Search results

1

Trading volume and volatility of stock returns: Evidence from some European and Asian stock markets

100%

Chocholatá M.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych

|

2011

|

vol. 12

|

issue 1

27-36

EN

This paper analyses the relationship between the daily volatility of stock returns and the trading volume using the TGARCH models for selected European and Asian stock markets. The leverage effect has been proved in all analysed cases. The logarithm of the trading volume was included into the conditional volatility equation as a proxy for information arrival time. Although in case of all analysed Asian stock returns the inclusion of the trading volume led to the moderate decline of the conditional volatility persistence, the results in case of European stock returns were not so unambiguous.

2

AN ANALYSIS OF RAMADAN EFFECT BY GJR-GARCH MODEL: CASE OF BORSA ISTANBUL

100%

Akbalik M., Tunay K. B.

Oeconomia Copernicana

|

2016

|

vol. 7

|

issue 4

593-612

EN

Although there are a lot of studies testing the calendar effect in BIST, there are limited numbers of studies testing the Ramadan effect. In this study, the period of 05 August 1997–24 October 2014 is tested by the GJR-GARCH(1,1) model on the basis of BIST 30, 100, all, second national, sectors and sub-sectors. In some of the models, the dummy variable of Ramadan did not have significant coefficients. In the models that provide significant value of the dummy variable of Ramadan, coefficients of this variable are negative. This shows that, in the Ramadan, return rates of the second national index, chemistry, and manifacturing, textile, trust companies sectors are affected negatively. Any significant result could not be found whether Ramadan has effect upon other sector indices. Findings are in the direction that even if the month of Ramadan generally doesn’t increase the average return, it makes a positive impact on the market by reducing the volatility of returns.

3

Comovements of stock markets in Visegrad countries in years 2004-2017

100%

Grabowski W.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2018

|

issue 519

88-98

EN

In this paper comovements of stock markets in the Visegrad countries in years 2004-2017 are analysed. Parameters of the VEC-GARCH-BEKK model are estimated. Results of the empirical study indicate that stock returns in Poland, the Czech Republic and Hungary were sensitive to stock returns of DAX. Moreover, investors analysed performance of stock markets in the whole group of Visegrad countries, when deciding to buy or sell stocks from one market (in Warsaw, Prague or Budapest). Results of the analysis of the shocks’ transmission mechanism and the volatility transmission mechanism indicate that especially shocks coming from the German stock market strongly affected volatilities of the rates of return in the Visegrad countries.

4

Nvidia's Stock Returns Prediction Using Machine Learning Techniques for Time Series Forecasting Problem

88%

Chlebus M., Dyczko M., Woźniak M.

Central European Economic Journal

|

2021

|

vol. 8

|

issue 55

EN

Statistical learning models have profoundly changed the rules of trading on the stock exchange. Quantitative analysts try to utilise them predict potential profits and risks in a better manner. However, the available studies are mostly focused on testing the increasingly complex machine learning models on a selected sample of stocks, indexes etc. without a thorough understanding and consideration of their economic environment. Therefore, the goal of the article is to create an effective forecasting machine learning model of daily stock returns for a preselected company characterised by a wide portfolio of strategic branches influencing its valuation. We use Nvidia Corporation stock covering the period from 07/2012 to 12/2018 and apply various econometric and machine learning models, considering a diverse group of exogenous features, to analyse the research problem. The results suggest that it is possible to develop predictive machine learning models of Nvidia stock returns (based on many independent environmental variables) which outperform both simple naïve and econometric models. Our contribution to literature is twofold. First, we provide an added value to the strand of literature on the choice of model class to the stock returns prediction problem. Second, our study contributes to the thread of selecting exogenous variables and the need for their stationarity in the case of time series models.

5

World capital markets facing the first wave of COVID-19: Traditional event study versus sensitivity to new cases

88%

Angosto-Fernández P. L., Ferrández-Serrano V.

Economics and Business Review

|

2022

|

vol. 8

|

issue 4

5-38

EN

The aim of the paper is to analyse the impact of the new coronavirus on financial markets. The sample comprises returns from 80 countries, across all regions and incomes for the period known as the first wave. By combining event study methodology and time series analysis of new COVID-19 cases it is found that the negative price effect is widespread but unequal across regions. It is also noted that the distribution of the impact is also uneven with a high concentration in the week after the first local case but especially in the weeks around the pandemic declaration. Finally, it has been shown at different levels how the markets most affected by the crisis are not necessarily the most sensitive to the virus.

