Search results

1

An analysis of profitability of commodity-linked structured time deposits offered in Poland

100%

Monika K.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2014

|

vol. 2

|

issue 301

EN

Recent years have whitnessed increased investors' interest in commodity markets also in Poland. Investment in commodities is possible through various vehicles: purchase of a physical commodity or a commodity-related stock, forward and futures contracts, options, swaps, exchange traded funds, and commodity-linked time deposits. As in 2012 in Poland, several banks offered such deposits, the paper aims at evaluating their profitability from an investor's perspective. As those instruments use some elements typical for options, there were created and studied some options (barrier, Asian, basket, standard) constituting alternatives for the deposits. From the set of analyzed time deposits, only those linked to oil prices appeared to be profitable in the considered period. However, the highest profit would be produced by the combination of barrier options on crude oil.

2

Options in Corporate Finance Management

100%

Kamińska B.

Przedsiębiorczość i Zarządzanie

|

2014

|

vol. 15

|

issue 1

69-81

EN

Although there are many opinions critical of options, especially after the 2008 scandal, they are becoming increasingly popular in Poland again. Therefore, issues connected with options are not only the subject of interest in academic circles again but also arouse interest of economic entities, allowing enterprises to assess a variety of action strategies. Those instruments enable planning safeguards to protect against various negative future scenarios. Hence, it comes as no surprise that there has been an increase in the number and variety of enterprises that have accepted options as a way to plan for their future. The article provides a brief presentation of options. It also describes one of their pricing methods. Light of the foregoing has been hypothesized that 'valuation of options using mathematical calculators using the binomial model is an effective tool for supporting management positions in futures instruments’.

3

Changes in Effectiveness of Delta Hedging Using Options on the WIG20∗

88%

Węgrzyn R.

Problemy Zarządzania

|

2020

|

vol. 18(4(90))

|

issue 4/2020 (90)

163-177

PL

Cel: na podstawie przeprowadzonych przez autora badań w latach 2007 i 2015 stwierdzono wzrost skuteczności hedgingu delta z zastosowaniem opcji na WIG20. Celem pracy jest porównanie wyników badań skuteczności hedgingu delta z okresu 2017–2018 z wynikami poprzednich badań, a także ocena zmian skuteczności wraz ze wskazaniem możliwych przyczyn. Metoda: do porównania skuteczności hedgingu delta zastosowano oszacowaną wartość zagrożoną (Value at Risk) dla portfeli niezabezpieczonych i zabezpieczonych w analizowanych okresach. Wyniki uzyskane na podstawie danych z lat 2017–2018 porównano z wynikami dla danych z 2007 i 2015 roku. Wyniki: na podstawie przeprowadzonych badań można ogólnie stwierdzić skuteczność hedgingu delta z zastosowaniem opcji na polskim rynku, ale nie można stwierdzić trwałości wysokiej skuteczność hedgingu delta zaobserwowanej w 2015 roku. W latach 2017–2018 nastąpiło zmniejszenie skuteczności hedgingu delta powiązane ze znacznym spadkiem płynności na rynku opcji. Wyniki badań zwracają uwagę na znaczenie płynności dla właściwej wyceny opcji, a także możliwości ograniczania ryzyka. Ograniczenia badań: pewnym utrudnieniem i ograniczeniem badań były dość częste braki danych dotyczących analizowanych opcji w okresie 2017–2018. Oryginalność/wartość: wartość uzyskanych wyników zwiększa ich unikalność, gdyż zmiany efektywności hedgingu delta na polskim rynku opcji nie są poruszane w literaturze przez innych autorów. JEL: G11, G32, O16 Acknowledgements The paper was financed from funds allocated to the College of Management and Quality Sciences of the University of Economics in Krakow, as part of a grant for the maintenance of research potential. Suggested Citation: Węgrzyn, R. (2020). Changes in Effectiveness of Delta Hedging Using Options on the WIG20. Problemy Zarządzania (Management Issues), 18(4), 163–177.

