DOES TIMING MATTER FOR THE DETERMINANTS OF IPO SHORT-TERM RETURNS? EVIDENCE FROM THE TOP EMERGING MARKETS

• Authors: Joanna Lizińska , Leszek Czapiewski

Title variants

CZY TEORIA WYCZUCIA RYNKU WYJAŚNIA KRÓTKOOKRESOWĄ REAKCJĘ CENOWĄ TOWARZYSZĄCĄ EMISJOM IPO? – DOŚWIADCZENIA NAJWIĘKSZYCH RYNKÓW WSCHODZĄCYCH

• Languages of publication: EN

Abstracts

EN

The study examined the short-term price behavior of initial public offerings (IPOs) of equities listed on the top emerging market exchanges during the period from 2005 to 2012. We investigated whether underpricing could be explained with models based on stakeholder rationality and those concerning behavioral factors. There were extremely high initial, two- and four-week returns in the three top emerging markets during the sample period. The results documented the existence of significant differences in IPO short-term returns between initial equity issues offered in hot- versus cold-and-neutral markets. It was also found that the amount of money left on the table during initial public offerings was related most to the uncertainty, signaling and timing proxies. The study showed that the explanations for high initial returns were, to some extent, influenced by IPO timing.       

PL

Badania, których rezultaty zawiera opracowanie koncentrowały się wokół oceny krótkookresowej reakcji cenowej następującej po debiucie giełdowym (IPO). Próba badawcza obejmowała spółki dokonujące pierwotnej emisji akcji na jednym z trzech głównych rynków wschodzących w okresie 2005–2012. Celem artykułu było wyjaśnienie, czy krótkoterminowe niedoszacowanie cen akcji debiutujących spółek można wyjaśnić odwołując się do modeli opartych na racjonalności czy na aspektach behawioralnych.W okresie badawczym dla ofert dokonywanych na głównych rynkach wschodzących zaobserwowano wysoki poziom krótkoterminowych stóp zwrotu. Odnotowano również istotne statystycznie różnice w poziomie stóp zwrotu w podokresach wyróżnionych ze względu na koniunkturę rynkową. Z badań wynika również, iż krótkookresowa reakcja cenowa towarzysząca debiutom giełdowym była związana z poziomem niepewności, czynnikami odnoszącymi się do sygnalizacji oraz do teorii wyczucia rynku (market timing).

Keywords

EN

initial public offerings; underpricing; information asymmetry; signalling

PL

pierwotne emisje akcji; underpricing; asymetria informacji; teoria market timing; pierwotne emisje akcji; underpricing; asymetria informacji; teoria market timing

• Publisher: Uniwersytet Łódzki. Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego
• Journal: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Year: 2015
• Volume: 1
• Issue: 310

Dates

published

2015-11-27

Contributors

author

Joanna Lizińska

• Poznan University of Economics

author

Leszek Czapiewski

• Poznan University of Economics

References

• Allen F.,Faulhaber G.R. (1989), Signalling by underpricing in the IPO market, “Journal of Financial Economics”, Vol. 23(2), pp. 303-323.
• Baker M., Wurgler J. (2002), Market timing and capital structure, “Journal of Finance”, Vol. 57(1), pp. 1-32.
• Beatty R.P., Ritter J. R. (1986), Investment banking, reputation, and the underpricing of initial public offerings, “Journal of Financial Economics”, Vol. 15(1), pp. 213-232.
• Derrien F. (2005), IPO pricing in “hot” market conditions: who leaves money on the table?, “Journal of Finance”, Vol. 60(1), pp. 487-521.
• Ghosh S. (2005), Underpricing of initial public offerings: the Indian experience, “Emerging Markets Finance and Trade”, Vol. 41(6), pp. 45-57.
• Harris M., Raviv A. (1990), Capital structure and the informational role of debt, “Journal of Finance”, Vol. 45(2), pp. 321-349.
• Ibbotson R.G. (1975), Price performance of common stock new issues, “Journal of Financial Economics”, Vol. 2(3), pp. 235-272.
• Jegadeesh N., Weinstein M., Welch I. (1993), An empirical investigation of IPO returns and subsequent equity offerings, “Journal of Financial Economics”, Vol. 34(2), pp. 153-175.
• Lee J.S., Kuo C.T., Yen P.H. (2011), Market states and initial returns: evidence from Taiwanese IPOs, “Emerging Markets Finance and Trade”, Vol. 47(2), pp. 6-20.
• Lin C.Y., Lee H.T., Lee C.L. (2008), One More Step, Some More Performance? An Empirical Study on Initial Public Offerings in the Taiwan Emerging Stock Market, “Emerging Markets Finance and Trade”, Vol. 44(4), pp. 6-18.
• Ljungqvist A.P. (1997), Pricing initial public offerings: Further evidence from Germany, “European Economic Review”, Vol. 41(7), pp.1309-1320.
• Loughran T., Ritter J.R. (1995), The new issues puzzle, “Journal of Finance”, Vol. 50(1), pp. 23-51.
• Lowry M., Schwert G.W. (2002), IPO market cycles: Bubbles or sequential learning?, “Journal of Finance”, Vol. 57(3), pp. 1171-1200.
• McGuinness P. (1992), An examination of the underpricing of initial public offerings in Hong Kong: 1980–90, “Journal of Business Finance & Accounting”, Vol. 19(2), pp. 165-186.
• Nachman D.C., Noe T.H. (1994), Optimal design of securities under asymmetric information, “Review of Financial Studies”, Vol. 7(1), pp. 1-44.
• Oehler A., Rummer M., Smith P.N. (2008), Is the Investor Sentiment Approach the Solution to the IPO Underpricing Phenomenon?, Available at SSRN 1286842.
• Pastor-Llorca M.J., Poveda-Fuentes F. (2006), Earnings management and the long-run performance of Spanish initial public offerings. Initial Public Offerings: An International Perspective, Elsevier Butterworth-Heinemann, pp. 81-112.
• Rajan R., Servaes H. (1997), Analyst following of initial public offerings, “Journal of Finance”, Vol. 52(2), pp. 507-529.
• Ritter J.R. (1984), The" hot issue" market of 1980, “Journal of Business”, pp. 215-240.
• Rock K. (1986), Why new issues are underpriced, “Journal of Financial Economics”, Vol. 15(1), pp. 187-212.
• Roosenboom P., van der Goot T., Mertens G. (2003), Earnings management and initial public offerings: evidence from the Netherlands, “International Journal of Accounting”, Vol. 38(3), pp. 243-266.
• Teoh S.H., Welch I., Wong T.J. (1998), Earnings management and the long‐run market performance of initial public offerings, “Journal of Finance”, Vol. 53(6), pp. 1935-1974.

Identifiers

DOI

10.18778/0208-6021.310.04