Full-text resources of CEJSH and other databases are now available in the new Library of Science.
Visit https://bibliotekanauki.pl

Results found: 12

first rewind previous Page / 1 next fast forward last

Search results

help Sort By:

help Limit search:
first rewind previous Page / 1 next fast forward last
1
Publication available in full text mode
Content available

Ochrona interesów uczestników funduszy inwestycyjnych w kontekście zjawiska ukrytego indeksowania

100%
Miziołek T.
Finanse i Prawo Finansowe
|
2016
|
vol. 3
|
issue 3
63-80
EN
Closet indexing is a practice used by asset management companies consisting in relatively passive portfolio management by funds declaring an active approach to management, while charging relatively high management fees, inadequate to demonstrated commitment. As the results of research carried out by national supervisory authorities, independent analytic firms as well as European Securities and Markets Authority (ESMA) show, closet indexing is experienced – with varying intensity – by many European countries and exposes investors on significant losses.
PL
Ukryte indeksowanie jest praktyką stosowaną przez firmy asset management polegającą na dość pasywnym zarządzaniu portfelem przez fundusze deklarujące aktywne podejście do zarządzania, przy równoczesnym pobieraniu relatywnie wysokiej opłaty za zarządzanie, nieadekwatnej do wykazywanego zaangażowania. Jak pokazują wyniki badań prowadzonych przez krajowe organy nadzoru, niezależne firmy analityczne, a także Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych, ukryte indeksowanie występuje – z różną intensywnością – w wielu europejskich krajach i naraża inwestorów na poważne straty.
2
Publication available in full text mode
Content available

Samoindeksowanie na rynku finansowym

100%
Miziołek T.
Studia Ekonomiczne
|
2014
|
vol. 186 cz 2
278-286
EN
Self-indexing involves the creation by financial institution offering financial instruments based on indices (or by its affiliates) - e.g. exchange-traded funds (ETFs), index funds, structured products - own, proprietary indices. The main advantage of selfindexing is the ability to reduce the costs of managing the investment portfolio as the result of the resignation of the licensing indices from third parties. The disadvantage of this practice can be reducing the transparency and conflicts of interest. Self-indexing is much more popular in the U.S. ETFs market than in European market, because of more liberal legislation in this field (requirements for ETF providers in United States have recently been alleviated by Securities and Exchange Commission (SEC).
3
Publication available in full text mode
Content available

Wpływ pasywnego zarządzania portfelem inwestycyjnym na międzynarodowy rynek finansowy

100%
Miziołek T.
Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
|
2015
|
vol. 5
|
issue 316
EN
The growing importance of the passive portfolio management is one of the most important trends in the international financial market in the last two decades. Its reflection is, observed mainly in the United States, dynamic growth of assets of index investment funds, exchange traded funds and – to a lesser extent – other financial instruments such as exchange-traded products. This phenomenon also affects the various aspects of the functioning of the whole financial market and some of its segments. It leads, inter alia, to increase the degree of correlation between different financial instruments, changes the shape of the asset management sector and stimulates the development of the index industry.
PL
Rosnące znaczenie pasywnego zarządzania portfelem inwestycyjnym jest jedną z najważniejszych tendencji na międzynarodowym rynku finansowym w dwóch ostatnich dekadach. Jego odzwierciedleniem jest, obserwowany głównie w Stanach Zjednoczonych, dynamiczny wzrost wartości aktywów indeksowych funduszy inwestycyjnych, funduszy ETF oraz – w mniejszym stopniu – innych instrumentów finansowych, takich jak ETP. Zjawisko to oddziałuje również na różnorodne aspekty funkcjonowania całego rynku finansowego i jego niektórych segmentów. Prowadzi m.in. do wzrostu stopnia korelacji między różnymi instrumentami finansowymi, zmienia kształt sektora zarządzania aktywami oraz jest bodźcem rozwoju branży indeksowej.
4
Publication available in full text mode
Content available

Europejski rynek indeksowych funduszy inwestycyjnych i determinanty jego rozwoju

100%
Miziołek T.
Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia
|
2016
|
vol. 50
|
issue 4
EN
Index investment funds are funds which passively manage investment portfolio and their goal is replicating a performance of specified financial index. There are more than 800 index funds in Europe nowadays, whose assets amount to over 370 billion euros. Although they still represent a relatively small part of the European investment fund market, their importance on the pan-European scale is growing steadily. The main determinants of this development are competitive investment performance and considerably lower expense ratios compared with actively managed investment funds.
PL
Indeksowe fundusze inwestycyjne to fundusze, które pasywnie zarządzają portfelem inwestycyjnym, a ich celem jest replikowanie wyniku określonego indeksu finansowego. W Europie funkcjonuje obecnie ponad 800 funduszy indeksowych, których aktywa wynoszą ponad 370 mld euro. Choć wciąż stanowią one stosunkowo niewielką część europejskiego rynku funduszy inwestycyjnych, ich znaczenie w skali ogólnoeuropejskiej systematycznie rośnie. Głównymi determinantami tego rozwoju są konkurencyjne wyniki inwestycyjne i znacznie niższe wskaźniki kosztów w porównaniu z aktywnie zarządzanymi funduszami inwestycyjnymi.
5
Content available remote

