Czas realizacji pełnego wyjścia z inwestycji funduszy private equity na GPW w Warszawie

• Authors: Tomasz Sosnowski
• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

W opracowaniu zaprezentowano rezultaty prac badawczych zorientowanych na poszukiwanie zależności między czasem realizacji pełnego wyjścia z inwestycji metodą pierwszej oferty publicznej a strukturą własności spółek portfelowych funduszy private equity debiutujących na GPW w Warszawie. Wyniki badań wskazują, iż stopień zaangażowania kapitałowego funduszu private equity w przedsiębiorstwo udziałowe oraz poziom koncentracji własności w tej grupie akcjonariuszy przed debiutem giełdowym mogą być uznane za czynniki mające wpływ na realizację całkowitego wyjścia z inwestycji. Badania empiryczne objęły 43 spółki portfelowe funduszy private equity, których akcje w procesie dezinwestycji zostały wprowadzone po raz pierwszy do publicznego obrotu na GPW w Warszawie w latach 2002–2014.

EN

This paper presents the results of research work on the assessment of the relationship between the time to the full exit from the investment by the initial public offering on the Warsaw Stock Exchange and the ownership structure of the private equity funds’ portfolio companies. Empirical studies indicate that the pre-IPO level of private equity funds’ ownership and the pre-IPO level of ownership concentration in this group of shareholders can be considered as factors influencing the probability of full disinvestment by IPO. The empirical studies have been carried out on a sample of 43 private equity funds portfolio companies whose shares were introduced to public trading on the main market of the Warsaw Stock Exchange for the first time between 2002 and 2014.

Keywords

PL

dezinwestycja; pierwsza oferta publiczna; IPO; fundusze private equity

EN

disinvestments, initial public offering (IPO), private equity

• Publisher: Wydawnictwo Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej
• Journal: Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia
• Year: 2015
• Volume: 49
• Issue: 4

