Full-text resources of CEJSH and other databases are now available in the new Library of Science.
Visit https://bibliotekanauki.pl

Results found: 9

first rewind previous Page / 1 next fast forward last

Search results

Search:
in the keywords:  stock markets
help Sort By:

help Limit search:
first rewind previous Page / 1 next fast forward last
1
Publication available in full text mode
Content available

The Changing Efficiency of the European Stock Markets

100%
Karasiński J.
Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia
|
2020
|
vol. 54
|
issue 1
EN
The purpose of this article is to examine how the weak-form efficiency of the European stock markets has changed over the years. The study focuses its attention not on answering the question if the markets were efficient but on explaining how efficiency evolved. With a process based on the random walk model proposed by Louis Bachelier in 1900 still commonly applied in this research, market efficiency was examined using three different tests of the normality of the distribution for the returns of 20 selected European stock market indexes. The tests were performed for each year and for additional two-year sub-periods during the 20-year research period (1999–2018). Moreover, the tests were run for one-, two-, three- and four-day returns’ intervals. The study allowed for a partial rejection of the research hypothesis, finding that on a long-term basis the efficiency of European stock markets tends to improve. Indeed, the results indicate that overall efficiency tended to improve but only since the end of the 2008 global financial crisis. From the very beginning of the research period until 2008, overall efficiency was shown to decrease.
2
Publication available in full text mode
Content available

O współzależności giełd na przykładzie giełdy polskiej i niemieckiej

94%
Czupryna M.
Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia
|
2013
|
vol. 47
|
issue 3
EN
The paper verifies the hypothesis of the existence of relationships between Polish and German stock markets and the impact of the convergence process. The relationship between the stock exchanges was represented by co-integration indices DAX and WIG20 or WIG. No co-integration between DAX and WIG or WIG20 is observed unless additionally the correction of the trend of the WIG20 index is taken into account. However the co-integration between indices WIG20TR and the DAX is observed. Both indices constructed in a  similar way and representing largest companies of both stock markets. These results suggest the hypothesis of the existence of correlation between the two exchanges. A  significant change in the structure of co-integration in the period July 2009 – December 2012, compared with the previous period and 2006 to June 2009 is observed.
PL
Artykuł nie zawiera abstraktu w języku polskim
3
Publication available in full text mode
Content available

Day-of-the-week effect among the smallest enterprises listed on WSE

94%
Keller J.
Finansowy Kwartalnik Internetowy e-Finanse
|
2015
|
vol. 11
|
issue 3
92-102
EN
The text touches on the subject of the fi nancial markets in the context of behavioral theories. The author att empts to verify the occurrence of one of the popular calendar eff ects, the day-of-the- -week eff ect, on the Polish stock market. Another limitati on of the study area of the research is to include in the analysis only small companies. Many voices from the mainstream of behavioral fi nance say that the presence of anomalies listed is more evident in the case of small companies, which are not the focus of the majority of investors. In the proposed study, the data used contained companies in the Stock Exchange in Warsaw, with a maximum capitalizati on of 10 million PLN. Research sample includes quotati ons of these companies during the period January 2010-April 2014. In order to verify the hypothesis of the occurrence of the day-of-the-week eff ect among these companies the author used ARCH modeling. In the course of the analysis the author verifi ed negati vely the occurrence of the eff ect of weekdays in the proposed research sample.
4
Publication available in full text mode
Content available

Company growth and growth opportunities on the example of some EU stock exchanges in the light of market characteristics

