opposite tendency in foreign exchange market. This puzzling feature of foreign exchange market is known as forward premium puzzle. The aim of the paper is to examine how exchange rate volatility influences the relationship between returns and interest rate differentials. Markov switching model is applied. It is shown that in regime of low volatility, in the PLN/JPY market, forward premium anomaly appears. However, during the time of high volatility the UIP holds.

2

Analysis of the EUR/USD exchange rate in binary-temporal representation

100%

Stasiak M. D.

Research Papers in Economics and Finance

|

2017

|

vol. 2

|

issue 2

39-45

EN

An exchange rate between two currencies can be described in a binary representation. The binarization algorithm transforms the exchange rate represented by tick data into a binary string. Each course change equal to a given discretization unit is assigned a binary value indicating the direction of the change. The performed statistical analysis confirms the existence of a correlation between previous course changes and the probability of future direction of the changes. In order to conduct a more detailed analysis of the exchange rate in a binary representation, each shift in the trajectory can be assigned a parameter representing the duration of the change. Depending on the current market dynamics, course trajectory changes may occur at different moments in time. The main goal of the presented research is to verify the existence of any dependences between the duration of a change and the probability of future direction of the change.

3

A study on the influence of the discretisation unit on the effectiveness of modelling currency exchange rates using the binary-temporal representation

100%

STASIAK M. D.

|

2018

|

vol. 28

|

issue 2

57-70

EN

An exchange rate can be expressed in the form of a binary-temporal representation. Such a representation is based on a discretization of movements in the exchange rate, in which to each change in the value - equal to a given discretization unit – two parameters are allocated: a binary value, consistent with the direction of change in the exchange rate (increase 1, decrease 0) and duration. Statistical examination proves the existence of dependencies between the parameters of previous changes and the direction of future changes. To model the exchange rate using the applied binary-temporal representation, an appropriate model was developed that enables estimation of the probability of the direction of future changes in the currency exchange rate based on the parameters of historical changes. This article presents an analysis of the influence of the chosen discretization unit on the quality of exchange rate modelling. For this purpose, software was written in MQL4 and C++. As a result of the study, an optimal value for the discretization unit and the optimal parameters of the model providing the highest efficiency were determined. The input data used in the analysis involved tick data for the AUD/NZD exchange rate for a five-year time frame 2012–2017.

4

The profitability of Japanese yen carry trades

88%

Czech K.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2017

|

issue 486

245-253

EN

The aim of the paper is to examine the profitability of Japanese yen carry trade strategies. It has been shown that for the sample of 11 years, annualized excess return of carry trade strategies are positive. Estimated average excess returns, Sharpe ratio and Calmar ratio turn out to reach the levels similar to those reported by other researchers. Moreover, the paper reports that estimated excess returns and Sharpe, Calmar ratios are high and positive during the period from 01.2006 to 07.2007 and negative during the time of high financial turbulence. Additionally, during the time of turbulence in financial markets, when carry trade performs poorly, low-yielding currencies tends to appreciate against high-yielding currencies. It implies that Japanese yen, as an example of the most popular funding currency, may provide a hedge during unstable times of high price volatility in financial market.

5

Tendencje w zakresie funkcjonowania platform obrotu na rynku walutowym oraz kapitałowym

75%

Mosionek-Schweda M., Szmelter M.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

|

2016

|

vol. 50

|

issue 4

EN

The development of the financial markets is closely related to the innovation in methods of concluding financial transactions. The inflow of new investors, who are responsible for increasing in the number of transactions, would not be possible without technological progress in the area of market volume. Among the financial markets, these are the foreign exchange market and capital market that outstand in terms of solutions aimed at facilitating trade to their participants. Their architecture is evolving, causing that beyond the traditional ways of making transaction, investors are also provided with modern channels to carry out financial operations. This paper aims to characterise such new channels and confront them with traditional methods, as well as to show the differences in the functioning of the trading platforms on the foreign exchange market and capital market. Analysis of statistical data on the structure of turnover in both markets and the principles of the largest global trading platform was used as the research method.