Index Providers in the Global Financial Market

100%
Miziołek T.
Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
|
2018
|
vol. 3
|
issue 335
139-152
PL
Dostawcy indeksów są istotnymi uczestnikami współczesnego globalnego rynku finansowego. Grupa ta obejmuje zróżnicowane podmioty – m.in. giełdy papierów wartościowych, instytucje finansowe (zwłaszcza banki i firmy zarządzające aktywami), firmy analityczne i badawcze oraz dostawców danych finansowych. Rola dostawców indeksów zwiększa się wraz z systematycznie rosnącym znaczeniem indeksowych instrumentów inwestycyjnych. Ich decyzje mają znaczący wpływ na alokację kapitału głównie w skali mikroekonomicznej i makroekonomicznej.
EN
Index providers are important participants of the contemporary global financial market. This group comprises of diverse entities – e.g. stock exchanges, financial institutions (particularly banks and asset management companies), analytical and research companies as well as financial data providers. The role of index providers increases primarily along with systematically growing importance of index investment instruments. Their decisions significantly affect the allocation of capital, mainly on a microeconomic and macroeconomic scale.
6
Publication available in full text mode
Content available

THE INDEX EFFECT ON THE POLISH EQUITY MARKET BASED ON THE EXAMPLE OF THE WIG20 INDEX

100%
Miziołek T.
Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
|
2015
|
vol. 1
|
issue 310
PL
Celem artykułu jest zbadanie, na przykładzie spółek których akcje mają zostać włączone do portfela indeksu WIG20, czy na polskim rynku akcji występuje efekt indeksowy. Na podstawie studium wydarzeń przeprowadzonego w latach 2010–2014 (I kwartał) wykazano występowanie anormalnych dodatnich stóp zwrotu nowych uczestników indeksu pojawiających się przede wszystkim jeszcze przed ogłoszeniem informacji o nowym składzie indeksu. Skumulowane anormalne stopy zwrotu zanotowano w przypadku 9 spośród 11 przeanalizowanych spółek, zaś średnia skumulowana anormalna stopa zwrotu wyniosła 3,38%. Oznacza to, że na polskim rynku akcji, podobnie jak na zbadanych wcześniej rynkach zagranicznych, występuje anomalia w postaci efektu indeksowego.
EN
The aim of this article is to examine, on the example of companies whose shares are to be included into the WIG20 index portfolio, whether the index effect occurs on the Polish stock market. Based on the study event conducted in 2010–2014 (first quarter) it was demonstrated that abnormal positive returns of new index participants occurred mainly before the announcement of the information about the new index composition. Cumulative abnormal returns were observed for 9 out of 11 analysed companies and the average cumulative abnormal return amounted to 3.38%. This means that on the Polish stock market, like on the foreign markets examined earlier, there is an anomaly in the form of the index effect.
7
Publication available in full text mode
Content available

Style aktywnego zarządzania portfelem inwestycyjnym otwartych funduszy emerytalnych

100%
Miziołek T.
Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia
|
2015
|
vol. 49
|
issue 4
EN
Research of styles of active investment portfolio management of open pension funds in Poland showed that they are closet indexers (closet trackers). This is evidenced by very low values of active share (20,5–30,8%) and tracking error (0,48–0,56%). The consequence of such method of portfolio management may be net underperformance and relatively high management costs, inadequate to realized investment strategy.
PL
Badanie stylów aktywnego zarządzania portfelami inwestycyjnymi przez otwarte fundusze emerytalne w Polsce wykazało, iż są one ukrytymi naśladowcami. Świadczą o tym bardzo niskie wartości wskaźnika active share (20,5–30,8%) oraz błędu odwzorowania (0,48–0,56%). Konsekwencją takiego sposobu zarządzania portfelem mogą być niższe od benchmarku stopy zwrotu (w ujęciu netto) oraz relatywnie wysokie koszty zarządzania, nieadekwatne do realizowanej strategii inwestycyjnej.
8
Publication available in full text mode
Content available