EN

Purpose: Based on the research carried out by the author in 2007 and 2015, an increase in the effectiveness of delta hedging with the use of options on the WIG20 was found. The purpose of the study is to compare the results of the 2017–2018 delta hedging effectiveness studies with the results of previous studies, as well as to assess the changes in the effectiveness with an indication of possible causes. Design/methodology/approach: To compare the effectiveness of delta hedging, the estimated Value at Risk was used for unhedged and hedged portfolios in the analyzed periods. The results obtained on the basis of data from the years 2017–2018 were compared with the results for the data from 2007 and 2015. Findings: On the basis of the conducted research, the effectiveness of delta hedging using options on the Polish market can be generally stated, but the durability of the high effectiveness of delta hedging observed in 2015 cannot be stated. In the years 2017–2018, there was a decrease in the effectiveness of delta hedging associated with a significant decrease in liquidity on the option market. The research results highlight the importance of liquidity for the proper option pricing as well as for the possibility of risk reduction. Research limitations/implications: Some difficulty and limitation of the study were quite frequent lack of data regarding the options analyzed in the period 2017–2018. Originality/value: The value of the obtained results is increased by their uniqueness, as changes in the effectiveness of delta hedging on the Polish options market are not discussed in the literature by other authors. JEL: G11, G32, O16 Acknowledgements The paper was financed from funds allocated to the College of Management and Quality Sciences of the University of Economics in Krakow, as part of a grant for the maintenance of research potential. Suggested Citation: Węgrzyn, R. (2020). Changes in Effectiveness of Delta Hedging Using Options on the WIG20. Problemy Zarządzania (Management Issues), 18(4), 163–177.

4

Kilka słów o tym, jak tulipany chciały zawładnąć światem

88%

Jerzemowska M., Uniwersytet Gdański; Wydział Zarządzania; Katedra Finansów Przedsiębiorstw

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2012

|

vol. 262

EN

The aim of the paper is to present the origin and development of the first speculative bubble that took place in the seventeenth century in Holland, called Tulipmania. On the basis of available literature it was possible to find out, that the main reason of that scandal was not the craze of the people, but lack of properly developed law, which at that time was not compatible with both capital markets development and the financial innovations.

5

Determinanty ceny opcji na akcje – aspekt teoretyczny

75%

Dykas P., Trojak M.

Studia Prawno-Ekonomiczne

|

2011

|

vol. LXXXIV (84)

291-309

EN

The aim of the paper was to present two the most important valuation models of American call option. In the scientific literature such models are well known, but the way the final formulas of them are conducted are not clearly presented. The detailed analysis of relationship between variables included in the model was also shown. The added value of the paper is the “step-by-step” analytical calculation of the premium value of the Black & Scholes formula and also the way the “Greek numbers” were derived. The paper consists of four chapters in which two models of options valuation and the way of calculation of “Greek numbers” were derived.

6

How Firms Can Hedge Against Market Risk

75%

Echaust K.

Studies in Logic, Grammar and Rhetoric

|

2014

|

vol. 37

|

issue 1

39-49

EN

The article presents a problem of proper hedging strategy in expected utility model when forward contracts and options strategies are available. We consider a case of hedging when an investor formulates his own expectation on future price of underlying asset. In this paper we propose the way to measure effectiveness of hedging strategy, based on optimal forward hedge ratio. All results are derived assuming a constant absolute risk aversion utility function and a Black-Scholes framework.

7

Longstaff-Schwartz model and facility pricing in management – financial analysis and data solutions

63%

Bakalarczyk S.

Organizacja i Zarządzanie : kwartalnik naukowy

|

2012

|

vol. nr 3

105--119

EN

The ability to adequately select instruments used in financial analysis plays an important role in the management process. The Longstaff-Schwartz model has been created taking into account option spreads with their present and identifiable risks. This paper provides a review of the literature, historical development of key concepts and data analysis which are based on them.

PL

Istotne znaczenie w procesie zarządzania odgrywa umiejętność adekwatnego dobrania instrumentów wykorzystywanych w analizie finansowej. Model Longstaffa-Schwartza został stworzony z myślą o spreadach opcji, uwzględniając występujące, identyfikowalne ryzyko. W opracowaniu zaprezentowano badania literaturowe, zmiany historyczne podstawowych koncepcji oraz analizy, które na nich bazują.

8

Użyteczność instrumentów pochodnych dla przedsiębiorstw

51%

Dąbkowski A.