71%
Bolek M., Gniadkowska-Szymańska A., Pietraszewski P.
Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
|
2022
|
vol. 2
|
issue 359
63-100
PL
Niniejszy artykuł analizuje związek między miarami możliwości rozwoju a przyszłym rozwojem firm. Jeśli istnieje korelacja między potencjałem wzrostu firmy a jej realnym wzrostem, rynki są bardziej przewidywalne i efektywne. Badanie zostało przeprowadzone na przykładzie następujących rynków europejskich: Austrii, krajów bałtyckich, Węgier, Francji, Polski i Niemiec. Celem artykułu jest ocena związku między miarami szans rozwojowych a przyszłym rozwojem spółek notowanych na giełdach niektórych rynków w Unii Europejskiej. Rozpatrywane kraje można sklasyfikować według wielkości państwa, płynności rynku i rozwoju rynku giełdowego. Oczekiwano, że te czynniki zewnętrzne wpłyną na siłę wzrostu. Stwierdzono, że miary możliwości wzrostu oparte na cenach rynkowych mają moc prognostyczną dla przyszłego rozwoju firm. Są one również silnie powiązane z przyszłym rozwojem firm w dużych krajach i słabo powiązane z przyszłym wzrostem w małych krajach. Niniejsze opracowanie uzupełnia literaturę na temat zastosowania miar szans wzrostu w odniesieniu do cech rynku. Uzyskane wyniki są zgodne z poglądem, że płynność rynku powinna zwiększać jego efektywność w ujawnianiu wartości akcji oraz z hipotezą wszechstronnej przewagi dużych krajów.
EN
This paper analyzes the relationship between growth opportunity measures and the future growth of companies. If there is a correlation between a company’s growth potential and its real growth, then the markets are more predictable and effective. The survey was conducted on the example of the following European markets: Austria, the Baltic Countries, Hungary, France, Poland, and Germany. The goal of this paper is to assess the relationship between growth opportunity measures and the future growth of companies listed on the stock exchanges of some markets in the European Union. The countries considered can be classified according to the size of the state, market liquidity, and the maturity of the exchange. Those external factors were expected to influence the strength of the growth and its opportunity relationship. It was found that growth opportunity measures based on market prices have predicting power for the future growth of companies. They are also strongly related to companies’ future growth in large countries and weakly related to future growth in small countries. This paper adds to the literature on the application of growth opportunity measures regarding market characteristics. These results are in line with the view that market liquidity should increase its efficiency in revealing the value of stocks and the Comprehensive Advantage of Large Countries hypothesis.
5
Publication available in full text mode
Content available

Outstandingly High Values of the Market Value Ratios as a Symptom of Market Informational Inefficiency: A Study on the Warsaw Stock Exchange

60%
Karasiński J., Zduńczak P.
Problemy Zarządzania
|
2020
|
vol. 18(4(90))
|
issue 4/2020 (90)
78-91
PL
Cel: celem artykułu jest zweryfikowanie czy ponadprzeciętnie wysokie wartości wskaźników wartości rynkowej współwystępują z niskimi poziomami efektywności informacyjnej, oszacowanej jako odsetek testów normalności rozkładów stóp zwrotu akcji, w których nie było podstaw do odrzucenia hipotezy zerowej. Metodologia: miara efektywności informacyjnej w formie słabej, wykorzystana w badaniu, opiera się na rygorystycznym modelu błądzenia losowego zaproponowanym przez Bacheliera. Zebrane dane obejmują okres od 31 grudnia 2016 r. do 23 marca 2020 r. i zawierają dane finansowe spółek notowanych na obu rynkach akcji Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW), tj. na Głównym Rynku oraz NewConnect. Badanie empiryczne polegało na porównaniu średnich wartości wskaźników wartości rynkowej i miar efektywności informacyjnej, obliczonych dla sektorów i podsektorów GPW. Wyniki: zarówno analiza wykresów rozrzutu, jak i analiza współczynników korelacji sugerują, że ponadprzeciętnie wysokie wartości wskaźników wartości rynkowej nie współwystępują z niskimi poziomami efektywności informacyjnej w formie słabej i nie mogą być traktowane jako jasne wskazanie występowania nieefektywności rynku. Ograniczenia badawcze: autorzy zachęcają innych badaczy do testowania efektywności informacyjnej w formie słabej z wykorzystaniem bardziej ogólnych założeń oraz powtórzenia badania dla innych zbiorów danych. Wartość: według wiedzy autorów to pierwsze badanie podejmujące próbę uchwycenia powiązań między ekstremalnie wysokimi wartościami wskaźników wyceny rynkowej a skwantyfikowaną efektywnością informacyjną rynku. JEL: G10, G12, G14 Acknowledgements This research received no funds. Suggested Citation: Karasiński, J. i Zduńczak, P. (2020). Outstandingly High Values of the Market Value Ratios as a Symptom of Market Informational Inefficiency: A Study on the Warsaw Stock Exchange. Problemy Zarządzania (Management Issues), 18(4), 78–91.
EN
Purpose: The purpose of this article is to examine whether the outstandingly high values of the market value ratios co-occurring with low levels of weak-form informational efficiency proxied by the percentage of the stock returns normality tests in which the null hypothesis could not be rejected. Methodology: The weak-form informational efficiency measure used in the study is based on the strict random walk model proposed by Bachelier. The data collected covered the period from 31/12/2016 to 23/03/2020 and contained financial data of the companies listed on both stock markets of the Warsaw Stock Exchange (WSE), i.e. on the Main Market and NewConnect. The empirical study consisted in comparing the average market value ratios and the market efficiency measures calculated for both the WSE sectors and subsectors. Findings: The analysis of the scatterplots as well as the analysis of the correlation coefficients suggest that the outstandingly high values of the market value ratios do not co-occur with low levels of weakform informational efficiency. Thus, the outstandingly high values of the market value ratios cannot be treated as any clear indication of market inefficiency. Research limitations: The authors encourage other researchers to test weak-form informational efficiency under more general conditions and repeat the study for other datasets. Value: According to the authors’ knowledge, it is the first study making an attempt to capture any connection between the extremely high values of the market value ratios and quantified informational market efficiency in a weak form. JEL: G10, G12, G14 Acknowledgements This research received no funds. Suggested Citation: Karasiński, J. i Zduńczak, P. (2020). Outstandingly High Values of the Market Value Ratios as a Symptom of Market Informational Inefficiency: A Study on the Warsaw Stock Exchange. Problemy Zarządzania (Management Issues), 18(4), 78–91. https://doi.org/10.7172/1644-9584.90.5.
6
Publication available in full text mode
Content available

