Konkurencja między agencjami ratingowymi jako czynnik wzrostu znaczenia ratingu w zarządzaniu wartością przedsiębiorstw

• Authors: Błażej Lepczyński

Title variants

EN

The Competition between credit rating agencies as a factor of growing importance of credit rating in value management of companies

• Languages of publication: PL

Abstracts

PL

Podstawowym celem artykułu była analiza poziomu konkurencji między agencjami ratingowymi w Unii Europejskiej i identyfikacja najważniejszych barier wzrostu konkurencji. Wskaźnik HHI, który uważa się za powszechnie akceptowaną miarę koncentracji, jest na rynku europejskim są bardzo wysoki, a bariery wejścia stosunkowo silne. Europejski rynek ocen ratingowych jest pod względem poziomu koncentracji bardzo podobny do rynku globalnego. Sytuacja na europejskim rynku nie sprzyja wzrostowi znaczenia ratingu jako narzędzia zarządzania wartością. Polskie przedsiębiorstwa emitujące obligacje w znikomym stopniu wykorzystują rating w celu obniżenia kosztu kapitału. Zwiększenie poziomu konkurencji i pojawienie się na rynku nowych agencji ratingowych, które oferowałyby rating szerszej grupie przedsiębiorstw po przystępnej cenie, mogłoby przyczynić się do wzrostu znaczenia ratingu w zarządzaniu wartością.

Keywords

PL

rating; konkurencja; Unia Europejska

• Publisher: Wydział Zarządzania - Uniwersytet Gdański
• Journal: Zarządzanie i Finanse
• Year: 2016
• Volume: 3
• Issue: 2
• Pages: 5-22

Contributors

author

Błażej Lepczyński

• Dr, Katedra Bankowości, Wydział Zarządzania, Uniwersytet Gdański, ul. Armii Krajowej 101, 81-824 Sopot,