Dates

published

2015

online

2016-01-28

Contributors

author

Tomasz Sosnowski

References

• Asselain B., Mould R.F., Metodologia modelu proporcjonalnego ryzyka Coxa, „NOWOTWORY Journal of Oncology” 2010, Vol. 60(5).
• Balicki A., Analiza przeżycia i tablice wymieralności, PWE, Warszawa 2006.
• Ball E., Chiu H., Smith R., Can VCs Time the Market? An Analysis of Exit Choice for Venture-Backed Firms, “Review of Financial Studies” 2011, Vol. 24 [http://dx.doi.org/10.1093/rfs/hhr042, data dostępu: 10.05.2015].
• Bienz C., Walz U., Venture Capital Exit Rights, “Journal of Economics and Management Strategy” 2010, Vol. 19 [http://dx.doi.org/10.1111/j.1530-9134.2010.00278.x, data dostępu: 10.05.2015].
• Black B.S., Gilson R.J., Venture Capital and the Structure of Capital Markets: Banks versus Stock Markets, “Journal of Financial Economics” 1998, Vol. 47 [http://dx.doi.org/10.1016/S0304-405X(97)00045-7, data dostępu: 10.05.2015].
• Brav A., Gompers P., Myth or Reality? The Long-Run Underperformance of Initial Public Offerings: Evidence from Venture and Nonventure Capital-Backed Companies, “Journal of Finance” 1997, Vol. 52 [http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb02742.x, data dostępu: 10.05.2015].
• Collet D., Modelling Survival Data in Medical Research, Chappman&Hall/CR, New York 2003 [http://dx.doi.org/10.1007/978-1-4899-3115-3, data dostępu: 10.05.2015].
• Cumming D.J., Johan S., Information Asymmetries, Agency Costs and Venture Capital Exit Outcomes, “Venture Capital” 2008, Vol. 10(3) [http://dx.doi.org/10.1080/13691060802151788, data dostępu: 10.05.2015].
• Cumming D.J., MacIntosh J.G., A Cross-Country Comparison of Full and Partial Venture Capital Exits, “Journal of Banking & Finance” 2003b, Vol. 27 [http://dx.doi.org/10.1016/S0378-4266(02)00389-8, data dostępu: 10.05.2015].
• Cumming D.J., MacIntosh J.G., Venture-Capital Exits in Canada and United States, “University of Toronto Law Journal” 2003a, Vol. 53.
• Da Rin M., Hellmann T., Puri M., A Survey of Venture Capital Research, [w:] G. Constantinides, M. Harris, R. Stulz (eds.), Handbook of the Economics of Finance, Vol. 2, Part A, 2013.
• Fazlzadeh A., Hendi A.T., Mahboubi K., The Examination of the Effect of Ownership Structure on Firm Performance in Listed Firms of Tehran Stock Exchange Based on the Type of the Industry, “International Journal of Business and Management” 2011, Vol. 6(3) [http://dx.doi.org/10.5539/ijbm.v6n3p249, data dostępu: 10.05.2015].
• Gompers P., Lerner J., The Venture Capital Cycle, MIT Press, Cambridge – Massachusetts 2006.
• Klein J.P., Moeschberger M.L., Survival Analysis: Techniques for Censored and Truncated Data, Springer, New York 1997.
• Krishnan C., Masulis R., Ivanov V., Singh A., Venture Capital Reputation, Post-IPO Performance and Corporate Governance, “Journal of Financial and Quantitative Analysis” 2011, Vol. 46 [http://dx.doi.org/10.1017/S0022109011000251, data dostępu: 10.05.2015].
• Lee P., Wahal S., Grandstanding, Certification and the Underpricing of Venture Capital Backed IPOs, “Journal of Financial Economics” 2004, Vol. 73 [http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2003.09.003, data dostępu: 10.05.2015].
• Lin T., Smith R., Insider Reputation and Selling Decisions: the Unwinding of Venture Capital Investments During Equity IPOs, “Journal of Corporate Finance” 1998, Vol. 4 [http://dx.doi.org/10.1016/S0929-1199(98)00005-4, data dostępu: 10.05.2015].
• Luo W., The Exit of Venture Capital and Financial Disclosure in Newly-Public Firms, Doctoral Dissertation, University of Pittsburgh, Pittsburgh 2005.
• Megginson W.L., Weiss K.A., Venture Capitalists Certification in Initial Public Offerings, “Journal of Finance” 1991, Vol. 46 [http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03770.x, data dostępu: 10.05.2015].
• Peaglis I., Veeren P., Speed and Consequences of Venture Capitalist Post-IPO Exit, “Journal of Corporate Finance” 2013, Vol. 22 [http://dx.doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2013.04.005, data dostępu: 10.05.2015].
• Povaly S., Private Equity Exits: Divestment Process Management for Leveraged Buyouts, Springer, Berlin – Heidelberg 2007.
• Rossa A., Metody estymacji rozkładu czasu trwania zjawisk dla danych cenzurowanych oraz ich zastosowania, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2005.
• Sobańska K., Sieradzan P., Inwestycje private equity/venture capital, Key Text, Warszawa 2004.
• Sosnowski T., Dezinwestycje funduszy private equity metodą IPO, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 2014a.
• Sosnowski T., Dynamika dezinwestycji funduszy private equity na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego” 2014b, nr 803.
• Stevenson M., An Introduction to Survival Analysis, EpiCentre, IVABS, Massey University 2009.
• Wall J., Smith J., Better Exits, Price Waterhouse Corporate Finance for EVCA, 1997.
• Węcławski J., Venture capital: nowy instrument finansowania przedsiębiorstw, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1997.
• Wrzesiński M., Kapitał podwyższonego ryzyka. Proces inwestycyjny i efektywność, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa 2008.
• Zaremba-Pechmann L., Wykorzystanie modelu Coxa do oceny prawdopodobieństwa wyleczenia wirusowego zapalenia wątroby typu C, „Folia Pomeranae Universitatis Technologia e Stetinensis. Oeconomica” 2010, Vol. 280(59).

Identifiers

DOI

10.17951/h.2015.49.4.527