Changing Weak-Form Informational Efficiency: A Study on the World’s Stock Markets

60%
Karasiński J.
Problemy Zarządzania
|
2020
|
vol. 18(4(90))
|
issue 4/2020 (90)
48-61
PL
Cel: celem badania jest odpowiedź na pytanie, czy efektywności informacyjna światowych rynków akcji w formie słabej podlegała zmianom w długim okresie. Metodologia: miara efektywności informacyjnej w formie słabej zastosowana w badaniu oparta jest na modelu błądzenia losowego, zaproponowanym przez Bacheliera. Postawiona hipoteza badawcza mówi, że w długim okresie efektywność informacyjna w formie słabej, estymowana odsetkiem hipotez zerowych, które nie zostały odrzucone w testach normalności stóp zwrotu indeksów, wykazuje się tendencją wzrostową. Próba badawcza skupia 77 indeksów giełdowych szerokiego rynku z całego świata, a zbadane szeregi czasowe ich stóp zwrotu pochodzą z okresu od 2 stycznia 2013 r. do 28 lutego 2020 roku. Wyniki: przeprowadzone badanie pozwala na odrzucenie postawionej hipotezy badawczej, ponieważ zmiany efektywności okazały się być zależne od badanego regionu. Długoterminowy trend kształtowania się miary efektywności, obliczonej dla wszystkich indeksów, był płaski, z zerowych nachyleniem, a zmienność tej miary była niska. W związku z powyższym, biorąc pod uwagę wszystkie badane indeksy, w długim okresie efektywność informacyjna w formie słabej nie wykazywała tendencji spadkowej czy wzrostowej. Ograniczenia badawcze: przyszłe badania związane z poruszanym problemem mogą testować słabą formę efektywności informacyjnej z wykorzystaniem mniej restrykcyjnych warunków niż te proponowane przez Bacheliera. Wartość: w przeciwieństwie do innych badań, które zwykle próbują odpowiedzieć na pytanie, czy rynki są efektywne, czy też nie, ten artykuł zwraca uwagę na zmiany efektywności na przestrzeni lat. JEL G10, G12, G14 Acknowledgements This research received no funds. Suggested Citation: Karasiński, J. (2020). Changing Weak-Form Informational Efficiency: A Study on the World’s Stock Markets. Problemy Zarządzania (Management Issues), 18(4), 48–61.
EN
Purpose: The aim of this study is to answer the question whether weak-form informational efficiency of the world’s stock markets tended to change over a long term. Methodology: A proxy of weak-form informational efficiency applied in the study is based on Bachelier’s random walk model. The research hypothesis states that over a long term weak-form informational efficiency of the world’s stock markets, proxied by a percentage of the null hypotheses which could not be rejected in the normality tests of the indexes returns, tended to improve. The research sample includes 77 all-share indexes from all over the world and the analysed time-series of their returns cover the period from 02/01/2013 to 28/02/2020. Findings: The conducted study allows for rejecting the stated research hypothesis as the changes of the efficiency turned out to be region-dependent. A long-term trend of the efficiency measure, calculated for all the indexes together, was flat, with a zero slope and the volatility of this measure was low. Hence, it suggests that when taking into account all the indexes examined, on a long-term basis, the world’s stock markets’ weak-form informational efficiency did not display neither any downward nor upward tendency. Research limitations: Future issue-related research can test weak-form informational efficiency under less strict conditions than these proposed by Bachelier. Value: As opposed to many other studies, which usually try to answer the question if the markets are efficient or not, this paper focuses its attention on the changes in efficiency over the years. JEL G10, G12, G14 Acknowledgements This research received no funds. Suggested Citation: Karasiński, J. (2020). Changing Weak-Form Informational Efficiency: A Study on the World’s Stock Markets. Problemy Zarządzania (Management Issues), 18(4), 48–61.
7
Publication available in full text mode
Content available