6

An Empirical Analysis Of Stock Returns And Volatility: The Case Of Stock Markets From Central And Eastern Europe

88%

Okičić J.

South East European Journal of Economics and Business

|

2015

|

vol. 9

|

issue 1

7-15

EN

The main goal of this paper is to investigate the behaviour of stock returns in the case of stock markets from Central and Eastern Europe (CEE), focusing on the relationship between returns and conditional volatility. Since there is relatively little empirical research on the volatility of stock returns in underdeveloped stock markets, with even fewer studies on markets in the transitional economies of the CEE region, this paper is designed to shed some light on the econometric modelling of the conditional mean and volatility of stock returns from this region. The results presented in this paper provide confirmatory evidence that ARIMA and GARCH processes provide parsimonious approximations of mean and volatility dynamics in the case of the selected stock markets. There is overwhelming evidence corroborating the existence of a leverage effect, meaning that negative shocks increase volatility more than positive shocks do. Since financial decisions are generally based upon the trade-off between risk and return, the results presented in this paper will provide valuable information in decision making for those who are planning to invest in stock markets from the CEE region.

7

The impact of estimation methods and data frequency on the results of long memory assessment

88%

Gurgul H., Brania K.

Managerial Economics

|

2015

|

vol. 16

|

issue 1

7-37

EN

The main goal of this paper is to examine the effects of selected methods of estimation (the Geweke and Porter-Hudak, modified Geweke and Porter-Hudak, Whittle, R/S Rescaled Range Statistic, aggregated variance, aggregated absolute value, and Peng’s variance of residuals methods) and data frequency on properties of Hurst exponents for stock returns, volatility, and trading volumes of 43 companies and eight stock market indices. The calculations have been performed for a time series of log-returns, squared log-returns, and log-volume (based on hourly and daily data) by nine methods. Descriptive statistics and distribution laws of Hurst exponents depend on the method of estimation and, to some extent, on data frequency (daily and hourly). While by and large in log-returns no long memory has been detected, some estimation methods confirm the existence of long memory in squared log-returns. All of the applied estimation methods show long memory in log-volume data.

8

EU banks after the crisis: sinners in the hands of angry markets

88%

Serrano A. S.

Journal of Banking and Financial Economics

|

2018

|

issue 1(9)

24-51

EN

European Union banks were severely hit by the global fi nancial crisis in 2008 and their stock prices and returns have generally not recovered since then, differently to what has been observed in other sectors (i.e., non-fi nancial corporations) and jurisdictions (i.e., US). In this paper, we focus on three episodes of fi nancial turmoil in EU fi nancial markets occurring after the global fi nancial crisis (August 2015, December 2015 and January 2016, and June 2016) and, through a series of linear regressions, with and without control variables, attempt to determine the common features of those banks which stock returns declined the most. Results of the regressions tend to suggest that size has been driving the decreases in stock returns in the three episodes. Regarding asset quality, the Texas ratio has been a decisive factor in the evolution of stock returns of EU banks in the second and third periods. Interestingly, profi tability variables seem not to be statistically signifi cant to explain the declines in stock returns, except in the third period, but only under some specifi cations. An evolution on the perception by fi nancial market participants on EU banks, with a larger importance on asset quality in the latter periods, can also be observed. Lastly, on the basis of these results, further policy actions would be needed to clean-up the balance sheet of banks, as a necessary step towards full recovery after the global fi nancial crisis.

9

Znaczenie stopy dywidendy w optymalizacji portfela akcji na rynku Europy Środkowo-Wschodniej

88%

Zaremba A., Konieczka P.

Ekonomista

|

2015

|

issue 6

857-877

PL

Artykuł zawiera analizę zależności stóp zwrotu na rynkach akcji Europy Środkowej i Wschodniej od stopy dywidendy. Badanie opiera się na notowaniach miesięcznych 1153 spółek z 11 państw latach 2002–2014. Wykorzystane zostały metody sortowania, analizy regresji, testy przesunięcia granicy efektywnej oraz testy relacji monotonicznej. Wyniki można podsumować następująco. Po pierwsze, spółki o wysokiej stopie dywidendy przynoszą istotnie wyższe stopy zwrotu, nawet po skorygowaniu o ryzyko rynkowe oraz efekty wskaźnika wartości księgowej do rynkowej, kapitalizacji i momentum. Obserwację tę wspierają dowody na relację monotoniczną: im wyższe stopy dywidendy, tym wyższe stopy zwrotu. Po drugie, portfele zbudowane według wysokości stopy dywidendy pozwalają przesunąć granicę efektywną inwestora giełdowego, nawet przy założeniu braku normalności rozkładu stóp zwrotu. Po trzecie, ponadprzeciętne stopy zwrotu są charakterystyczne dla portfeli budowanych na bazie historycznych wartości dywidend, jednak nie na bazie wartości prognozowanych. Po czwarte wreszcie, powiązanie pomiędzy dywidendami i stopami zwrotu jest charakterystyczne dla dużych i średnich spółek giełdowych, a nie dla małych.

