Is the Polonia rate predictable on WIBOR O/N?

• Authors: Miłobędzki Paweł

Title variants

PL

Czy stawkę Polonia można prognozować, wykorzystując WIBOR O/N?

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

The paper reports on whether the Polonia rate showing the price of one-day money in Poland is predictable on WIBOR O/N, its banking industry mid-morning forecast. In what follows the analysis is nested within the ARDL approach to a cointegration framework. Having the error correction model estimated on the daily sampled data from the period 24 Jan 2005 to31 Dec 2019, the paper simulated 100 sequences of the one-day dynamic Polonia rate forecasts up to 30 April 2020, the trading day preceding a significant modification of the WIBOR’s setting mechanism resulting in the late afternoon disclosure of the overnight rate estimates. The author also computed 95% confidence bands for those forecasts. The analysis shows that the error correction model specified on the Akaike information criterion performs well both in and out of the sample. Nevertheless, it slightly overestimated the actual Polonia rate at times when the monetary authority cuts the reference rate or shortly after that. In such circumstances the actual rate incidentally goes beyond the lower confidence band.

PL

W artykule pokazano, że stawkę Polonia odzwierciedlającą cenę pieniądza jednodniowego w Polsce można prognozować na podstawie stopy WIBOR O/N, jej przybliżenia z późnego poranka. W tym celu wykorzystano model korekty błędem wywodzący się z modelu ARDL. Po oszacowaniu tego modelu na danych o częstotliwości dziennej z okresu 24.01.2005-31.12.2019 dokonano symulacji 100 sekwencji jednodniowych dynamicznych prognoz stawki Polonia do 30.04.2020 roku, tj. do ostatniego dnia roboczego poprzedzającego znaczącą zmianę systemu stanowienia stawek WIBOR, która skutkowała przesunięciem obliczania i ogłaszania stawki jednodniowej do późnych godzin popołudniowych. Wyznaczono także 95-procentowe przedziały ufności dla tych prognoz. Analiza wyników symulacji prowadzi do wniosku, że model korekty błędem wyspecyfikowany na podstawie kryterium informacyjnego Akaike charakteryzuje się dobrymi własnościami prognostycznymi w próbie oraz poza próbą. Niemniej w chwilach obniżek stóp referencyjnych przez władze monetarne lub bezpośrednio po obniżkach model ten nieznacznie przeszacowuje bieżącą stawkę Polonia. W takich wypadkach stawka ta okazjonalnie wykracza poza dolną granicę przedziału ufności.

Keywords

EN

Polonia rate; ARDL approach to cointegration; dynamic forecasts

PL

stawka Polonia; podejście ARDL do kointegracji; prognozy dynamiczne

• Publisher: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Journal: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Year: 2020
• Issue: vol. 64, nr 12
• Pages: 47-55

Contributors

author

Miłobędzki Paweł

• University of Gdansk

References

• Breusch, T. S., & Pagan, A. R. (1979). A simple test for heteroscedasticity and random coefficient variation. Econometrica, 47(5), 1287-1294.
• Brown, R. L., Durbin, J., & Evans, J. M. (1975). Techniques for testing the constancy of regression relationships over time. Journal of the Royal Statistical Society, Series B, 37(2), 149-192.
• D’Agostino, R. B., Belanger, A. J., & D’Agostino R. B., Jr. (1990). A suggestion for using powerful and informative tests of normality. American Statistician, 44(4), 316-321.
• Dickey, D. A., & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 74, 427-431.
• Fiszeder, P., & Pietryka, I. (2018). Monetary policy in steering the EONIA and POLONIA rates in the Eurosystem and Poland: A comparative analysis. Empirical Economics, 55, 445-470.
• Godfrey, L. G. (1978). Testing against general autoregressive and moving average error models when the regressors include lagged dependent variables. Econometrica, 46(6), 1293-1301.
• Kliber, P. (2017). Determinants of the spread between POLONIA rate and the reference rate – Dynamic model averaging approach. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, (482), 107-120.
• Kliber, A., Kliber, P., Płuciennik, P., & Piwnicka, M. (2016). POLONIA dynamics during the years 2006-2012 and the effectiveness of the monetary policy of the National Bank of Poland. Empirica, 43(1), 37-59.
• Kliber, A., & Płuciennik, P. (2011). An assessment of monetary policy effectiveness in POLONIA rate stabilization during financial crisis. Bank i Kredyt, 42(4), 5-30.
• Kripfganz, S., & Schneider, D. C. (2018). ARDL: Estimating autoregressive distributed lag and equilibrium correction models (London Stata Conference 2018 09, Stata Users Group). Retrieved July 30, 2020 from https://ideas. repec.org/p/boc/usug18/09.html
• Kripfganz, S., & Schneider, D. C. (2020). Response surface regressions for critical value bounds and approximate p-values in equilibrium correction models. Oxford Bulletin of Economics and Statistics. Retrieved 30 July, 2020 from https://doi.org/10.1111/obes.12377
• Kwiatkowski, D., Phillips, P. C. B., Schmidt, P., & Shin, Y. (1992). Testing the null hypothesis of stationarity against the alternative of a unit root: How sure are we that economic time series have a unit root? Journal of Econometrics, 54(1-3), 159-178.
• Lu, Y. (2012). What drives the POLONIA spread in Poland? (IMF Working Paper No. WP/12/215).
• MacKinnon, J. (2010). Critical values for cointegration tests (Working Paper No. 1227). Economics Department, Queen's University.
• Pesaran, B., & Pesaran, M. H. (2009). Time series econometrics using Microfit 5.0. New York: Oxford University Press.
• Pesaran, M. H., & Shin, Y. (1999). An autoregressive distributed-lag modelling approach to cointegration analysis. In S. Strom (Ed.), Econometrics and econometric theory in the 20th century: The Ragnar Frisch centennial symposium. Cambridge University Press, Chapter 20, 371-413.
• Pesaran, M. H., & Shin, Y., & Smith, R. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.
• Regulamin. (2017a). Regulamin fixingu stawki referencyjnej Polonia. Narodowy Bank Polski. Retrieved July 30, 2020 from https://www.nbp.pl/polonia/regulamin-fixingu-stawki-referencyjnej- POLONIA.pdf
• Regulamin. (2017b). Regulamin fixingu stawek referencyjnych WIBID i WIBOR. GPW Benchmark S.A. Retrieved Juy 30, 2020 from https://www.gpw.pl/pub/GPW/files/PDF/GPWBenchmark/Regulamin_WIBID_ WIBOR_old.pdf
• Royston, P. (1991). Comment on sg3.4 and an improved D’Agostino test. Stata Technical Bulletin, 3, 23-24.