PL

Rozwój rynków finansowych wiąże się ściśle z innowacjami w zakresie metod zawierania na nich transakcji. Bez postępu technologicznego w obszarze obrotu nie byłby możliwy napływ nowych inwestorów, dzięki którym rośnie wolumen przeprowadzanych transakcji. Wśród rynków finansowych to właśnie rynek walutowy i kapitałowy wyróżniają się pod względem rozwiązań mających na celu ułatwienie handlu ich uczestnikom. Ich architektura obrotu ewoluuje, powodując, że obok tradycyjnych sposobów zawierania transakcji inwestorzy mają do dyspozycji również nowoczesne kanały dostępu do przeprowadzania operacji finansowych. Celem artykułu jest dokonanie charakterystyki takich kanałów i skonfrontowanie ich z tradycyjnymi metodami oraz pokazanie różnic w zakresie funkcjonowania platform obrotu na rynku walutowym i kapitałowym. Jako metodę badawczą zastosowano analizę danych statystycznych dotyczących struktury obrotów w obu segmentach oraz zasad działania największych globalnych platform obrotu.

6

Badanie przewidywalności zmian kursu złotego wobec EUR i USD

75%

Piasecki K., Stasiak M. D.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2018

|

issue 531

379-389

PL

Od lat toczą się spory o zasadność wykorzystywania metod analizy technicznej do predykcji przyszłych zmian kursu. Często w badaniach zakłada się brak wpływu historycznych zmian na bieżący przebieg kursu. Takie założenie podważa zasadność wykorzystania jakichkolwiek metod analizy technicznej do prognozowania rynku. W artykule zaprezentowano sposób weryfikacji tego założenia dla notowań kursu złotego w stosunku do dwóch głównych walut: dolara amerykańskiego oraz euro. W badaniu wykorzystano reprezentacje binarną, która jest o wiele dokładniejsza niż reprezentacja świecowa. Reprezentacja ta umożliwia wiarygodną weryfikację hipotezy o wpływie zmian historycznych na aktualny przebieg kursu z wykorzystaniem testowania statystycznego. Schemat badania dodatkowo pozwala na wyznaczenie zakresu jednostek dyskretyzacji, dla których otrzymana reprezentacja binarna może być wykorzystana do budowy systemów predykcyjnych wspomagających decyzje inwestycyjne na rynku walutowym.

EN

For years, there have been many disputes concerning application of technical analysis methods to predict future exchange rate changes. Often the research assumes no impact of historical data on the current course trajectory. Such an assumption undermines the legitimacy of using any technical analysis methods to forecast the market. The article presents a verification method for this assumption, performed on quotations of PLN exchange rate in relation to two main currencies: US dollar and Euro. The study uses a binary representation which is much more accurate than the candlestick representation. This representation enables reliable verification of the hypothesis about the impact of historical data on the current course trajectory with use of statistical testing. The survey scheme additionally allows to determine the range of discretization units for which the obtained binary representation can be used to construct predictive systems supporting investment decisions on the currency market.

7

Wpływ inflacji, nominalnych stóp procentowych i realnych stóp procentowych na długoterminowe notowania par walutowych USD/JPY, GBP/USD i GBP/JPY

63%

Świder W.

Zeszyty Naukowe Małopolskiej Wyższej Szkoły Ekonomicznej w Tarnowie

|

2018

|

issue 2(38)

27-39

PL

W artykule dokonano klasyfikacji działalności na rynku walutowym; jest to: handel i inwestycje, spekulacja oraz dążenie do zabezpieczenia. Przeanalizowano czynniki wpływające na zmiany kursów walut w ramach trzech grup: ekonomicznych, instytucjonalnych oraz psychologicznych. Na podstawie danych zbadano relacje zachodzące między nominalnymi stopami procentowymi, realnymi stopami procentowymi i inflacją a kursem badanych par walutowych. Inflacja okazała się silnym czynnikiem osłabiającym daną walutę w długim terminie, co jest zgodne z założeniami teoretycznymi. Wyższe nominalne i realne stopy procentowe w umiarkowanym stopniu wykazywały również negatywną zależność w odniesieniu do kursów walut badanych w ramach artykułu, co może rodzić pytania o zgodność z powszechnie obowiązującą teorią. Na koniec przeprowadzono rozważania mające wyjaśnić uzyskane wyniki i umiejscowić je w szerszym kontekście oraz wskazano ograniczenia badania.