EN

In this paper we investigate cross-sectional patterns of rates of return related to dividend yield in the CEE stock market. We examine a broad sample of 1153 companies from 11 countries for years 2002-2014. We use sorting procedures, cross-sectional tests, and mean-variance spanning analysis, and tests of monotonic relation. The principal fi ndings are as follows. First, the high dividend stocks overperform, even after applying the classical three- and four factor models. Second, the abnormal returns are typical only for stock sorted on past dividend yields, and not on forecasted dividend yields. Finally, the alphas on dividend-based portfolios are characteristic largely only for big- and midcaps. We fi nd very weak evidence for the dividend premium across the micro- and small stocks.

RU

В статье содержится анализ зависимости между нормой окупаемости и нормой дивиденда на рынках акций Центральной и Восточной Европы. Материалом для исследования послужили месячные котировки 1153 компаний из 11 стран за период с 2002 по 2014 год. Были использованы методы сортировки, анализа, регрессии, тесты переноса эффективной границы, а также тесты монотонной зависимости. Итоги можно подвести следующим образом. Во-первых, компании с высокой нормой дивиденда достигают существенно более высоких норм окупаемости, даже после корректировки на рыночный риск и эффекты показателя соотношения между балансовой и рыночной стоимостью, капитализацию и моментум. Это наблюдение усиливают доказательства монотонной зависимости: чем выше норма дивиденда, тем выше норма окупаемости. Во-вторых, портфели, построенные исходя из величины нормы дивиденда, позволяют передвинуть эффективную границу биржевого инвестора, даже при отсутствии нормального расклада норм окупаемости. В-третьих, более высокие, чем средние, нормы окупаемости характерны для портфелей, построенных на базе исторической величины дивидендов, а не на базе прогнозируемых величин. Наконец, в-четвертых, взаимосвязь между дивидендами и нормами окупаемости характерна только для больших и средних биржевых компаний и нехарактерна для мелких.

10

Znaczenie stopy dywidendy w optymalizacji portfela akcji na rynku Europy Środkowo-Wschodniej

88%

Zaremba A., Konieczka P.

Ekonomista

|

2015

|

issue 6

857-877

PL

Artykuł zawiera analizę zależności stóp zwrotu na rynkach akcji Europy Środkowej i Wschodniej od stopy dywidendy. Badanie opiera się na notowaniach miesięcznych 1153 spółek z 11 państw latach 2002–2014. Wykorzystane zostały metody sortowania, analizy regresji, testy przesunięcia granicy efektywnej oraz testy relacji monotonicznej. Wyniki można podsumować następująco. Po pierwsze, spółki o wysokiej stopie dywidendy przynoszą istotnie wyższe stopy zwrotu, nawet po skorygowaniu o ryzyko rynkowe oraz efekty wskaźnika wartości księgowej do rynkowej, kapitalizacji i momentum. Obserwację tę wspierają dowody na relację monotoniczną: im wyższe stopy dywidendy, tym wyższe stopy zwrotu. Po drugie, portfele zbudowane według wysokości stopy dywidendy pozwalają przesunąć granicę efektywną inwestora giełdowego, nawet przy założeniu braku normalności rozkładu stóp zwrotu. Po trzecie, ponadprzeciętne stopy zwrotu są charakterystyczne dla portfeli budowanych na bazie historycznych wartości dywidend, jednak nie na bazie wartości prognozowanych. Po czwarte wreszcie, powiązanie pomiędzy dywidendami i stopami zwrotu jest charakterystyczne dla dużych i średnich spółek giełdowych, a nie dla małych.

