Rola niezależności, wiarygodności i polityki informacyjnej EBC w procesie prowadzenia polityki pieniężnej

• Authors: Paweł Smaga

Title variants

EN

The role of independence, trustworthiness and information policy of EBC in conducting monetary policy

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Oprócz standardowych narzędzi polityki pieniężnej Europejskiego Banku Centralnego, sku-teczne jej prowadzenie warunkują także cechy jakościowe takie jak niezależność, wiarygod-ność i przejrzystość. Są one trudno kwantyfikowalne, lecz równie ważne, gdyż stanowią klu-czowy element funkcjonowania EBC. Niezależność jest nieodzownym elementem każdego banku centralnego, podczas gdy wiarygodność wpływa stabilizująco na poziom oczekiwań inflacyjnych. Ponadto polityka informacyjna jest bezpośrednim sposobem komunikacji EBC z rynkiem, a liczne publikacje i analizy stanowią cenne źródło informacji. Wspomniane cechy kształtowane są w długim okresie czasu i trudno o gotowe rozwiązania. Jest wiele argumen-tów zarówno „za”, jak i „przeciw” wysokiemu stopniowi, np. niezależności albo przejrzystości. Często uważa się, że przejrzystość banku centralnego powinna być zwiększana, lecz np. E.G. Corrigan proponuje ograniczyć transparentność na rzecz stosowania strategii „konstruktywnej niejednoznaczności”. Podobnie niezależność, jakkolwiek będąca pożądaną cechą, według E. Carré również nie może być nieograniczona, gdyż prowadziłoby to do „deficytu demokracji”. Brak jednoznaczności w dyskusji na temat ww. cech sprawia, że tematyka jest tym bardziej interesująca i warta bliższej analizy, którą autor podejmuje w artykule. Głównym jego celem jest próba zbadania i wskazania wagi wybranych jakościowych cech polityki pieniężnej (tj. niezależności, wiarygodności i przejrzystości) prowadzonej przez EBC. Cechy te dotyczą jednak całego obszaru działalności EBC, wpływając też na rolę banku centralnego w utrzymaniu stabilności systemu finansowego.

EN

Apart from standard tools of monetary policy conducted by the European Central Bank, its effective implementation relies also on features such as independence, credibility and trans-parency. Although they are hard to measure, but not less important, since they are core ele-ments of the functioning of the ECB. Independence is an indispensable feature of each central bank, while credibility is argued to have a stabilizing effect on inflation expectations. In addi-tion, information policy of the ECB is a direct means of communication with the market, while numerous publications and analyses serve as a valuable source of information. The aforementioned features are formed over a long period of time and it is hard to find ready-made solutions. There are many arguments in favor or against high degree of independence or transparency. While it is commonly believed that more transparency should be pursued, e.g. E.G. Corrigan proposes a limit in form of a constructive ambiguity strategy. Also independ-ence, although highly desirable, cannot be unlimited, as argued by E. Carré (it may lead do democratic deficit). Lack of unambiguous opinions about these characteristics makes the sub-ject matter at hand more interesting and worthy of closer study. The main aim of this paper is an attempt to analyze and point out the importance of selected qualitative features of mone-tary policy (like independence, credibility and transparency) conducted by the ECB, but partly concerning aspects of its whole functioning and having impact also on ECB’s role in maintaining financial stability. The views expressed in this article are those of the author and do not necessarily represent those of the NBP.

Keywords

PL

banki inwestycyjne; bankowość; finanse

EN

investment banks; banking; finance

• Publisher: Mazowieckie Biuro Planowania Regionalnego w Warszawie
• Journal: MAZOWSZE Studia Regionalne
• Year: 2012
• Issue: 9
• Pages: 27-40

Dates

published

2012-04

Contributors

author

Paweł Smaga

• Szkoła Główna Handlowa

References

• Blinder A., 1999, Central bank credibility: Why do we care? How do we build it?, Working Paper no. 7161, NBER, Cambrigde.
• Born B., Ehrmann M., Fratzscher M., 2011, Central bank communication on financial stability, National Bank of Poland Working Paper No. 93, NBP.
• Carboni G., Ellison M., 2009, Inflation and output volatility under asymmetric incomplete information, Working Paper Series no. 1092, ECB.
• Carré E., 2008, How to reduce the democratic deficit of the European Central Bank? Lessons from the inflation targeting regime, Sciences Po Bordeaux and University Bordeaux IV – GREThA.
• Corrigan E.G., 1990, Future Priorities In Banking and Finance. Remarks before the 62nd Annual Mid-Winter Meeting of the New York State Bankers’ Association, January 25, “Quarterly Review”, Winter 1989–90, Federal Reserve Bank of New York, New York.
• Debelle G., Fischer S., 1994, How independent should a central bank be?, Working Papers in Applied Economic Theory 94-05, Federal Reserve Bank of San Francisco.
• EBC, 2010, Raport o konwergencji, maj 2010.
• Fellner W., Phelps E., Gordon R., 1979, The Credibility Effect and Rational Expectations: Implications of the Gramlich Study, Brookings Papers on Economic Activity, Vol. 1979, No. 1.
• Grüner H., Hayo B., Hefeker C., 2005, Unions, wage setting and monetary policy uncertainty, Working Paper Series no. 490, ECB.
• Kosior A., Rozkut M, Torój A., 2008, Ocena systemu głosowania rotacyjnego w Radzie Prezesów - efektywność polityki pieniężnej i wpływ przedstawicieli Polski na proces decyzyjny EBC, NBP.
• McCallum T.B., 1984, Credibility and monetary policy, NBER Working Paper No. 1490, Cambridge.
• Olszak M., Porzycki M., 2008, Prawne przygotowania do wejścia Polski do strefy euro na tle rozwiązań przyjętych bądź planowanych w innych państwach członkowskich z derogacją przewidzianą w art. 122 Traktatu, Seminarium BISE „Prawne przygotowania do wejścia Polski do strefy euro”, NBP.
• Sotomska-Krzysztofik P., 2005, Jak Bank Szwecji wspiera stabilność finansowa za pomocą polityki informacyjnej, Bank i Kredyt nr 1, NBP.
• Sotomska-Krzysztofik P., Szczepańska O., 2006, Przejrzystość banków centralnych we wspieraniu stabilności finansowej, Bank i Kredyt nr 11-12, NBP.
• Szelong K., 2003, Strategia jednolitej polityki pieniężnej w strefie euro – kluczowe elementy i zasady, Materiały i Studia nr. 162, NBP.
• White R.W., 2006, Is price stability enough?, BIS Working Papers No 205, BIS.
• Winkler B., 2000, Which kind of transparency? On the need for clarity in monetary policy-making, Working Paper no. 26, ECB.
• Ziarko-Siwek U., 2004, Ocena efektywności informacyjnej wybranych segmentów rynku finansowego w Polsce, Materiały i Studia nr 178, NBP.