Trading Volume and Capital Gains Tax - Evidence from Selected Stock Markets with Different Characteristics

60%
Gniadkowska-Szymańska A., Gubareva M.
Finanse i Prawo Finansowe
|
2022
|
vol. 3
|
issue 35
43-52
PL
Cel artykułu/hipoteza: Celem niniejszego artykułu jest zbadanie zależności między po-datkiem od zysków kapitałowych płaconym przez inwestorów a płynnością rynku wyra-żoną wielkością obrotu. Metodyka: W niniejszym opracowaniu jako zmienną, na którą mogą wpływać podatki od zysków kapitałowych, zaproponowano miarę płynności rynku, wyrażoną wielkością ob-rotu. Niniejszy artykuł przedstawia nowe podejście do analizy płynności rynków kapita-łowych. Wyniki/Rezultaty badania: Na podstawie analizy danych stwierdzono, że im wyższe po-datki od zysków kapitałowych płacą inwestorzy, tym będą oni mniej skłonni do realizacji swoich zysków i tak wygląda sytuacja na wysoko rozwiniętym rynku (analizowany rynek amerykański). Jednak, jak wynika z uzyskanych wyników, w przypadku krajów europej-skich reprezentujących rynki giełdowe po transformacji systemowej, im wyższe podatki od zysków kapitałowych, tym wyższy powinien być obrót akcjami na tych rynkach.
EN
The purpose of the article/hypothesis: The goal of this paper is to investigate the relationship between capital gains tax paid by investors and the liquidity of the market, expressed by the trading volume. Methodology: In this study, the measure of market liquidity, expressed by the trading volume, has been proposed as a variable that may be influenced by taxes on capital gains. The article presents a new approach to the analysis of the liquidity of capital markets. Results of the research: Based on the data analysis, it was found that the higher the taxes on capital gains are paid by investors, the less likely they are to take their profits, and this is the situation on a highly developed market (the analysed US market). However, as it turns out from the results obtained, in the case of European countries representing stock markets after the systemic transformation, the higher the taxes on capital gains, the higher the share trading in these markets should be.
8
Publication available in full text mode
Content available

Społeczna odpowiedzialność biznesu – czy to się opłaca? Analiza stóp zwrotu indeksów zrównoważonego rozwoju względem tradycyjnych indeksów giełdowych

48%
Miedziak R., Wójcik F.
Studia i Materiały
|
2019
|
issue 2(31)
14-24
EN
Increasing social pressure imposed on economic entities by various interest groups should encourage enterprises to act in the field of ethics, ecology and social respect, so as not to build a negative image of the enterprise in the eyes of society. However, according to classical financial management theory, enterprises must maximize the value of the enterprise and the assets of the shareholders. This may create a conflict of interest among different stakeholder/shareholder groups. The emergence of sustainable indexes allowed us to check whether initiatives emphasizing social responsibility do not limit the growth rate of ownership. As part of this article, it was decided to check whether investing capital in „socially responsible” or „traditional” companies is more effective for investors. To this end, a comparison was made in terms of annual rates of return on traditional and sustainable indexes in different countries. An analysis of variance of return rates was also carried out using the ANOVA method in order to answer the question whether there are noticeable differences in the achieved rates of return. The authors, at the same time, point out that assessing investments only in terms of the expected rate of return may, for many potential investors, be an insufficient criterion for investment selection/assessment; issues such as the company’s environmental policy or the company’s fundamental analysis may also be relevant for them.
PL
Rosnąca presja społeczna nakładana na podmioty gospodarcze przez różne grupy interesu powinna skłaniać przedsiębiorstwa do działań w zakresie etyki, ekologii oraz poszanowania społecznego, tak aby nie budować negatywnego wizerunku przedsiębiorstwa w oczach społeczeństwa. Przedsiębiorstwa muszą jednak zgodnie z klasyczną teorią zarządzania finansami maksymalizować wartość przedsiębiorstwa, a przy tym majątek udziałowców-właścicieli. Może to powodować konflikt interesu wśród różnych grup interesariuszy/akcjonariuszy. Powstanie indeksów zrównoważonego pozwoliło sprawdzić czy inicjatywy kładące nacisk na społeczną odpowiedzialność nie ograniczają stopy wzrostu majątku właścicielskiego. W ramach niniejszego artykułu postanowiono sprawdzić czy bardziej efektywne dla inwestorów jest angażowanie kapitału w spółki „odpowiedzialne społecznie”, czy w „tradycyjne”. W tym celu posłużono się porównaniem w ujęciu rocznych stóp zwrotu z indeksów tradycyjnych oraz zrównoważonego w różnych krajach. Dokonano również analizy wariancji stóp zwrotu z użyciem metody ANOVA w celu odpowiedzenia na pytanie czy dostrzegalne są różnice w uzyskiwanych stopach zwrotu. Autorzy, jednocześnie zaznaczają, że ocena inwestycji wyłącznie pod względem przewidywanej stopy zwrotu może dla wielu potencjalnych inwestorów być niewystarczającym kryterium do wyboru/oceny inwestycji, mogą być dla nich istotne również takie kwestie, jak chociażby polityka środowiskowa firmy czy analiza fundamentalna spółki.
9
Content available remote