EN

The article classifies the activities on the currency market, which are: trade and investments, speculation and striving for collateral (protection against prices changes). The factors influencing exchange rate changes were analyzed within three groups: economic, institutional and psychological. On the basis of the data, the relationships between nominal interest rates, real interest rates as well as inflation and the exchange rate of examined currency pairs were analyzed. Inflation has proved to be a strong factor weakening a given currency in the long term, which appeared to be consistent with theoretical assumptions. Higher nominal and real interest rates also showed a moderately negative correlation with the exchange rates studied under the article, which may raise some questions about compliance with the universally applicable theory. At the end of the text final considerations were made to explain the results obtained and to place them in a broader context. Limitations of the study were indicated as well.

8

Zastosowanie zmienności implikowanej strategii risk reversal dla opcji na kurs walutowy do oceny oczekiwań uczestników rynku

63%

Czech K.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

|

2017

|

vol. 51

|

issue 6

EN

Measures of volatility implied in option prices can provide important insight into market participants’ perception about the future price movement of the underlying asset. The aim of the paper is to show the application of foreign-exchange options’ 25-delta risk reversals to evaluate skewness of market expectations on future changes in currency value. It has been shown that different events, such as the United States subprime mortgage crisis, the collapse of Lehman Brothers, the 2015 Pacific typhoon or the 2016 Brexit referendum, highly affected market view about the balance of risk between a large appreciation and a large depreciation of the currency. In the analysed period, the market quotes on risk reversals were substantially changing.

PL

Mierniki oparte na zmienności implikowanej opcji są źródłem informacji na temat nastrojów uczestników rynku czy też zmian w ich postrzeganiu ryzyka. Celem artykułu jest przedstawienie zastosowania zmienności implikowanej strategii 25-delta risk reversal dla opcji na kurs walutowy w ocenie oczekiwań uczestników rynku odnośnie do kształtowania się przeszłej wartości waluty. Pokazano, jak różne wydarzenia (takie jak kryzys na rynku kredytów hipotecznych subprime w USA, upadek banku Lehman Brothers, potężny tajfun na Pacyfiku, referendum w sprawie wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej) wpłynęły na oczekiwania rynku odnośnie do kształtowania się kursów walutowych w przyszłości. Co ciekawe, w analizowanym okresie poziom zmienności implikowanej 25-delta risk reversal ulegał gwałtownym zmianom.

9

Rozwój giełdowego rynku finansowego w Federacji Rosyjskiej na przykładzie Moskiewskiej Giełdy Papierów Wartościowych

63%

Mosionek-Schweda M., Szmelter M.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

|

2017

|

vol. 51

|

issue 6

EN

The aim of the article is to evaluate the development of the stock exchange financial market in the Russian Federation and to indicate its basic characteristics. Two segments of this market were analyzed: foreign exchange market and capital market. The research period encompasses years of 2012–2016 and the starting point was the first year of operation of the Moscow Exchange (MOEX) after the merger of two exchanges, namely the Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX) and the Russian Trading System (RTS). The analysis of turnover and capitalization statistics (in the case of equity and bond markets) as well as the portfolio of financial instruments of the local stock exchange were used as a research method. The following thesis has been adopted in the paper: stock market in Russia, as a result of the strong diversification of its offer, gives investors a wide range of investment opportunities. The structure of the stock market in Russia is different from that seen in developed financial markets in other countries.

