Testowanie stabilności parametrów wieloczynnikowych modeli market-timing z opóźnioną zmienną rynkową

• Authors: Joanna Olbryś

Title variants

EN

Testing for the stability of the parameters in multifactor market-timing models with lagged market variable

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Kontynuując badania dotyczące wieloczynnikowych modeli market-timing polskich funduszy inwestycyjnych, dokonano w grupie 15 OFI akcji estymacji nowych modeli, zawierających skonstruowane na polskim rynku zmienne Famy i Frencha (SMB, HML), czynnik Carharta (WML) oraz opóźnioną zmienną rynkową, uwzględniającą tzw. efekt Fishera (1966), stwierdzony przez Autorkę na GPW w Warszawie. Celem pracy jest analiza stabilności parametrów otrzymanych modeli ekonometrycznych, w okresie 2.01.2003–31.12.2010, z wykorzystaniem wybranych metod.

EN

As a continuation of research on the multifactor market-timing models, we have estimated new models with Fama and French’s variables (SMB, HML) and the Carhart’s factor (WML). The empirical results on the WSE show a pronounced Fisher effect (1966) in the case of the main WSE indexes. For this reason, we include lagged values of the market factor as an additional independent variable in the regressions of the models. The goal of this paper is to test for the stability of the parameters in the market-timing models. We test a group of 15 selected Polish equity open-end mutual funds in the period I 2003–XII 2010.

Keywords

PL

wieloczynnikowe modele market-timing; czynniki Famy Frencha; zmienna Carharta; efekt Fishera; testy stabilności parametrów

EN

multifactor market-timing models; Fama and French’s spread variables; Carhart’s momentum factor; the Fisher effect; tests of model stability

• Publisher: Katedra Ekonometrii i Statystyki, Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego w Warszawie
• Journal: Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych
• Year: 2011
• Volume: 12
• Issue: 2
• Pages: 259-269

Dates

published

2011

Contributors

author

Joanna Olbryś

• Wydział Informatyki, Politechnika Białostocka

References

• Brown R. L., Durbin J., Evans J. M. (1975) Techniques for testing the constancy of regression relationships over time, Journal of Royal Statistical Society, 37, No. 2, str. 149-192.
• Buczek B.S. (2005) Efektywność informacyjna rynków akcji. Teoria a rzeczywistość, SGH w Warszawie – Oficyna Wydawnicza.
• Busse J. A. (1999) Volatility timing in mutual funds: evidence from daily returns, The Review of Financial Studies, 12, No. 5, str. 1009-1041.
• Carhart M.M. (1997) On persistence in mutual fund performance, The Journal of Finance, 52, No. 1, str. 57-82.
• Cambell J.Y., Lo A.W., MacKinlay A.O. (1997) The Econometric of Financial Markets, Princeton University Press, New Jersey.
• Dimson E. (1979) Risk measurement when shares are subject to infrequent trading, Journal of Financial Economics, 7, str. 197-226.
• Durbin J. (1969) Tests for serial correlation in regression analysis based on the periodogram of least squares residuals, Biometrika, 56, str. 1-15.
• Fama E.F., French K.R. (1993) Common risk factors in the returns on stocks and bonds, Journal of Financial Economics, 33, str. 3-56.
• Fisher L. (1966) Some new stock market indexes, Journal of Business, 39, str. 191-225.
• Greene W. H. (2003) Econometric Analysis, Prentice Hall, New Jersey.
• Harvey A.C., Collier P. (1977) Testing for functional misspecification in regression analysis, Journal of Econometrics, 6, No. 1, str. 103-119.
• Henriksson R., Merton R. (1981) On market timing and investment performance. II. Statistical procedures for evaluating forecasting skills, Journal of Business, 54, str. 513-533.
• Kufel T. (2007) Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu Gretl, PWN, Warszawa.
• Maddala G.S. (2008) Ekonometria, PWN, Warszawa.
• Olbryś J. (2011a) Problem danych niesynchronicznych w modelach market-timing, taksonomia 18, Prace Naukowe UE we Wrocławiu, 176, str. 522-530.
• Olbryś J. (2011b) Diagnoza problemu niesynchronicznych transakcji na GPW w Warszawie, Optimum. Studia Ekonomiczne, Wyd. UwB, 3(51), str. 114-126.
• Olbryś J. (2011c) Wieloczynnikowe hybrydowe modele market-timing polskich funduszy inwestycyjnych, Studia Ekonomiczne – Zeszyty Naukowe, Wyd. UE w Katowicach, w druku.
• Olbryś J. (2010a) Three-factor market-timing models with Fama and French’s spread variables, Operations Research and Decisions, 2/2010, str. 91-106.
• Olbryś J. (2010b) Orthogonalized factors in market-timing models of Polish equity funds, Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych, 11, No. 1, str. 128-138.
• Olbryś J. (2010c) Ocena efektywności zarządzania portfelem funduszu inwestycyjnego z wykorzystaniem wybranych wieloczynnikowych modeli market-timing, Optimum. Studia Ekonomiczne, 4(48), str. 44-61.
• Quandt R. E. (1992) The collected essays of Richard E. Quandt, Edward Elgar Publishing Company.
• Treynor J., Mazuy K. (1966) Can mutual funds outguess the market?, Harvard Business Review, 44, str. 131-136.
• Tsay R.S. (2010) Analysis of Financial Time Series, John Wiley, New York