EN

In this paper we investigate cross-sectional patterns of rates of return related to dividend yield in the CEE stock market. We examine a broad sample of 1153 companies from 11 countries for years 2002-2014. We use sorting procedures, cross-sectional tests, and mean-variance spanning analysis, and tests of monotonic relation. The principal fi ndings are as follows. First, the high dividend stocks overperform, even after applying the classical three- and four factor models. Second, the abnormal returns are typical only for stock sorted on past dividend yields, and not on forecasted dividend yields. Finally, the alphas on dividend-based portfolios are characteristic largely only for big- and midcaps. We fi nd very weak evidence for the dividend premium across the micro- and small stocks.

RU

В статье содержится анализ зависимости между нормой окупаемости и нормой дивиденда на рынках акций Центральной и Восточной Европы. Материалом для исследования послужили месячные котировки 1153 компаний из 11 стран за период с 2002 по 2014 год. Были использованы методы сортировки, анализа, регрессии, тесты переноса эффективной границы, а также тесты монотонной зависимости. Итоги можно подвести следующим образом. Во-первых, компании с высокой нормой дивиденда достигают существенно более высоких норм окупаемости, даже после корректировки на рыночный риск и эффекты показателя соотношения между балансовой и рыночной стоимостью, капитализацию и моментум. Это наблюдение усиливают доказательства монотонной зависимости: чем выше норма дивиденда, тем выше норма окупаемости. Во-вторых, портфели, построенные исходя из величины нормы дивиденда, позволяют передвинуть эффективную границу биржевого инвестора, даже при отсутствии нормального расклада норм окупаемости. В-третьих, более высокие, чем средние, нормы окупаемости характерны для портфелей, построенных на базе исторической величины дивидендов, а не на базе прогнозируемых величин. Наконец, в-четвертых, взаимосвязь между дивидендами и нормами окупаемости характерна только для больших и средних биржевых компаний и нехарактерна для мелких.

11

The structure of contemporaneous price-volume relationships in financial markets.

88%

Gurgul H., Syrek R.

Managerial Economics

|

2013

|

vol. 14

39-60

EN

The main goal of this paper is an examination of the interdependence stuctures of stock returns, volatility and trading volumes of companies listed on the CAC40 and FTSE100. The authors establish that the mean values of respective measures are different on the markets under study. In general, they are larger for equities from CAC40 than from FTSE100. The Mixture of Distributions Hypothesis with long memory is rejected for about 70 % of stocks from both markets. Additionally fractional cointegration was tested. The lack of fractional cointegration, suggests a rejection of the last variant of MDH in all cases, i.e. the time series under study do not exhibit common long-run dependence. The analyzed time series are not driven by a common information arrival process with long memory. Correlation between volatility and trading volume is present for all the stocks of companies from these markets. The mixtures of rotated copulas and Kendall correlation coefficient allowed the checking of extreme return-volume dependence structures. The empirical results reflect significant dependencies between high volatility and high trading volume. In general, the dependence structures of stock returns and trading volume are different. In the case of CAC40 companies high trading volume is not correlated as frequently with high stock returns as with low stock returns. For companies listed on the FTSE100 high stock returns are mostly related with high trading volume.

12

Do macroeconomic factors matter for stock returns? Evidence from estimating a multifactor model on the Croatian market

88%

Benaković D., Posedel P.

Business Systems Research Journal

|

2010

|

vol. 1

|

issue 1-2

39-46

EN

Factor models observe the sensitivity of an asset return as a function of one or more factors. This paper analyzes returns on fourteen stocks of the Croatian capital market in the period from January 2004 to October 2009 using inflation, industrial production, interest rates, market index and oil prices as factors. Both the direction and strength of the relation between the change in factors and returns are investigated. The analyses included fourteen stocks and their sensitivities to factors were estimated. The results show that the market index has the largest statistical significance for all stocks and a positive relation to returns. Interest rates, oil prices and industrial production also marked a positive relation to returns, while inflation had a negative influence. Furthermore, cross-sectional regression with the estimated sensitivities used as independent variables and returns in each month as dependent variables is performed. This analysis resulted in time series of risk premiums for each factor. The most important factor affecting stock prices proved to be the market index, which had a positive risk premium. A statistically significant factor in 2004 and 2008 was also inflation, marking a negative risk premium in 2004 and a positive one in 2008. The remaining three factors have not shown as significant.