PL

Celem artykułu była ocena rozwoju giełdowego rynku finansowego Federacji Rosyjskiej oraz wskazanie jego cech charakterystycznych. Analizie poddano dwa segmenty tego rynku: walutowy oraz instrumentów dłużnych i udziałowych (kapitałowy). Jako okres badawczy przyjęto lata 2012–2016, gdzie okresem początkowym był pierwszy rok funkcjonowania Giełda Papierów Wartościowych w Moskwie (Moscow Exchange – MOEX) powstałej w efekcie połączenia dwóch giełd, tj. Moskiewskiej Międzybankowej Giełdy Walutowej (Moscow Interbank Currency Exchange – MICEX) oraz Rosyjskiego Systemu Handlowego (Russian Trading System – RTS). Jako metodę badawczą zastosowano analizę danych statystycznych dotyczących obrotów i kapitalizacji (w przypadku rynku akcji i obligacji) oraz portfela instrumentów finansowych lokalnej giełdy papierów wartościowych. W pracy przyjęto następującą tezę: giełdowy rynek finansowy w Rosji na skutek silnej dywersyfikacji oferty instrumentów finansowych stwarza inwestorom szerokie możliwości inwestycyjne. Struktura rynku giełdowego w Rosji jest odmienna od spotykanej na rozwiniętych rynkach finansowych w innych krajach.

10

Non-deliverable forwards – factors of development and market structure

63%

Sobol I., Szmelter M.

Przegląd Prawno-Ekonomiczny

|

2022

|

issue 1

111-126

EN

Forward transactions are agreements between two parties to exchange a pair of currencies at a specific time in the future at a predetermined rate, the so-called forward rate. Non-deliverable forward (NDF) contracts are similar to regular forwards, except at maturity they do not require delivery of currencies. In the case of NDFs the only cash flow is the payment of the difference between the forward rate and the prevailing spot rate on the maturity date. The main objective of the study is to examine the factors which have contributed to the emergence and development of the NDF market as well as analyse its size and currency composition. The study, based on BIS surveys, leads to the following conclusions. NDFs market grew quickly over the period from 2013 to 2019, and the transactions reached 13.02% share of the total FX turnover in 2019. There was a spectacular 93% rise of the market especially in 2019 caused in a large part by heavy NDF market electronification. The Korean won, the Indian rupee, the Brazilian real and the Taiwan dollar are the main currencies of trades (68% share in 2019), and the relative importance of these currencies increased significantly over the twelve-year period. The main reason for the emergence and growing interest in those NDF contracts were currency restrictions which prevented non-residents from accessing the local currency markets.

PL

Transakcja terminowa to umowa pomiędzy dwoma stronami na zakup lub sprzedaż określonej ilości waluty w ustalonym terminie w przyszłości po z góry określonym kursie, tzw. kursie terminowym. Nierzeczywiste transakcje terminowe (non-deliverable forward – NDF) są podobne do zwykłych kontraktów forward, jednakże w terminie zapadalności nie wymagają dostawy walut. W przypadku transakcji NDF jedynym przepływem pieniężnym jest płatność różnicy pomiędzy kursem terminowym a bieżącym kursem rynkowym w dniu zapadalności kontraktu. Głównym celem artykułu jest zbadanie czynników, które przyczyniły się do powstania i rozwoju rynku NDF, oraz analiza jego wielkości i struktury walutowej. Badanie rynku, przeprowadzone w oparciu o dane zebrane przez BIS, prowadzi do następujących wniosków. Rynek transakcji NDF rozwijał się bardzo szybko w latach 2013-2019 i w konsekwencji operacje forward bez fizycznej dostawy osiągnęły 13,02% udział w rynku walutowym w 2019 r. Do niezwykle dynamicznego wzrostu aktywności inwestorów, powodowanego zjawiskiem elektronizacji procesu przeprowadzania transakcji, doszło zwłaszcza w 2019 r. W strukturze walutowej globalnego rynku NDF dominują takie waluty jak koreański won, indyjska rupia, brazylijski real oraz tajwański dolar, które były odpowiedzialne za 68% wszystkich operacji NDF w 2019 r. Koncentracja inwestorów na handlu tymi walutami systematycznie rosła w latach 2013-2019. Główną przyczyną pojawienia się i rosnącego zainteresowania inwestorów kontraktami NDF były ograniczenia walutowe stosowane w niektórych krajach, które uniemożliwiały nierezydentom dostęp do lokalnych rynków walutowych.