Fundamentalne indeksowanie na rynku instrumentów o stałym dochodzie

100%
Miziołek T.
Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia
|
2017
|
vol. 51
|
issue 5
EN
Fundamental indexing on the fixed income market is an alternative to traditional – using market capitalisation – method of weighting bonds in the index portfolio. It involves the determination of weights for individual debt securities based on fundamental factors that show the potential ability to service debt and creditworthiness of issuers – companies or states. Indices of this kind have been running since recently and are used by comparatively few financial institutions, but their significance is expected to grow because – as the research shows – they generally offer higher returns and risk-adjusted performance.
PL
Fundamentalne indeksowanie na rynku instrumentów o stałym dochodzie jest alternatywną wobec tradycyjnej – wykorzystującej kapitalizację rynkową – metodą ważenia obligacji w portfelu indeksu. Polega ono na wyznaczaniu wag dla poszczególnych papierów dłużnych na podstawie czynników fundamentalnych, które pokazują potencjalną zdolność emitentów (firm lub państw) do obsługi długu i ich zdolność kredytową. Indeksy tego rodzaju funkcjonują od niedawna i są wykorzystywane przez stosunkowo niewiele instytucji finansowych, jednak ich znaczenie powinno rosnąć, gdyż – jak pokazują wyniki dotychczasowych badań – oferują one z reguły wyższe stopy zwrotu i stopy zwrotu ważone ryzykiem.
9
Publication available in full text mode
Content available

Active Management in Polish Domestic Treasury Bond Funds

100%
Miziołek T.
Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H – Oeconomia
|
2023
|
vol. 57
|
issue 1
137-153
EN
Theoretical background: An increase in the interest in passive investing has been one of the most important trends on financial market over the last two decades. However, passive portfolio management is not limited to index funds and passive exchange-traded funds (ETFs). Despite the declared active approach to investing, in practice some active fund managers construct portfolios whose structure is quite similar to the index (usually a fund benchmark). Simultaneously, these funds charge relatively high fees, inadequate to the involvement in the investment process. In order to estimate the scale of this phenomenon, the activity and investment style of actively managed funds are examined. Purpose of the article: The main aim of the paper is to determine the degree of active approach to portfolio management by domestic Treasury bond funds investing in the Polish currency. Specific objectives include examining the relationship between the level of the fund’s active management and the size of the fund (assets under management) as well as the investment portfolio concentration. Research methods: In the quantitative study, the portfolio based measure of management activity, commonly used in the subject literature, was applied (adjusted to the bond fund), i.e. bond-level active share ratio. Moreover, to assess the portfolio concentration of the funds from the research sample, two measures were calculated: concentration ratio (CR5) and Herfindahl–Hirschman Index (HHI). Main findings: The results of the study have proved that a majority of the investigated domestic Treasury bond funds manage their portfolios in an active manner. Additionally, the research has shown that the funds managing larger assets, with a low degree of portfolio concentration, are characterized by relatively lower values of the active share ratio, i.e. their portfolios are relatively passively managed.
10
Publication available in full text mode
Content available

Ewolucja przepisów prawnych dotyczących depozytariuszy na rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce

100%
Miziołek T.
Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny
|
2022
|
vol. 84
|
issue 2
27-42
EN
The aim of the article is to present and to evaluate the evolution of the legal provisions concerning the functioning of custodians on the investment fund market in Poland in 1992–2021. The evaluation is mainly conducted on the basis of an analysis of acts on investment funds from 1997 and 2004 and their amendments, and in particular the amendment from 2016. The fundamental changes in legal regulations concerning custodians since 2004 were mainly a consequence of implementing EU directives concerning collective investment institutions, mainly the UCITS directive and the AIFM directive. Recommendations issued by the Polish Financial Supervision Authority also played an important role in shaping legal provisions on custodians. The evolution of legal provisions relating to these entities was a key factor that contributed to the increase in the effectiveness of the performance of their duties, in particular those of a control and supervisory nature.
PL
Celem artykułu jest prezentacja i ocena ewolucji przepisów prawnych dotyczących funkcjonowania depozytariuszy na rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce w latach 1992–2021. Została ona przeprowadzona głównie na podstawie analizy ustaw o funduszach inwestycyjnych z 1997 i 2004 r. oraz ich nowelizacji, w szczególności nowelizacji z 2016 r. Zasadnicze zmiany regulacji prawnych dotyczące depozytariuszy, które wprowadzano począwszy od 2004 r., były głównie konsekwencją implementowania dyrektyw UE dotyczących instytucji zbiorowego inwestowania, przede wszystkim dyrektywy UCITS oraz dyrektywy AIFMD. Istotną rolę w kształtowaniu się przepisów prawnych dotyczących depozytariuszy odegrały również rekomendacje wydawane przez KNF. Ewolucja regulacji prawnych dotyczących tych podmiotów była kluczowym czynnikiem, który sprzyjał zwiększeniu skuteczności wykonywania przez nie obowiązków, w szczególności tych o charakterze kontrolno-nadzorczym.
11
Publication available in full text mode
Content available