13

Nastrój inwestorów i stopy zwrotu WIG

75%

Sekuła P.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia

|

2017

|

vol. 51

|

issue 5

EN

The article presents the analysis of the relations between the investor sentiment and the WIG returns on the weekly and monthly data in the period of 2011–2016. The study shows a positive, statistically significant relationship between the WIG changes and the investor sentiment index. The results obtained indicate that the WIG is the dominant variable, and the investor sentiment index depends on the WIG changes. Moreover, the Granger causality test suggests that the investor sentiment index is not the Granger cause for the WIG.

PL

W artykule przedstawiono analizę zależności pomiędzy nastrojami inwestorów a stopą zwrotu WIG, na podstawie danych tygodniowych i miesięcznych, w okresie 2011–2016. Badania wykazują dodatni, statystycznie istotny związek między zmianami WIG a indeksem nastrojów inwestorów. Uzyskane wyniki wskazują, że WIG jest dominującą zmienną, a indeks nastrojów inwestorów zależy od zmian WIG. Test przyczynowości Grangera sugeruje ponadto, że indeks nastrojów inwestorów nie jest przyczyną w sensie Grangera dla WIG.

14

Economic Growth and Stock Prices: Evidence from Central and Eastern European Countries

75%

Gajdka J., Pietraszewski P.

Studia Prawno-Ekonomiczne

|

2016

|

vol. XCVIII

179-196

EN

The paper discusses the problem of relations between a capital market and real economy measured by the cross-country correlation between long-term stock rate of return and real GDP growth. According to some research results, the correlation is negative for most developed countries in the long run. Other studies indicate rather the lack of correlation, both for highly developed and emerging market countries. The aim of the paper is to present these somewhat controversial results and review plausible reasons for the observed tendencies. The second aim is to present the results of our research obtained with a sample of Central and Eastern European countries, in which capital market began to develop only after the fall of communism, so quite recently. They allow the conclusion that in the CEE economies the correlation between economic growth and equity returns is either positive or unclear. It is difficult to find all reasons why it is so, however, generally these results show that it is difficult to find clear relationship between stock market and economic growth in the world economies.

PL

W artykule omówiono związek pomiędzy koniunkturą giełdową a realną sferą gospodarki, mierzony korelacją pomiędzy stopą zwrotu z rynku akcji a stopą wzrostu PKB. Z niektórych wcześniejszych badań wynika, że związek ten w krajach wysoko rozwiniętych w długim okresie ma charakter korelacji negatywnej. Inne badania wskazują raczej na brak korelacji, zarówno dla krajów wysoko rozwiniętych, jak i rynków wschodzących. Celem artykułu jest zaprezentowanie tych nieco kontrowersyjnych wyników i przegląd możliwych przyczyn zaobserwowanych tendencji. W prezentowanym artykule przedstawiono również rezultaty własnych badań omawianej relacji, przeprowadzonych na próbie państw Europy Środkowo-Wschodniej, w których rynek kapitałowy zaczął rozwijać się dopiero po upadku komunizmu, a więc od relatywnie niedługiego okresu. Jak wykazały wyniki badania, w państwach Europy Środkowo-Wschodniej można mówić raczej o korelacji pozytywnej lub też braku korelacji pomiędzy wzrostem gospodarczym a stopami zwrotu z akcji. Trudno wskazać na jednoznaczną przyczynę tego stanu, ale uzyskane rezultaty wskazują, że nie można w sposób jednoznaczny określić związku, który występuje pomiędzy wzrostem gospodarczym a rynkiem akcji w poszczególnych krajach.

15

Ocena reakcji stóp zwrotu akcji wybranych spółek na zmiany stopy referencyjnej z wykorzystaniem warunkowej analizy zdarzeń

71%

Filipowicz E.

Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny

|

2013

|

vol. 75

|

issue 2

187-200

EN

The paper is devoted to the response of Polish stock returns to the announcement of changes in the open market operation rate. The reaction was examined using a conditional event study analysis. The knowledge of the reaction of returns is very important for investors who make investment based on that knowledge which then often contributes to earning above-average profits. Additionally, owing to the type of information, it may also be considered as an element of the transparency of monetary policy. The paper is divided into five parts. The first one contains a summary of similar studies conducted in foreign markets. The second presents the methodology of a conditional event study analysis. The third part is devoted to the characteristics of the studied event. The fourth part explains the choice of time and personal scope of the study, while the last provides the results.