11

Retail investors in the foreign exchange market

63%

Sobol I., Szmelter M.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2020

|

issue vol. 64, nr 6

168-181

EN

The foreign exchange market (FX market, forex) is the largest and the most liquid market of the world. Up to the late 1990s, the FX market was dominated by financial institutions and large corporations, which conducted FX transactions for hedging, speculation and arbitrage purposes. While these participants still constitute the most important part of the market, the role of retail investors has been increasing since the beginning of the 2000s. FX trading conducted by retail investors has become significant enough to be included in the FX market statistics, provided by the Bank for International Settlements (BIS). The data collected by BIS is the basis for the analysis conducted in this paper. The main objective of the study is to examine the factors which contributed to the emergence and development of the FX retail market as well as to analyse its size and structure in comparison with the total FX market.

PL

Rynek walutowy jest największym i najbardziej płynnym rynkiem na świecie. Do końca lat 90. XX wieku był zdominowany przez instytucje finansowe i duże korporacje, które przeprowadzały transakcje walutowe w celu zabezpieczenia, spekulacji i arbitrażu. Mimo że podmioty te nadal stanowią najważniejszą część rynku, od 2000 roku rośnie również rola inwestorów indywidualnych. Wartość obrotów na runku walutowym, za które odpowiedzialni są inwestorzy indywidualni, stała się na tyle duża, że jest uwzględniana w statystykach rynku walutowego publikowanych przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych (Bank for International Settlements – BIS). Dane zebrane przez BIS są podstawą badań przeprowadzonych w tym artykule. Głównym ich celem jest przedstawienie czynników, które przyczyniły się do rozwoju detalicznego rynku walutowego, oraz analiza wielkości i struktury tego rynku na tle całego rynku walutowego.

12

EUR / USD Intraday Volatility vs Trading Results and Market Efficiency

51%

Wiśniewska M. A.

Argumenta Oeconomica Cracoviensia

|

2015

|

issue 13

33-42

EN

The paper tackles the problem of the efficiency of the foreign exchange market by examining selected intraday trading strategies. The research was conducted based on high-frequency data, i.e. one minute EUR/USD bid and ask rates. The paper demonstrates that a trading strategy based on high volatility and a mean-reversion pattern can provide outstanding results. This, in turn, is evidence against market efficiency, at least in the intraday horizon.

PL

Praca porusza problem efektywności rynku walutowego poprzez ukazanie wyników inwestycyjnych dobowej strategii inwestycji. Badanie zostało przeprowadzone na podstawie danych wysokiej częstotliwości, tj. jednominutowych danych kursu kupna i sprzedaży EUR/USD. W pracy wykazano, że strategia oparta na założeniu wysokiej zmienności i tendencji powrotu do średniej może zapewnić doskonałe wynki inwestycyjne. Jednocześnie stwierdzono, że z uwagi na powyższe wyniki rynek walutowy nie jest efektywny w krótkim, dobowym kontekście.

13

Rynek walutowy a oprocentowanie kredytów mieszkaniowych w walutach obcych

51%

Kalicki K., Górska A.

Bezpieczny Bank

|

2019

|

vol. 76

|

issue 3

54-74

EN

The purpose of this material is an analysis of the processes of fixing the FX rate on the FX market in the context of the interference of the Polish Consumer Protection Authority and the courts in the content of mortgage loan contracts denominated or indexed in foreign currency. In particular, it was analyzed whether the average currency rate – binding in a particular moment – may be deemed to be more or less beneficial for any party. Empiric research confirms that in the conditions of contemporary market economy and effective FX market, it is neither possible nor beneficial to influence the FX rate for the benefit of any market participant. The conclusions are that the most important thing is to protect the rules of market competition in which all deviations from commonly accepted practice are naturally eliminated. This reflection should be always made during discussions on abusiveness questions and its excessive use for the benefit of one of the parties, in order not to forget about more general approach with respect to the consequences.