Market Concentration in the Polish Investment Fund Industry

63%
Filip D., Miziołek T.
Gospodarka Narodowa. The Polish Journal of Economics
|
2019
|
vol. 300
|
issue 4
53-78
PL
Celem artykułu było określenie poziomu koncentracji polskiego rynku funduszy inwestycyjnych w latach 1998–2018 oraz zidentyfikowanie przyczyn jej zmian. Ponadto, zamiarem autorów było zweryfikowanie hipotezy mówiącej o możliwości dokonywania pomiaru konkurencji w branży poprzez ustalenie siły i kierunku korelacji pomiędzy pozycjami rynkowymi towarzystw funduszy inwestycyjnych (TFI) w kolejno następujących po sobie okresach. W artykule zastosowano miary związane z krzywą koncentracji oraz tzw. miary specjalne, jak również współczynnik korelacji, w celu identyfikacji zmian znaczenia podmiotów funkcjonujących w branży. Ustalono, że rynek TFI w Polsce charakteryzował się umiarkowanym lub stosunkowo niskim poziomem koncentracji. Jednakże poziom ten zmieniał się wyraźnie w analizowanym okresie. Generalnie w badanym horyzoncie czasowym dostrzeżono występowanie wielu czynników zewnętrznych, głównie o podłożu rynkowym oraz związanych ze zmianami legislacyjnymi, które można uznać za determinanty koncentracji rynku funduszy. Ponadto zauważono, że pomimo wielu nowych podmiotów wchodzących na rynek i stale zmieniającej się atrakcyjności produktów oferowanych przez TFI, branża funduszy była wciąż silnie spetryfikowana, głównie z powodu dominującej roli niektórych dużych i posiadających duże doświadczenie TFI.
EN
The aim of the paper was to determine the level of market concentration of the Polish investment fund industry in the period of 1998-2018 and to indicate the causes of its changes. Moreover, the intention of the study was to verify the hypothesis regarding competition on the market measured by the strength of an association between market positions of IFCs and the direction of the relationship. The study applied measures related to the concentration curve and certain special measures as well as the correlation coefficient to identify a change in the significance of the entities in the industry. It was established that the IFCs market in Poland was generally characterized by a moderate or relatively low level of market concentration. However, its degree altered noticeably over time. In general, the analyzed period abounded in external, market and law-related factors that could be viewed as determinants of market concentration. Furthermore, it was noted that, despite many new entities entering the market and constantly changing attractiveness of the products offered by IFCs, the investment fund industry was still heavily petrified, mainly due to the dominant role of some large and experienced IFCs
12
Publication available in full text mode
Content available

Czy fundusze ETF notowane na GPW w Warszawie dobrze odwzorowują wyniki indeksów?

63%
Miziołek T., Feder-Sempach E.
Studia i Materiały
|
2018
|
issue 1(26)
37-47
EN
The main aim of the article is to analyse the replication quality of three ETFs listed on Warsaw Stock Exchange. The calculations were made for 2012–2017 period using three different tracking error (TE) calculation techniques and three different return intervals. The results indicate, that the values of TEs for all analysed ETFs, regardless of the calculation method and interval used, were less than 4% and in most cases also lower than 3%. The lowest TE values were obtained for ETFSP500, all below 1% for daily data. For all funds, the lowest values were for TEs calculated on a daily intervals. Higher values were observed for weekly and monthly intervals – it was dependent on the particular ETF and the calculation technique.
PL
Celem artykułu jest analiza jakości replikacji wyników indeksu przez trzy fundusze typu ETF notowane na GPW w Warszawie. Obliczenia zostały przeprowadzone na podstawie danych z lat 2012–2017 przy wykorzystaniu trzech różnych metod kalkulacji błędu odwzorowania (tracking error, TE) i trzech różnych interwałów pomiaru stopy zwrotu. Wyniki badania wskazują, że błędy odwzorowania w przypadku wszystkich analizowanych ETF-ów, niezależnie od przyjętej metody obliczeń i stosowanych interwałów, były niższe niż 4%, a w większości przypadków także niższe niż 3%. Najniższe wartości TE uzyskano dla funduszu Lyxor S&P 500 UCITS ETF (ETFSP500), wszystkie poniżej 1% dla danych dziennych. Dla wszystkich badanych funduszy najniższe wartości występowały dla TE obliczonego na podstawie danych dziennych. Wyższe wartości odnotowano dla danych tygodniowych i miesięcznych – relacje między nimi były zależne od konkretnego ETF-a i przyjętej metody obliczeń.
first rewind previous Page / 1 next fast forward last
JavaScript is turned off in your web browser. Turn it on to take full advantage of this site, then refresh the page.