Kwartalnik Naukowy Uczelni Vistula

|

2015

|

issue 3(45)

51-72

PL

Finanse międzynarodowe notują ogromne obroty w skali globalnej, ale i ogromne zadłużenie. Długi wszystkich krajów świata przez ostanie 5 lat wzrosły o 75% i rosną w tempie 300 tys. dolarów na sekundę. Szacuje się, że wynoszą dziś ponad 48 bilionów dolarów, a ponad 1/3 to długi krajów europejskich. Obsługa tego zadłużenia kosztuje dziś Europę ponad 2 biliony dolarów. Co powoduje taki wzrost długów? Pierwszym powodem są na pewno ambicje państw zadłużających się w imię stworzenia u siebie państwa dobrobytu – welfare state. Zadłużenie Grecji to przecież 180% PKB, Włoch – 130% PKB, USA – 100% PKB, Kanady – 92% PKB, Francji 98% PKB. Innymi słowy, bardzo wiele państw żyje na kredyt. Ma to fatalny wpływ na finanse międzynarodowe. Powodem drugim jest gigantyczny wzrost obrotów finansowych na rynkach międzynarodowych i wykorzystanie w tym celu inżynierii finansowej. Za podstawowe narzędzia inżynierii finansowej uważa się właśnie instrumenty pochodne. Wykorzystując jako bazę instrumenty podstawowe (akcje, indeksy giełdowe, obligacje, stopy procentowe, ceny towarów, stopy procentowe itp.), instrumenty pochodne zbudowały ogromny rynek w skali globalnej, a w Polsce stają się coraz bardziej popularnymi elementem rynku finansowego. W języku angielskim instrument pochodny określany jest słowem derivatives.Pragnąc przybliżyć Czytelnikom te właśnie te instrumenty, w artykule dokonano przeglądu większości z nich zakładając, że Czytelnik spotka się z nimi choćby na Giełdzie Papierów Wartościowych lub na giełdach Unii Europejskiej. Należy także podkreślić, że wzrost zainteresowania przedsiębiorstw tymi właśnie narzędziami wynika z faktu, iż podmioty prawa handlowego poszukują zawsze kapitału, a instrumenty pochodne właściwie stosowane mogą być dla przedsiębiorstw znakomitym jego źródłem. Mają one oczywiście charakter instrumentów minimalizujących ryzyko przy zachowaniu określonych walorów spekulacyjnych i arbitrażowych.

EN

International finance notes enormous turnover in the global scale but also a huge debt. Debts of all countries in the world over the last 5 years have grown by 75% ad they grow at the rate of 300 thousand dollars per second. It is estimated that they amount today to more than 48 trillion dollars, while more than 1/3 are debts of European countries. This indebtedness servicing costs today Europe more than 2 trillion dollars. What causes such a growth of debts? The first reason is certainly ambitions of states getting into debts in the name of creation at home the welfare state. Indebtedness of Greece accounts after all for 180% of GDP, Italy – for 130% of GDP, the USA – 100% of GDP, Canada – 92% of GDP, France – for 98% of GDP. In other words, very many states live on credit. It has a fatal impact on international finance. The second reason is a giant growth of financial turnover in international markets and the use for this purpose of financial engineering. As the basic tool of financial engineering there are considered just derivatives. With the use as the basis of the key instruments (shares, exchange indices, bonds, interest rates, commodity prices, etc.), derivatives have built a huge market in the global scale, while in Poland they become a more and more popular element of the financial market. Wishing to bring closer to the Readers right these instruments, the author in his article reviewed the majority of them assuming that the Reader would have encountered them at least at the Warsaw Stock Exchange or at stock exchanges of the European Union. It is also proper to emphasise that the growth of interest of enterprises right in these tools stems from the fact that commercial law subjects always seek for capital, and derivatives, properly applied, may be an excellent source thereof for enterprises. Of course, they are of the nature of instruments minimising the risk while retaining definite speculative and arbitrary values.

9

Metody zabezpieczeń pozycji walutowych –model Garmana-Kohlhagena oraz rynek Forex

51%

Mariusz Czekała M., Agnieszka Szpara A.

Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej we Wrocławiu

|

2013

|

issue 2(34)

87-102

PL

Bardzo wiele polskich firm planując działalność musi brać pod uwagę zmienny rynek walutowy, którego zachowanie jest w praktyce bardzo trudne do przewidzenia. Transakcje walutowe to czasem podstawa egzystencji ogromnej liczby przedsiębiorstw, które musza zabezpieczać swoją firmę przed ryzykiem oraz chronić swoje zyski. Nie istnieją idealne metody zabezpieczania się przed ryzykiem kursowym, które przedsiębiorstwa mogłyby wykorzystać w każdej sytuacji. Istniejące możliwości minimalizowania ryzyka w praktyce są drogie, wymagają dużych zabezpieczeń i nie zawsze są dostępne. Rynek Forex, poprzez swoje niskie bariery wejścia, nieograniczoną dostępność i płynność stał się doskonałą alternatywą zarówno dla opcji walutowych, jak i całego rynku giełdowego. Rozsądne inwestowanie, przy niewielkiej wiedzy na temat funkcjonowania rynków finansowych, może okazać się dla inwestorów doskonałym zabezpieczeniem pozycji walutowych.

EN

A great many Polish companies planning activities must take into account the volatile currency market whose behavior is quite difficult to predict. Foreign currency transactions are sometimes the basis of existence for a large number of companies that need to protect their business against risk and protect their profits. There is no ideal method of hedging against foreign exchange risk that the company could use in every situation. The existing risk hedging possibilities in practice are expensive, they require high security and are not always available. The Forex market through its low barriers to entry, unlimited availability and liquidity has become a great alternative for currency options and the stock market. Reasonable investment with little knowledge of the financial markets may be a perfect protection for investors currency positions.

10

The Impact of Market Liquidity on the Efectiveness of Option Valuation with the Black-Scholes-Merton Model Using the Example of the WIG20 Index

51%

Prymon M.

Nauki o Finansach

|

2022

|

vol. 27

|

issue 1

58-68

PL

Model Blacka-Scholesa-Mertona jest jednym z najczęściej wykorzystywanych w praktyce modeli wyceny opcji. Model ten oparty jest na pewnych trudnych do spełnienia założeniach, które jednak byłyby bardziej rzeczywiste na idealnie płynnym rynku. Celem badania jest określenie zależności pomiędzy płynnością rynku a rozbieżnościami między rynkowymi cenami a wynikami uzyskanymi na podstawie wyceny modelem Blacka-Scholesa-Mertona. Na podstawie badań dokonanych na godzinowych interwałach dla wszystkich serii opcji notowanych od 7 czerwca 2021 do 1 kwietnia 2022 roku została wykazana umiarkowana zależność pomiędzy wolumenem indeksu WIG20 a wolumenem transakcji opcyjnych oraz ujemna zależność ze wskaźnikiem niepłynności rynku ILLIQ wprowadzonym przez Amihuda (2002). Uzyskane wyniki badań wskazują na istnienie pozytywnej korelacji między płynnością rynku a rozbieżnościami pomiędzy wynikami uzyskanymi za pomocą modelu Blacka- -Scholesa-Mertona i rynkowymi cenami zamknięcia.

EN

The Black-Scholes-Merton model is one of the most popular option pricing models used in market practice. This model is based on unrealistic assumptions, including the lack of transaction costs. While it is not possible to satisfy all the conditions of the model, it is logical to assume that perfectly liquid markets will meet them better, which will help to reduce the risk of error. The aim of the article was to measure the impact of liquidity to the divergence of the Black-Scholes-Merton model compared to real market closing prices. The result of the research demonstrates a moderate dependence between the volume of the WIG20 index, the volume of option transactions and a negative correlation with the ILLIQ illiquidity indicator introduced by Amihud (2002). The research led to the conclusion that there is a positive correlation between the liquidity and the divergence between BSM model and the market prices.

Refine search results

An analysis of profitability of commodity-linked structured time deposits offered in Poland

Options in Corporate Finance Management

Changes in Effectiveness of Delta Hedging Using Options on the WIG20∗

Kilka słów o tym, jak tulipany chciały zawładnąć światem

Determinanty ceny opcji na akcje – aspekt teoretyczny

How Firms Can Hedge Against Market Risk

Longstaff-Schwartz model and facility pricing in management – financial analysis and data solutions

Użyteczność instrumentów pochodnych dla przedsiębiorstw

Metody zabezpieczeń pozycji walutowych –model Garmana-Kohlhagena oraz rynek Forex

The Impact of Market Liquidity on the Efectiveness of Option Valuation with the Black-Scholes-Merton Model Using the Example of the WIG20 Index