PL

Celem opracowania jest analiza procesów ustalania kursu na rynku walutowym w kontekście ingerencji Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów oraz sądów powszechnych w treść umów o udzielenie kredytów denominowanych lub indeksowanych do walut obcych. W szczególności dokonano analizy, czy średni kurs waluty – obowiązujący w danej chwili – może być uznany za korzystniejszy lub mniej korzystny dla jednej ze stron. Na tle tego dylematu rozważana jest ponadto racjonalność wyposażania konsumenta w narzędzia do weryfikowania sposobu ustalania kursu średniego przez dany bank w warunkach transparentnego i efektywnego rynku walutowego, z uwzględnieniem wiedzy i kompetencji klienta oraz – czy taka weryfikacja jest potrzebna ex post. Wyniki dowodzą, że kursy te różnią się marginalnie i mają charakter losowy. Wnioski prowadzą do stwierdzenia, że najważniejsze jest przestrzeganie zasad konkurencji rynkowej, co naturalnie eliminuje wszelkiego rodzaju odstępstwa od powszechnie przyjętej praktyki. Ta refleksja powinna towarzyszyć dyskusji na temat abuzywności i jej nadmiernego używania w interesie jednej ze stron bez uwzględniania skutków o szerszym charakterze.

14

Waluta przejścia (vehicle currency) jako istotna funkcja waluty międzynarodowej

51%

Pszczółka I.

Zeszyty Naukowe ZPSB Firma i Rynek

|

2018

|

issue 2(54)

31-39

PL

W artykule zaprezentowano problem wykorzystania walut międzynarodowych jako waluty przejścia (vehicle currency) ze szczególnym uwzględnieniem analizy czynników wspierających wzrost znaczenia tych walut w kontekście tej funkcji. Szczególny nacisk położono na analizę udziału najważniejszych walut międzynarodowego systemu monetarnego w transakcjach na rynku walutowym. Dominacja walut emitowanych przez największe gospodarki (Stany Zjednoczone, Unia Gospodarcza i Walutowa w Europie, Japonia) jako walut przejścia wynika bezpośrednio z ich roli jako walut międzynarodowych oraz ich znaczenia w transakcjach na rynkach walutowych. Podstawowe metody badawcze wykorzystane w artykule to studia literatury światowej oraz analiza danych statystycznych. Podstawowymi źródłami danych statystycznych były publikacje BIS i EBC.

EN

The article presents the problem of using the international currency as a vehicle currency, with particular emphasis on the analysis of factors supporting the increase in importance of these currencies in the context of this function. Particular emphasis was placed on the analysis of the share of the most important currencies of the international monetary system in transactions on the foreign exchange market. The dominance of currencies issued by major economies (United States, Economic and Monetary Union in Europe, Japan) as transition currencies is directly attributable to their role as international currencies and their significance in FX transactions. The basic research methods used in the article are studies of world literature and statistical data analysis. The basic sources of statistical data were BIS and ECB publications.

Refine search results

TESTING UNCOVERED INTEREST PARITY IN THE PLN/JPY FOREIGN EXCHANGE MARKET: A MARKOV-SWITCHING APPROACH

Analysis of the EUR/USD exchange rate in binary-temporal representation

A study on the influence of the discretisation unit on the effectiveness of modelling currency exchange rates using the binary-temporal representation

The profitability of Japanese yen carry trades

Tendencje w zakresie funkcjonowania platform obrotu na rynku walutowym oraz kapitałowym

Badanie przewidywalności zmian kursu złotego wobec EUR i USD

Wpływ inflacji, nominalnych stóp procentowych i realnych stóp procentowych na długoterminowe notowania par walutowych USD/JPY, GBP/USD i GBP/JPY

Zastosowanie zmienności implikowanej strategii risk reversal dla opcji na kurs walutowy do oceny oczekiwań uczestników rynku

Rozwój giełdowego rynku finansowego w Federacji Rosyjskiej na przykładzie Moskiewskiej Giełdy Papierów Wartościowych

Non-deliverable forwards – factors of development and market structure

Retail investors in the foreign exchange market

EUR / USD Intraday Volatility vs Trading Results and Market Efficiency

Rynek walutowy a oprocentowanie kredytów mieszkaniowych w walutach obcych

Waluta przejścia (vehicle currency) jako istotna funkcja waluty międzynarodowej