PL

Artykuł poświęcony jest zagadnieniu reakcji stóp zwrotu polskiego rynku akcji na ogłoszenia o zmianie poziomu stopy referencyjnej. Reakcja ta została zbadana z wykorzystaniem warunkowej analizy zdarzeń. Znajomość reakcji stóp zwrotu akcji na tego typu ogłoszenia jest bardzo ważna z punktu widzenia inwestora, gdyż podjęte na jej podstawie decyzje inwestycyjne przyczynić się mogą do uzyskania ponadprzeciętnych zysków. Ponadto ze względu na typ badanej informacji wyniki te mogą być interpretowane również w kontekście koncepcji przejrzystości polityki pieniężnej banku centralnego. Rozważania podzielono na pięć części. Pierwsza część pracy zawiera podsumowanie analogicznych badań na rynkach zagranicznych. Druga część przedstawia metodykę warunkowej analizy zdarzeń. Część trzecia poświęcona jest charakterystyce badanego zdarzenia. W czwartej części uzasadniono wybór czasowego i podmiotowego zakresu badania. W ostatniej – zamieszczono rezultaty przeprowadzonego badania.

16

Makroekonomiczne uwarunkowania budowy portfela funduszu polskich spółek proeksportowych.

63%

Łon E.

Pieniądze i Więź

|

2013

|

vol. 16

|

issue 3(60)

86-97

PL

W artykule zaproponowano utworzenie w Polsce funduszu inwestycyjnego lokującego środki w akcje polskich spółek proeksportowych. Zdefiniowano także pojęcie polskiej spółki proeksportowej. Ponadto przedstawiono wpływ głównych czynników makroekonomicznych na notowania kursów akcji portfela polskich spółek proeksportowych. Z badań wynika, iż w warunkach makroekonomicznych sprzyjających branży eksportowej stopy zwrotu z akcji polskich spółek proeksportowych są kilkakrotnie wyższe od stóp zwrotu z głównych indeksów GPW w Warszawie takich jak: WIG20, mWIG40 oraz sWIG80. W opracowaniu przedstawiono zasady polityki inwestycyjnej funduszy polskich spółek proeksportowych. Zaprezentowano także doświadczenia innych krajów w promocji sektora proeksportowego.

EN

The article proposes the creation of a Polish mutual fund investing assets in equity of Polish export-oriented companies. It defines the concept of Polish export-oriented company and also shows the influence of macroeconomic factors on stock returns of Polish export-oriented companies. The study showed that in the macroeconomic conditions favorable for the export industry, stock returns of the Polish export-oriented companies are higher than the returns of the main WSE indices such as WIG20, mWIG40 and sWIG80. The paper presents also the principles of investment policies of the Polish export-oriented companies’ mutual funds. The Author presents also experiences of other countries in the promotion of export-oriented sector.

17

Linear versus nonlinear causality for DAX companies

63%

GURGUL H., LACH Ł.

Operations Research and Decisions

|

2009

|

vol. 19

|

issue 3

27-46

EN

This study provides empirical evidence of the joint dynamics between stock returns and trading volume using stock data for DAX companies. Our research confirms the hypothesis that traditional linear causality tests often fail to detect some kinds of nonlinear relations, while nonlinear tests do not. In many cases, the test results obtained by use of empirical data and simulation confirm a bidirectional causal relationship, while linear tests did not detect such causality at all.

PL

W badaniach empirycznych, prezentowanych w literaturze a dotyczących zależności pomiędzy wielkością obrotów, stopami zwrotu i ich zmiennością, jest o wiele mniej wyników dotyczących przyczynowości nieliniowej niż liniowej. Naszą pracę wyróżnia spośród innych prac przede wszystkim to, że w artykule są przedstawione nie tylko wyniki z zakresu przyczynowości liniowej, ale i nieliniowej. Stosując testy przyczynowości liniowej i nieliniowej dla giełdy frankfurckiej zbadano, czy znajomość wielkości obrotów może być pomocna w prognozowaniu stóp zwrotu i ich zmienności. Badanie przeprowadzono w trzech wersjach: dla wielkości obrotów z usuniętym trendem, dla oczekiwanej wielkości obrotów i nieoczekiwanej wielkości obrotów. Badania, przeprowadzone zarówno za pomocą testu przyczynowości liniowej, jak i nieliniowej, potwierdzają istnienie przyczynowości od oczekiwanej wielkości obrotów do stóp zwrotu i ich zmienności. Drugim empirycznie stwierdzonym interesującym faktem jest równoczesne występowanie statystycznie istotnej zależności w odwrotnym kierunku. Natomiast w przypadku uwzględnienia w badaniach nieoczekiwanej wielkości obrotów przyczynowości są słabe, a w większości nieistotne statystycznie. Jednakże w przypadku tej wersji wielkości obrotów test nieliniowy wykrywa więcej istotnych wypadków niż test liniowy. W pracy, w celu porównania poprawności wskazań liniowych i nieliniowych testów przyczynowości, przeprowadzono też badania symulacyjne na bazie sześciu wybranych modeli nieliniowych.

