Results found: 2

Search results

Sort By:

Limit search:

THE TRANSMISSION MECHANISM OF UNCONVENTIONAL MONETARY POLICY

100%

Janus J.

Oeconomia Copernicana

2016

vol. 7

issue 1

7-21

The implementation of unconventional (nonstandard) monetary policy instruments by the leading central banks at the wake of the financial and economic crisis was the most significant shift in the practice of central banking in the recent years. Evaluation of their effects is not feasible without a thorough recognition of the transmission mechanism of various balance-sheet policies, such as quantitative easing. The transmission channels of a standard interest-rate policy are based on a group of theories that are relatively coherent and well-documented. On the contrary, identification of similar framework for unconventional measures proved to be a complicated task. The aim of this paper is to extract and evaluate the theoretical efficiency of particular channels of unconventional monetary policy. This goal requires references to at least several, to some extent mutually exclusive, theories. It is also inevitable to draw one’s attention to the relative significance of identified channels, depending on the nature of used unconventional tools, as well as on reactions of financial institutions and other economic agents to undertaken actions. This paper discusses three broad channel of the unconventional policies transmission mechanism: the signaling channel, the liquidity channel, and the portfolio-balance channel.

Podobieństwo wstrząsów podażowych i popytowych w Polsce i innych krajach Unii Europejskiej

63%

Beck K., Janus J.

Ekonomista

2016

issue 1

112-140

Celem artykułu jest ocena współzmienności i natężenia wstrząsów podażowych i popytowych występujących w Polsce i innych krajach Unii Europejskiej (UE), a także określenie charakteru towarzyszących im procesów dostosowawczych. Podstawę analizy stanowi dwuczynnikowy strukturalny model wektorowej autoregresji (SVAR) z długookresowymi restrykcjami wynikającymi z agregatowego modelu podaży i popytu. Wykorzystując kwartalne szeregi czasowe PKB i cen dla 23 krajów UE za lata 1995–2013, określono przebieg nieobserwowalnych wstrząsów podażowych (trwałych) i popytowych (przejściowych). Analiza współzmienności ujawniła, że pomiędzy Polską i krajami UE istnieją silne dodatnie korelacje wstrząsów podażowych, tymczasem wstrząsy popytowe są istotnie zróżnicowane w poszczególnych krajach. Badanie dynamiczne nie wykazało istotnych tendencji wzrostu lub spadku współczynników korelacji, z wyjątkiem okresu kryzysu (lata 2007–2010). Ocena natężenia wstrząsów gospodarczych wskazuje, że Polska doświadczała stosunkowo silnych zaburzeń podażowych i popytowych, znacznie silniejszych niż te występujące w głównych państwach Unii Gospodarczej i Walutowej. Łączna analiza współzmienności i siły wstrząsów prowadzi do wniosku, że kraje o wysokiej korelacji wstrząsów popytowych z Polską wykazują także przeciętnie mniejsze różnice w ich natężeniu względem polskiej gospodarki. Na tle pozostałych państw UE Polska (podobnie jak np. Czechy, Słowacja i Słowenia) cechowała się stosunkowo szybkimi dostosowaniami po wystąpieniu wstrząsów gospodarczych.

The aim of this paper is to assess the correlation and relative magnitude of supply and demand shocks between Poland and other European Union (EU) countries, as well as to evaluate adjustments to economic shocks in these economies. The analysis is based on a bivariate structural vector autoregression (SVAR) with long-run restrictions derived from the aggregate demand-aggregate supply model. Using quarterly data on GDP and prices for 23 EU countries from 1995 to 2013, the authors have identifi ed the underlying supply (permanent) and demand (temporary) shocks. The correlation of economic shocks varies strongly across countries but regarding Poland and any given EU country it is signifi cantly higher for supply shocks and more idiosyncratic for demand ones. In a dynamic analysis, no apparent patterns were seen concerning increase or decrease in correlation coeffi cients except for the period of the crisis (2007–2010). The magnitude of supply and demand disturbances in Polish economy was substantially larger than in the core EMU countries. Joint analysis of correlation and size of shocks leads to the conclusion that countries highly correlated with Poland in terms of demand shocks tend also to experience shocks of similar magnitude. Among other EU economies, Poland (as well as e.g. Czech Republic, Slovak Republic, and Slovenia) revealed comparatively fast adjustment to economic shocks.

Целью статьи является оценка взаимно обусловленной изменчивости и интенсивности шоков спроса и предложения, имеющих место в Польше и в других странах Евросоюза (ЕС), а также определение характера сопровождающих их процессов адаптации. Ос- новой анализа является двухфакторная структурная модель векторной авторегрессии (SVAR) с длинными периодами рестрикции, вытекающими из агрегатной модели пред- ложения и спроса. Используя квартальные временные ряды ВВП и цен для 23 стран ЕС с 1995 по 2013 гг., был определен ход ненаблюдаемых шоков предложения (постоянных) и спроса (временных). Анализ корреляций выявил, что между Польшей и странами ЕС существуют сильные положительные корреляции шоков предложения, но шоки спроса существенным образом дифференцированы по отдельным странам. Динамическое ис- следование не выявило существенных тенденций роста или понижения коэффициентов корреляции, за исключением периода кризиса 2007- 2010 гг. Оценка интенсивности эко- номических шоков указывает, что Польша испытала относительно сильные шоки пред- ложения и спроса, значительно сильнее, чем те, которые имели место в главных государ- ствах Экономического и Валютного союза. Совокупный анализ взаимно обусловленной изменчивости и силы шоков приводит к выводу, что страны с высокой корреляцией шоков спроса с такими же шоками в Польше, показывают также меньшие различия в их интенсивности по отношению к польской экономике. На фоне остальных государств ЕС, Польша так же, как например Чехия, Словакия и Словения, характеризовалась от- носительно быстрыми процессами адаптации к экономическим шокам.

Refine search results

1 Ekonomista

1 Oeconomia Copernicana

2 Janus J.

1 Beck K.

2 2016

Search results

THE TRANSMISSION MECHANISM OF UNCONVENTIONAL MONETARY POLICY

Podobieństwo wstrząsów podażowych i popytowych w Polsce i innych krajach Unii Europejskiej