The Finance Growth Link: Comparative Analysis Of Two Eastern African Countries

42%
Fanta A. B., Makina D.
Comparative Economic Research. Central and Eastern Europe
|
2016
|
vol. 19
|
issue 3
147-167
PL
W artykule poddano analizie zależność wzrostu gospodarczego od rozwoju systemu finansowego w dwóch gospodarkach regionu Afryki Subsaharyjskiej o niskich dochodach – Etiopii i Kenii – które mają różne systemy finansowe, ale znajdują się w tym samym regionie. Inaczej niż w poprzednich badaniach, wykazujemy tutaj rolę nie bankowych finansowych instytucji pośredniczących i formalnie modelujemy efekty zmian strukturalnych spowodowanych przez polityki oraz zdarzenia gospodarcze wywołane przez rynek. Wykorzystano model wektorowej autoregresji (VAR), przeprowadzono analizę odpowiedzi impulsowych i zbadano dekompozycję wariancji. Stwierdzono, że ani poziom rozwoju pośrednictwa finansowego ani poziom rozwoju rynku akcji nie stanowi wyjaśnienia zjawiska wzrostu gospodarczego w Kenii. W Etiopii, która nie dysponuje rynkiem giełdowym, rozwój instytucji pośredniczących jest napędzany przez wzrost gospodarczy. Z tych ustaleń mogą być wyciągnięte trzy ważne wnioski. Po pierwsze, często obserwowany pozytywny związek między rozwojem systemu finansowego a wzrostem gospodarczym może być spowodowany przez agregację krajów będących na różnych etapach rozwoju gospodarczego i finansowego. Po drugie, sytuacja i zdarzenia gospodarcze w poszczególnych krajach mają znaczenie dla badania relacji między rozwojem finansowym a wzrostem gospodarczym. Po trzecie, istnieje możliwość, że model ekonometryczny zastosowany do testowania powiązań między wzrostem a finansami będzie przydatny, ponieważ, jak zwrócono uwagę, we wcześniejszych badaniach nie uwzględniano zmiennych kontrolnych.
EN
This paper examines the finance growth link of two low-income Sub-Saharan African economies – Ethiopia and Kenya – which have different financial systems but are located in the same region. Unlike previous studies, we account for the role of non-bank financial intermediaries and formally model the effect of structural breaks caused by policy and market-induced economic events. We used the Vector Autoregressive model (VAR), conducted impulse response analysis and examined variance decomposition. We find that neither the level of financial intermediary development nor the level of stock market development explains economic growth in Kenya. For Ethiopia, which has no stock market, intermediary development is found to be driven by economic growth. Three important inferences can be made from these findings. First, the often reported positive link between finance and growth might be caused by the aggregation of countries at different stages of economic growth and financial development. Second, country-specific economic situations  and episodes are important in studying the relationship between financial development and economic growth. Third, there is the possibility that the econometric model employed to test the finance growth link plays a role in the empirical result, as we note that prior studies did not introduce control variables.
first rewind previous Page / 1 next fast forward last
JavaScript is turned off in your web browser. Turn it on to take full advantage of this site, then refresh the page.