18

Ceny akcji, produkt krajowy brutto i stopy procentowe: analiza współzależności dla Polski

51%

Pietraszewski P.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2018

|

vol. 2

|

issue 334

EN

The paper investigates the relationships between stock returns (represented by changes in the main stock index quoted on Warsaw Stock Exchange, WIG) and changes in Gross Domestic Product, as well as changes in long‑term and short‑term interest rates in Poland over the years 2001–2016. Quarterly data is examined applying time series econometric methods, allowing to take into account the existence of autocorrelation. The results suggest that stock returns lead and can forecast future economic growth. They also point to statistically significant but rather moderate inverse relationship between stock returns and current movements in interest rates, mainly long‑term. These results are consistent with the theoretical arguments in finance and economics.

PL

W artykule przedstawiono wyniki badania współzależności między zmianami głównego indeksu warszawskiej giełdy (WIG) a zmianami produktu krajowego brutto oraz długo‑ i krótkookresowych stóp procentowych w Polsce w latach 2001–2016. Analizę przeprowadzono na danych o kwartalnej częstotliwości, z użyciem metod z zakresu ekonometrii szeregów czasowych, pozwalających na uwzględnienie istnienia autokorelacji w szeregach badanych zmiennych. Wyniki badania sugerują, że stopy zwrotu z akcji sygnalizują z wyprzedzeniem dwóch kwartałów zmiany poziomu aktywności gospodarczej. Jednoczenie wyniki te wskazują na statystycznie istotne, stosunkowo słabe, negatywne powiązanie stóp wzrostu WIG z równoczesnymi zmianami stóp procentowych, przede wszystkim długookresowych. Rezultaty te pozostają zgodne z przytaczanymi argumentami teoretycznymi z obszaru finansów i ekonomii.

19

The relationship between human behavior and stock returns in efficient stock markets: the mood-effect under a cultural perspective

51%

Senarathne C. W., Jianguo W.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2019

|

issue vol. 63, nr 2

207-220

EN

This paper examines the relationship between stock return and human behavior in ten well-established stock exchanges, from a monthly data sample from January 1991 to December 2015. The results show that there is no sufficient evidence to generalize the impact of human behaviour on common stock return, through mood state altered by weather variables. When the substance of the underlying process (i.e. the weather alters the mood state) is established by logit regression, the results reveal that there is a bias in the variable selection as regressors, which is subject to the metrological situation of each country (or region). As such, collectivism does not appear to be an explanatory variable of the magnitude of price changes, as a variable uncontrolled for in the regression. Although the null hypothesis is accepted for four countries in the sample, the findings do not warrant researchers to generalize the effect of human behavior on stock price changes through weather variables, for a large population.

PL

W tym artykule zbadano związek między zwrotem z akcji a ludzkim zachowaniem na przykładzie dziesięciu uznanych giełd, opierając się na miesięcznej próbce danych z okresu od stycznia 1991 r. do grudnia 2015 r. Wyniki pokazują, że nie ma wystarczających dowodów, aby uogólnić wpływ ludzkich zachowań wywołanych zmiennymi warunkami pogodowymi na zwrot z akcji zwykłych. Gdy zasada leżąca u podstaw procesu (tzn. pogoda zmienia stan nastroju) jest ustalana przez regresję logitów, wyniki ujawniają, że w wyborze zmiennych jako regresorów występuje nastawienie zależne od sytuacji metrologicznej każdego z krajów (lub regionów). Kolektywizm jako taki nie wydaje się zmienną wyjaśniającą wielkość zmian cen jako zmienną niekontrolowaną w regresji. Chociaż hipoteza zerowa w badanej próbie została przyjęta dla czterech krajów, odkrycia te nie upoważniają badaczy do uogólnienia wpływu ludzkich zachowań na zmiany cen akcji przez zmienne pogodowe, dla dużej populacji.

20

Economic Growth, Corporate Earnings And Equity Returns: Evidence From Central And Eastern European Countries

51%

Gajdka J., Pietraszewski P.