References

• Becker B., Milbourn T. (2011), How did increased competition affect credit ratings, „Journal of Financial Economics”, Vol. 101, http://apps.olin. wustl.edu/workingpapers/pdf/2012-01-001.pdf, dostęp dnia 30.06.2016.
• Bongard Ch., Möller D., Raimann A., Szadkowski N., Dubejko U. (2007), Instrumenty ekonomiczne w prawie konkurencji, Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów, Bonn/Warszawa.
• Camanho N., Deb P., Liu Z. (2012), Credit Rating and Competition, 22nd Australasian Finance and Banking Conference 2009; AFA 2011 Denver Meetings Paper.
• Caprio G. (2013), Handbook of Key Global Financial Markets, Institutions and Infrastructure, Elsevier Inc.
• Cichy J. (2013), Agencje ratingowe w unijnych regulacjach prawnych. Dylematy zasadności ich wprowadzenia, Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, Sectio H, „Oeconomia”, Vol. 47, No. 3, Wydawnictwo UMCS, Lublin.
• Competition and choice in the credit rating industry (2015), ESMA.
• Credit Rating Agencies’ 2014 market share calculations for the purposes of Article 8d of the CRA Regulation (2014), ESMA.
• Darbellay A. (2013), Regulating Credit Rating Agencies, Edward Elgar Publishing Limited.
• Deb P., Manning M., Murphy G., Penalver A., Toth A. (2011), Whither the credit rating industry?, „Financial Stability Paper”, No. 9, Bank of England.
• Deb P., Murphy M. (2009), Credit Rating Agencies: An Alternative Model, http://personal.lse.ac.uk/debp/Papers/Ratings_Regulation.pdf, dostęp dnia 30.06.2016.
• ESMA (2016), ESMA’s supervision of credit rating agencies and trade repositories 2015 annual report and 2016 work plan, ESMA/2016/234.
• Ferri G., Liu L.-G., Stiglitz J. E. (1999), The Procyclical Role of Rating Agencies: Evidence from East Asian Crisis, „Economic Notes by Banca Monte dei Paschi di Siena SpA”, Vol. 28, No. 3.
• Flynn S., Ghent A. (2014), When Low Standards are a Winning Strategy: How Credit Rating Agencies Compete, http://citeseerx.ist.psu.edu/ viewdoc/ download;jsessionid=4325682A3D6EDFD18E0C28B0F6B310D6? doi=10.1.1.637.6669&rep=rep1&type=pdf, dostęp dnia 30.06.2016.
• Grabińska B., Grabiński K. (2011), Agencje ratingowe a kryzys finansowy na rynku subprime, Zeszyty Naukowe Polskiego Towarzystwa Ekonomicznego, nr 10.
• Hackel K. (2010), Credit Ratings Are Still Important In Determining Stock Valuation, http://www.forbes.com/sites/kenhackel/2010/10/04/creditratings are-still-important-in-determining-stock-valuation/#330e5f3b d948, dostęp dnia 30.06.2016.
• Kisgen D. J. (2006), Credit Rating and Capital Structure, „The Journal of Finance”, Vol. 61, No. 3.
• Koleśnik J. (2013), Wpływ agencji ratingowych na bezpieczeństwo systemu bankowego, „Zarządzanie i Finanse”, nr 1, cz. 2.
• Kwiatkowska E. M. (2014), Miary koncentracji – teoria a praktyka ich wykorzystania przez organy regulacyjne na rynkach telekomunikacyjnych, „Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych”, t. 15, nr 3.
• Langohr H., Langohr P. (2008), The rating agencies and their credit ratings, Wiley.
• Levich R. M., Majnomi G., Reinhart C., Ratings (2002), Rating Agencies and the Global Financial System, Springer-Science+Business Media New York.
• McClintock Ekins E. and Calabria M. A. (2012), Regulation, Market Structure, and Role of the Credit Rating Agencies, „Policy Analysis”, No. 704.
• Michalski B. (2012), Analiza funkcjonowania agencji credit ratingowych i ich rola w kontekście kryzysu finansowego, http://www.ism.uni.wroc.pl/ sites/ism/art/michalski_analiza_funkcjonowania_agencji_credit_ratingowych_i_ich_rola_w_kontekscie_kryzysu_finansowego.pdf, dostęp dnia 30.06.2016.
• Niedziółka P., Agencje ratingowe – instytucje wczesnego ostrzegania przed kryzysem czy podmioty destabilizujące rynki finansowe, http://zif.wzr.pl/ pim/2013_2_1_33.pdf, dostęp dnia 30.06.2016.
• Pawłowska M. (2005), Konkurencja i efektywność na polskim rynku bankowym na tle zmian strukturalnych i technologicznych, Materiały i Studia nr 192, Warszawa.
• Pawłowska M. (2014), Konkurencja w sektorze bankowym: teoria i wyniki empiryczne, C.H. Beck, Warszawa.
• Radomska E. (2012), Agencje ratingowe – zasady funkcjonowania i źródła krytyki, „Sztuka Zarządzania”, nr 3–4.
• Rhee R. (2014), On Duopoly and Compensation Games in the Credit Rating Industry, Northwestern University Law Review, http://scholarlycommons. law.northwestern.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1031&context= nulr, dostęp dnia 30.06.2016.
• RogalskiM. (2010), Prawo telekomunikacyjne,WolterKluwer,Warszawa.
• Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 1060/2009 z dnia 16 września 2009 r. w sprawie agencji ratingowych.
• Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 462/2013 z dnia 21 maja 2013 r. zmieniające rozporządzenie (WE) nr 1060/2009 w sprawie agencji ratingowych.
• Ryan J. (2012), The Negative Impact of Credit Rating Agencies and proposals for better regulation, Working Paper FG 1, No. 1, SWP Berlin, SSRN: http://ssrn.com/abstract=1573035 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.15 73035, dostęp dnia 30.06.2016.
• Study on the State of the Credit Rating Market (2016), European Union.
• Technical Advice. Competition, choice and conflict of interest in the credit rating industry (2015), ESMA/2015/1472.
• Żabińska J. (2013), Rola i miejsce agencji ratingowych na rynkach finansowych Unii Europejskiej, Zeszyty Naukowe Wydziałowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Studia Ekonomiczne, Innowacje w bankowości i finansach, t. 2, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach.