Utilization Schemes of the Pre-Settlement Risk Limits

• Authors: Piotr Wybieralski

Title variants

PL

Schematy wykorzystania limitów ryzyka przedrozliczeniowego

Abstracts

PL

Celem artykułu jest rozpoznanie schematów wykorzystania limitów przedrozliczeniowych służących do zarządzania ryzykiem kredytowym kontrahenta na polskim rynku pozagiełdowych instrumentów pochodnych w relacji instytucja finansowa i przedsiębiorstwo niefinansowe. Zastosowanie przedrozliczeniowych limitów skarbowych wynikające z obowiązujących w Polsce regulacji prawnych ma również na celu usprawnienie i wsparcie codziennych działań operacyjnych w ramach procesu zarządzania ryzykiem rynkowym w instytucji finansowej. Metodyka uwzględnia analizę wybranych regulacji oraz obowiązujących przepisów prawnych, m.in. nadzorcy rynkowego oraz zasad zarządzania ryzykiem kredytowym kontrahenta instytucji finansowych. W szczególności analizie poddano zapisy Rekomendacji A Komisji Nadzoru Finansowego dotyczące zarządzania przez banki ryzykiem związanym z działalnością na instrumentach pochodnych oraz politykę ryzyka kredytowego kontrahenta wybranych banków notowanych na GPW. Rezultatem badania jest identyfikacja schematów utylizacji przedrozliczeniowych limitów skarbowych, zakładających w zakresie wielkości komponentu dotyczącego szacowania ryzyka rynkowego stały oraz zmienny jego poziom w trakcie funkcjonowania transakcji. Zastosowanie danego schematu w praktyce może mieć wpływ m.in. na wielkość nominalnej pozycji w kontrakcie, ekspozycji ryzyka oraz w konsekwencji na politykę w zakresie ustanawiania zabezpieczenia wymaganego kontraktu.

EN

The purpose of the article is to investigate the selected method employed to manage the counterparty credit risk, namely the application of various risk limits. The aim is to recognize utilization schemes of the pre-settlement risk limits in the Polish OTC derivatives market in the relationship between a financial institution and a non-financial counterparty. They are used not only to cover the credit exposure but also to support and enhance the entire market risk management process and day-to-day operations in the financial institutions. Methodology. The research method comprises the analysis of recommendations of the Polish Financial Supervision Authority as well as reports, documents and market risk management principles of selected financial institutions (WSE listed banks). Results of the research. The study indicates two utilization schemes of the pre-settlement limit setup applicable both for daily and credit-related transactions. The first one assumes that the risk requirements remain unchanged during the contract lifetime, the second one considers variable risk requirements over time. Practical implications are discussed (in relation to a notional trade size, risk exposure and margining policy).

Keywords

PL

ryzyko kredytowe kontrahenta; zarządzanie ryzykiem finansowym; limity przedrozliczeniowe; rynek pozagiełdowych instrumentów pochodnych

EN

counterparty credit risk; financial risk management; pre-settlement risk limits; credit limits; VaR limits; OTC derivatives market

• Publisher: Uniwersytet Łódzki. Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego
• Journal: Finanse i Prawo Finansowe
• Year: 2024
• Volume: 2
• Issue: 42
• Pages: 57-69

Dates

published

2024

Contributors

author

Piotr Wybieralski

• Instytut Gospodarki Międzynarodowej, Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

• https://orcid.org/0000000182808465

References

• Anfuso, F., Azizx, D., Giltinan, P., Loukopoulos, K. (2017). A Sound Modelling and Backtesting Framework for Forecasting Initial Margin Requirements. Available at: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2716279 [Accessed: 11.10.2023].
• Banerjee, T., Feinstein, Z. (2021). Pricing of debt and equity in a financial network with comonotonic endowments. Available at: https://doi.org/10.48550/arXiv.1810.01372
• Barucca, P., Bardoscia, M., Caccioli, F., D'Errico, M., Visentin, G., Caldarelli, G., Battiston, S. (2020). Network valuation in financial systems. Mathematical Finance, 30(4). Available at: https://doi.org/10.1111/mafi.12272
• Berndsen, R. (2021). Fundamental questions on central counterparties: A review of the literature. Journal of Futures Markets. Available at: https://doi.org/doi:10.1002/fut.22260
• Best, P. (2000). Wartość narażona na ryzyko. Dom Wydawniczy ABC.
• Biais, B., Heider, F., Hoerova, M. (2012). Clearing, counterparty risk and aggregate risk. IMF Economic Review, 60(2). Available at: https://www.imf.org/ [Accessed: 04.10.2023].
• BIS Bank (2015). Basel Committee on Banking Supervision, Margin requirements for non-centrally cleared derivatives.
• Brigo, D., Morini, M., Pallavicini, A. (2013). Counterparty Credit Risk, Collateral and Funding: With Pricing Cases for All Asset Classes. West Sussex: John Wiley & Sons.
• Caspers, P., Lichters, R. (2018). Initial margin forecast – Bermudan swaption methodology and case study. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3132008
• Caspers, P., Giltinanz, P., Lichters, R., Nowaczyk, N. (2017). Forecasting Initial Margin Requirements - A Model Evaluation. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2911167
• Cesari, G., Aquilina, J., Charpillon, N., Filipovic, Z., Lee G., Manda, I. (2010). Modelling, Pricing, and Hedging Counterparty Credit Exposure: A Technical Guide. Heidelberg: Springer-Verlag.
• Duffie, D., Zhu, H. (2011). Does a central clearing counterparty reduce counterparty risk? The Review of Asset Pricing Studies, 1(1), pp. 74–95.
• Gould, M., Hautsch, N., Howison, S.D., Porter, M.A. (2017a). Counterparty Credit Limits: The Impact of a Risk-Mitigation Measure on Everyday Trading. CFS Working Paper, No. 581. Available at: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3043112 [Accessed: 20.10.2022].
• Gould, M., Hautsch, N., Howison, S.D., Porter, M.A. (2017b). Counterparty credit limits: An effective tool for mitigating counterparty risk? CFS Working Paper Series, No. 581. Available at: http://nbn-resolving.de/urn:nbn:de:hebis:30:3-438673 [Accessed: 10.10.2022].
• Gregory, J. (2010). Counterparty Credit Risk: The New Challenge for Global Financial Markets. West Sussex: Wiley.
• Gregory, J. (2016). The Impact of Initial Margin. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2790227
• Koeppl, T.V. (2013). The limits of central counterparty clearing: Collusive moral hazard and market liquidity. Queen's Economics Department Working Paper No. 1312. Available at: https://www.econ.queensu.ca/ [Accessed: 19.10.2022].
• Konopczak, M., Mielus, P., Wieprzowski, P. (2011). Rynkowe aspekty problemów na pozagiełdowym rynku walutowych instrumentów pochodnych w Polsce w czasie globalnego kryzysu finansowego. Bank i Kredyt, 42(2).
• McWalter, T., Kienitza, J., Nowaczyk, N., Rudd, R., Acar, S. (2018). Dynamic Initial Margin Estimation Based on Quantiles of Johnson Distributions. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3147811
• Menkveld, A.J. (2015). Crowded trades: an overlooked systemic risk for central clearing counterparties. Working Paper, SSRN eLibrary ID 2422250.
• Mrzygłód, U., Szmelter, M. (2014). Problem ryzyka kontrahenta na rynku pozagiełdowych instrumentów pochodnych. Studia Ekonomiczne, 174.
• Norman, P. (2011). The Risk Controllers: Central Counterparty Clearing in Globalised Financial Markets. West Sussex: John Wiley & Sons.
• Pirrong, C. (2012). Clearing and collateral Mandates: A new liquidity trap? Journal of Applied Corporate Finance, 24(1), pp. 67–73. Available at: https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2012.00366.x
• Rehlon, A., Nixon, D. (2013). Central counterparties: What are they, why do they matter and how does the Bank supervise them? The Bank of England Quarterly Bulletin, 53(2), pp. 147–156.
• Samborski, A. (2015). Zarządzanie ryzykiem kontrahenta. Zeszyty Naukowe UE w Katowicach. Available at: https://www.sbc.org.pl/dlibra/publication/190239 [Accessed: 15.10.2022].
• Regulation EU No. 648/2012 of the European Parliament and of the Council of 4 July 2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (Text with EEA relevance). Available at: http://data.europa.eu/eli/reg/2012/648/2022-08-12 [Accessed: 20.10.2022].
• KNF (2010, 2022). Rekomendacja A dotycząca zarządzania ryzykiem towarzyszącym zawieraniu przez banki transakcji na rynku instrumentów pochodnych. Warszawa.
• Vierkoetter, M. (2019). The Impact of Initial Margin on Derivatives Pricing with an Application of Machine Learning. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3427230
• Widz, E. (2017). Rola centralnego kontrahenta w rozliczeniach transakcji na rynku nieregulowanym OTC na przykładzie działalności KDPW_CCP. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia, 51(1), pp. 113–123. Available at: https://doi.org/10.17951/h.2017.51.1.113
• Wybieralski, P. (2021a). Challenges in currency derivatives management in the OTC market in Poland during the Covid-19 pandemic. Poznan University of Economics and Business. Available at: https://doi.org/10.18559/978-83-8211-061-6/III5
• Wybieralski, P. (2021b). Poręczenie funduszu regionalnego jako prawne zabezpieczenie do ustanowionego limitu skarbowego na rynku pozagiełdowym. Journal of Finance and Financial Law, Vol. 1(29). Available at: https://doi.org/10.18778/2391-6478.1.29.10
• Wybieralski, P. (2023). Pre-Settlement Risk Limits for Non-Financial Counterparty in the Polish Over-the-Counter Derivatives Market. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia, Vol. 57. Available at: https://doi.org/10.17951/h.2023.57.1.219-235
• Zając, J. (2002). Polski rynek walutowy w praktyce. K.E. LIBER, Warszawa.

Identifiers

DOI

10.18778/2391-6478.2.42.03

Biblioteka Nauki

36471029