Comparative Economic Research. Central and Eastern Europe

|

2016

|

vol. 19

|

issue 3

93-111

PL

W artykule omówiono związek pomiędzy wzrostem gospodarczym, zyskami firm a stopami zwrotu z akcji. Badania przekrojowe korelacji pomiędzy tymi wielkościami nie potwierdzają intuicyjnego założenia, że kraje rozwijające się szybciej powinny charakteryzować się wyższymi stopami zwrotu z akcji. Pogłębioną analizę tego zagadnienia umożliwia dekompozycja stóp zwrotu z akcji na wzrost zysków na akcję oraz zmian w wycenie zysków (stosunku ceny do zysku). W tym kontekście możliwe jest rozróżnienie dwóch typów czynników wyjaśniających brak korelacji pomiędzy stopami wzrostu produktu krajowego i stopami zwrotu z akcji. Badania empiryczne dla krajów rozwiniętych i rynków wschodzących pokazują, że w długim okresie stopy zwrotu z akcji powiązane są ściśle ze zmianami zysków firm, zaś brak korelacji pomiędzy stopami wzrostu gospodarczego i stopami zwrotu z akcji może być prawie w całości wyjaśniony dywergencją pomiędzy stopami wzrostu gospodarczego a stopami wzrostu zysków na akcję. Zaprezentowano i przedyskutowano rezultaty analogicznego badania dla grupy krajów postkomunistycznych z Europy Środkowo-Wschodniej. W tym przypadku istotną rolę okazują się odgrywać zmiany w wycenie zysków (stosunku ceny do zysku), niwelujące wpływ zmian zysków przypadających na jedną akcję na stopy zwrotu z akcji.

EN

This paper discusses the links between economic growth, corporate earnings and stock returns. Cross-country correlation studies do not confirm the intuitive assumption that higher returns on equities are more likely in the fastergrowing countries. The problem can be analysed more deeply by analysing stock returns with respect to the growth of earnings per share (EPS) and changes in valuation (P/E ratio). Within this framework, two types of factors explaining the lack of correlation between GDP growth and stock returns are distinguished. The empirical research on developed and emerging market countries reveals that in the long run stock price returns are driven by companies’ earnings, and that the lack of correlation between GDP growth and equity returns is almost fully explained by the divergence between GDP growth and EPS growth. In this article the results of an investigation into this area, based on a sample of post-communist Central and Eastern European countries, are presented and discussed. It was found that in these countries changes in valuation (P/E ratio) appear to play an important role, cancelling the impact of EPS growth on stock returns.

Refine search results

Trading volume and volatility of stock returns: Evidence from some European and Asian stock markets

AN ANALYSIS OF RAMADAN EFFECT BY GJR-GARCH MODEL: CASE OF BORSA ISTANBUL

Comovements of stock markets in Visegrad countries in years 2004-2017

Nvidia's Stock Returns Prediction Using Machine Learning Techniques for Time Series Forecasting Problem

World capital markets facing the first wave of COVID-19: Traditional event study versus sensitivity to new cases

An Empirical Analysis Of Stock Returns And Volatility: The Case Of Stock Markets From Central And Eastern Europe

The impact of estimation methods and data frequency on the results of long memory assessment

EU banks after the crisis: sinners in the hands of angry markets

Znaczenie stopy dywidendy w optymalizacji portfela akcji na rynku Europy Środkowo-Wschodniej

Znaczenie stopy dywidendy w optymalizacji portfela akcji na rynku Europy Środkowo-Wschodniej

The structure of contemporaneous price-volume relationships in financial markets.

Do macroeconomic factors matter for stock returns? Evidence from estimating a multifactor model on the Croatian market

Nastrój inwestorów i stopy zwrotu WIG

Economic Growth and Stock Prices: Evidence from Central and Eastern European Countries

Ocena reakcji stóp zwrotu akcji wybranych spółek na zmiany stopy referencyjnej z wykorzystaniem warunkowej analizy zdarzeń

Makroekonomiczne uwarunkowania budowy portfela funduszu polskich spółek proeksportowych.

Linear versus nonlinear causality for DAX companies

Ceny akcji, produkt krajowy brutto i stopy procentowe: analiza współzależności dla Polski

The relationship between human behavior and stock returns in efficient stock markets: the mood-effect under a cultural perspective

Economic Growth, Corporate Earnings And Equity Returns: Evidence From Central And Eastern European Countries